会计信息舞弊成因的产权经济理论分析

在信息不对称的前提下,由于激励和约束机制不对称、舞弊收益与舞弊成本失衡、缺乏对真实信息的需求,上市公司管理层存在会计信息舞弊的动机,而公司内部治理不完善、外部审计不独立等又给上市公司提供会计信息舞弊的机会.     

对我国上市公司股份回购的思考

面对我国迅速发展但并不成熟的证券市场,上市公司股份回购对优化我国上市公司资本结构、给上市公司管理层提供发展契机、预防恶意收购等方面有一定的积极作用,但我国上市公司股份回购仍存在一系列问题,有待改进.     

风险资本投资高新技术企业的潜在风险及其规避机制——基于“高新技术企业融资决策模型”的研究

在信息经济学的理论框架下,构建了"高新技术企业融资决策模型",重点研究高新技术企业引入风险投资过程中可能出现的"道德风险"问题及其风险规避制度安排。研究发现,高新技术企业管理层薪酬应该高于传统企业的薪酬水平,这一薪酬水平的确定不仅要依据公司的业绩还要考虑到公司的规模。对于我国情况而言,目前应该提高高新技术企业管理层的货币性薪酬水平,同时充分发挥股权机制的激励作用。     

关于我国上市公司股权激励效应的实证分析

近几年来我国实施股权激励的上市公司越来越多,从实证角度出发,将实施股权激励上市公司的业绩与全体上市公司的业绩进行比较,并且将激励效果在不同激励模式之间进行比较,可得出结论:实施股权激励对我国上市公司提高业绩有一定的效果,但不太明显;当前的激励模式中以业绩股票/单位为主,而从激励效果看则以虚拟股票期权较为有效。     

完善中国民营上市公司的股权激励法制——以保护中小股东利益为视角

股权激励制度在我国上市公司中体现着本土化的特点。不同于国有上市公司,中国民营上市公司的治理困境不在于股东与经理层,而在于大股东与小股东的利益博弈。中小股东往往成为大股东控制公司的牺牲品,面临股权价值的稀释。中国民营上市公司在实施股权激励的时候,若能关注中小股东的利益,就是完善了公司治理结构,就是防范了经理层过度操纵股权给公司带来的危机。在我国现有法律制度框架下,未能严格区分国有上市公司与民营上市公司的不同,做了统一化的处理,增加了民营上市公司进行充分股权激励的难度。     

转变观念是当务之急

今年11月的多哈会议将成为我国迈入世贸的最后门槛,一旦加入WTO,我国证券市场将在5年内实现与国际的接轨。对于一个仅有10年历史、存在诸多不完善之处的市场来说,其面临的挑战可想而知。而在各方为此所做的种种应对准备中,笔者以为转变观念,特别是转变管理层、上市公司、投资者及中介机构等的观念,应为当务之急。 对于证券管理层来说,转变观念就是要     

如何引入经理股票期权薪酬制

在党的十五届四中全会明确提出可以对经营管理者给予股权激励之后，很多上市公司近来都在关注经理股票期权问题。这一我国多数人感到比较陌生的企业经理人薪酬制度，有没有可能在中国的上市公司实行？成为上市公司和理论界议论的焦点问题。目前，我国上市大部分公司实行的是以＿L资、奖金为主体的传统薪酬制度，有部分公司经理人员持有本公司一定的股权，薪酬结构单一。理论＊，我国上市经理人激励机制已基本建立，但实际上激励效果并不理想。根据年报信息统计，截止1999年6月3日，共有872家上市公司公布年报，其中有781家公司公布了其现任…     

探究上市公司反收购“毒丸”计划在我国的适用

随着中国上市公司收购潮的兴起,起源于美国的"毒丸计划"是否应该作为反收购措施被我国立法所规制,是与我国证券市场的发展程度、上市公司收购及反收购的立法模式紧密相连的。通过对"毒丸计划"在我国上市公司反收购策略中的适用及法律规制进行探讨,以期对上市公司反收购策略法律规制进行完善。同时,随着"毒丸"计划在实践中的广泛采用,在我国的反收购立法中将其采纳为一项反收购措施加以法律规制,将有利于提高我国上市公司在国际、国内市场上的竞争力,同时也有利于我国证券市场的健康、有序发展。     

上市公司独立董事分类管理探索

我国上市公司"一股独大独特"的股权结构,决定了目前实施的独立董事制度远远没有发挥其应有的作用,需要在制度体系方面进行重大改革。作为一种新制度的构想,探讨了独立董事分类管理的必要性,并在此基础上建立独立董事注册制的可能性,论述了注册独立董事的选聘录用及激励约束机制。     

股票期权

股票期权已成为发达市场经济国家对大型上市公司的高层经理进行激励的一种非常普遍的方式。在我国,有一些企业已经进行了股票期权制度的试点探索。股票期权从本质上讲是一种对管理层的激励机制,这一激励机制之所以必要,则源于现代大企业中物质资本的提供者(出资人)与人力资本——即经营管理和创新能力——的提供者(企业家)职能的分离以及由此导致的委托——代理问题。激励机制的作用就在于控制代理风险,降低代理成本。股票期权制度通过让经理人员也成为未来股东,赋予其剩余索取权,一定程度上解决了剩余控制权和剩余索取权相分离产生的矛盾,使经理的目标函数与股东的目标函数尽可能地达到内在的一致。     

股权分置改革与我国股票市场

股权分置改革完成后,我国股票市场对实体经济的敏感度将会有所提高,能够更有效地反映基本面的信息;上市公司的融资理念将发生根本性改变,并购将成为上市公司进行资源配置的有效手段;信息披露和透明度会面临更加严峻的挑战,无论是控股股东还是管理层都将拥有通过虚假信息披露追求股权价值最大化的动机;投资理念将发生重大变化,投融资行为进一步市场化.     

经营者薪酬与公司负债相关性——以房地产上市公司为例

经营者激励问题是当前理论和实践研究的热点，以沪深房地产上市公司为例，分析论证房地产企业经营者薪酬与负债的相关性，根据实证研究结果得出两方面的结论：一是从相关性研究分析看房地产上市公司经营者薪酬与负债之间存在弱的正相关关系；二是从TSCS回归分析看，房地产上市公司经营者薪酬与负债之间存在呈倒U型的二次函数关系。因此，房地产上市公司应选择合理的负债规模，优化经营者薪酬激励制度。     

后股权分置时代的转债融资思考

发行可转换债券是我国上市公司再融资的重要方式,而股权分置改革将对转债融资产生深远影响。在后股权分置时代,管理层及发行公司应充分认识到目前转债融资市场存在的问题,用新的思维和方法来规范、完善这种融资方式,从而推动转债融资市场的新发展。     

中国公益基金会的激励机制及其创新策略

在我国公益事业的发展中,积极开展对公益基金会及其内部的有效激励成为推动公益组织发展的重要机制.由于缺乏"市场测试"机制,公益基金会的激励机制凸现出其特殊性.从这一角度分析,现实中的公益基金会还存在"结构性激励"不足、领导者的"人格"激励不足、激励手段片面和匮乏等问题,需要我们进一步重视组织文化激励,提倡"反身性激励",发挥信任激励的隐性作用,重新认识物质激励以及增加培训激励、完善制度激励等.     

加快风险投资业的建设

当今世界,国家综合实力的竞争归根到底是科技实力的竞争。随着我国"科教兴国"战略的确立,我国高科技产业有了一定的发展,但发展较缓慢。我国每年2万项专利产品和2．5万项省、部级科研成果转化为具有规模效益的商品只有10％－15％,远远低于发达国家60％－80％的水平。这是一种巨大的科技资源浪费。高科技产业是我国发展经济的支柱产业。高科技产业化一向以高投人、高风险、高回报著称。所谓"高投人"是指一项研究成果告别实验室后,其开发─-示范─-推广资金高达研究费用的20倍以上;"高风险"是指每投人10个新项目,失败的通常高达7个以上…     

独立董事制度在中国存在的问题及对策

独立董事制度在我国上市公司的引入 ,有效地促进了我国上市公司法人治理结构的规范 ,弥补了现有公司治理结构的不足 ,打破了上市公司董事会由“内部人”控制的局面 ,保护了投资者尤其是中小股东的利益。但由于独立董事制度在我国的引入时间还比较短 ,其发展和运作还不成熟 ,尚存在诸多问题。要使独立董事制度在我国健康发展 ,必须解决以上这些问题 ,采取诸如“尽快为独立董事制度制定相应的法律法规、明确独立董事的任职资格、确立合格的独立董事选聘方式、界定独立董事应享有的特权、强化对独立董事的激励和监督、加强独立董事的人力资源培养和企业治理文化的建设”等对策和措施。     

关于上市公司盈余管理的治理

盈余管理是企业经理人为了获取某些私人利益,在允许的范围内,有意对财务报告的控制。不当盈余管理会给企业带来负面影响,我国上市公司盈余管理治理的缺陷在于内外部机制的不完善。为此,必须健全资本市场、经理市场,还要完善公司治理结构,实行管理层融资收购,完善独立董事机制和债权人参与董事会机制。     

健全我国独立董事激励约束机制的探讨

我国上市公司引进独立董事制度是完善公司治理结构的一种制度创新,而当前一些公司在建立独立董事制度的实践中显露出的问题表明,健全激励和约束机制是建立独立董事制度最为重要的一步。本文借鉴国外的一些经验,对如何健全独立董事的激励和约束机制做了初步的探索。     

产权结构、公司治理和上市公司的资本结构问题研究

尽管现代资本结构理论有些已经趋于成熟,并被国外的一些实证研究所验证。但我国上市公司独特的产权结构、治理结构特征使得其资本结构特点与发达国家企业有许多不同之处。本文描述了我国上市公司中产权结构、治理结构和资本结构的特征,试图建立三者关系的一个大致分析框架,通过产权结构和治理结构对上市公司的资本结构问题进行根本上的解释,并简略评述了我国目前对资本结构问题的一些实证研究状况,最后根据分析指出解决我国上市公司资本结构问题不能仅仅采用一些改良性的手段或者外部辅助措施,产权结构的改革才是有效解决该问题的关键所在。     

我国上市公司的股利政策分析

本文从不同的角度对我国上市公司的股利政策现状和原因进行分析,找出其特点及存在的问题,对规范我国上市公司的股利政策提出相应的建议。