中国上市公司信息披露行为制度经济学分析

信息披露 ,又称信息公开 ,是指证券发行人在证券发行上市与交易过程中 ,依法将自身有关信息向社会公众公开的活动。证券市场信息公开是实现证券发行与交易活动公平、公正的前提。证券市场信息公开的质量直接影响到证券市场的稳定与发展 ,进而会影响到我国直接融资市场的发展。上市公司作为证券市场的基石 ,从信息经济学的角度来看 ,其信息披露可以降低证券市场发行与交易过程中的信息不对称及代理成本 ,避免签约前投资者的“逆向选择”和抑制签约后公司管理层的“内部人控制”与“道德风险”。高质量的信息披露要求遵循真实性、充分性、准确…     

我国上市公司会计信息披露存在的问题及对策

上市公司真实、准确、完整的信息披露是维护证券市场公开、公平、公正原则的根本保证。上市公司应当完整、准确、及时地披露财务会计信息，以及对投资者的决策有重大意义的非财务信息，确保公司所有股东都受到公平和同等的待遇，但上市公司的现行披露制度还不健全和规范，信息披露的不真实、不及时、不充分、不规范、不主动、中介机构监管素质不高，注册会计师执业不规范、报告补丁不断等违规问题影响了上市公司会计信息披露的质量。导致信息披露不规范的原因很多，包括上市公司内部机制不完善、利益诱惑、较低违规成本等内部原因和信息披露制度不完善、审计质量低下、监管力度不足、相关法律不健全等外在原因。因此，完善我国上市公司会计信息披露必须多管齐下，全面而有针对性地采取有效措施，确保会计信息能及时、完整、准确地披露，增强整个证券市场的有效性，维护广大投资者的利益。     

上市公司投资者关系管理规范化取向博弈分析

投资者关系管理作为上市公司综合运用金融、沟通、市场营销等手段来实现公司与金融机构及其他投资者之间的信息沟通,以达到公司证券价值最大化的战略性过程,由于其不同利益相关者对信息沟通的要求有所不同,因而存在博弈的理由和冲动,并且其存在的问题充分反映了上市公司经营者与投资者在博弈方面的非合作性.上市公司的IRM只有实行规范化取向,才能使上市公司与投资者之间的非合作性博弈转化为合作性博弈,实现博弈各方的合作双赢。     

跨国证券信息披露规则的一体化及中国的对策

最近国际证券市场朝一体化方向发展。回应证券市场的一体化,跨国证券信息披露规则也走向一体化。本文结合证券市场一体化的发展情况,探讨了跨国证券信息披露规则一体化的理论模式及法律实践,并提出了我国参与信息披露规则一体化合作的对策。     

跨国证券信息披露规则的一体化及中国的对策

晚近国际证券市场朝一体化方向发展。回应证券市场的一体化,跨国证券信息披露规则也走向一体化。本文结合证券市场一体化的发展情况,探讨了跨国证券信息披露规则一体化的理论模式及法律实践,并提出了我国参与信息披露规则一体化合作的对策。     

信息披露监管:强制披露的困境与优化路径

正在股票发行注册制的大趋势下,信息披露制度被监管者寄予重任。2019年我国正式修订通过《证券法》,将信息披露扩充为专章,进一步扩大强制信息披露的范围。但实践中,我国证券市场仍存在着信息过载和信息披露质量不高的问题。相较于直接的政府规制,强制信息披露已是轻微的证券监管手段,但受到投资者有限理性、上市公司披露成本等客观因素的影响,监管者一味地依靠强制披露,将难以实现保护投资者的目标,还可能损害上市公司的利益。因此,在证券市场中,监管主体应谨慎使用强制披露手段,防止证券监管陷入全面信息披     

证券投资者获取民事赔偿的三个问题

20 0 0年以来 ,随着上市公司造假事件的不断被披露 ,股市的大幅向下调整 ,投资者通过法院向上市公司讨个说法、以求弥补部分损失的现象越来越多。但是 ,目前有关上市公司虚假陈述的民事责任之法律规定过于笼统、粗略 ,无法对具体个案提供操作指引。本文将结合国外成熟证券市场的有关法律规定 ,就我国应如何确定受损投资者的范围、受损金额的多少以及受损者如何获得赔偿三方面谈谈自己的看法 ,以抛砖引玉 ,推动证券市场健康发展。一、明确受损投资者的范围从各国相关法律规定来看 ,证券的买、卖人都可获得民事赔偿 ,即不仅包括因信赖有关利好…     

关于进一步提高上市公司财务信息披露质量的通知

各上市公司、会计师事务所:最近,上市公司财务信息披露暴露出一些较为严重的问题,为真实、公允地反映上市公司的财务状况和经营成果,促进证券市场健康发展,现就上市公司财务信息披露提出以下几点要求:一、关于各项损失准备的计提上市公司应建立、健全有关应收款项坏账准     

我国保荐人制度探析

针对我国证券发行中的非法行为而在主板市场实行保荐人制度,将从机制上保证调动市场的力量,把好企业进入资本市场的第一道"关口",使上市发行过程更加有效快捷.同时对建立中介机构信誉机制,促使发行人董事履行诚信职责,提高上市公司信息披露的质量具有重要作用,进而可提高上市公司质量,恢复和增强普通投资者的信心,进一步发挥证券市场优化资本配置的功能.     

证券信息披露的公共性品格及其法律实现

证券信息披露内含公共性品格,然而当前我国证券信息披露体系以财务、交易等直面股东的经济信息供给为主,不仅难以满足投资者的投资需求,也忽视了社会公众的客观需要,造成实践中信息披露的供需错位。可持续发展理念可以回应公共性的内在构成,应将其引入《证券法》,在多元利益平衡、差异化披露和综合性披露的原则下类型化证券信息,并将社会信息纳入现行证券信息披露体系中。在此基础上,适应性修改现行的强制披露、自愿披露以及预测性信息披露规则,明确重大性的具体内涵,并在《证券法》中配套纳入适应我国监管实际的、完善的安全港规则,构造具备公共性品格的证券信息披露体系,推动公司与社会的可持续发展与良性循环。     

关于严禁操纵证券市场行为的通知

各省、自治区、直辖市及计划单列市证管办(证监会),上海证券交易所、深圳证券交易所,上海证券中央登记结算公司、深圳证券结算有限公司,各上市公司,各证券经营机构:近一时期,证券市场上出现了若干制造和传播虚假信息、恶炒个别股票等操纵市场的现象,严重影响了证券市场的健康发展。为了保护投资者的合法利益,促进证券市场健康发展,根据国家有关法律、法规,现将严禁操纵市场行为的有关问题通知如下:     

会计信息自愿披露问题探讨

当前,按照企业会计准则强制披露的财务信息已经不能满足投资者的需求,投资者需要越来越多的企业自愿披露非财务信息,以便对企业未来的发展前景做出预测。分析上市公司会计自愿性信息披露的现状及其存在的问题,提出增强上市公司自愿披露会计信息的积极性和可靠性的建议。     

操纵证券市场行为的法律透视

操纵证券市场的行为表现为洗售、合谋、连续交易操纵、联档操纵、散布谣言、安定操作等样态。其行为过程主要有建仓、控盘、飙升、快速回落等阶段。操纵证券市场行为人应负行政、刑事、民事责任,对受该行为或交易影响进行证券买卖的人员负损害赔偿责任。操纵证券市场行为侵害了正常的竞争机制,虚构了市场供求关系,欺诈了投资者,造成了证券市场的不稳定,应通过加大证券市场的监管力度,提高信息披露的效率和加强客户资金的管理予以规制。     

外国证券之信息披露监管的发展趋势——美国经验及其启发

美国联邦证券法对外国发行人的监管主要是信息披露监管，且呈现一种趋势，即从国内发行人与外国发行人一致对待的单轨制转向内外有别的双轨制，从注重证券发行信息披露监管转向注重持续信息披露监管，由严格走向宽松。这一趋势表明美国证券市场对外国发行人的逐渐容纳，体现了监管当局对投资者保护、提供投资机会和促进证券市场发展等价值的精密平衡。我国证券市场对外国发行人的开放是必然的，美国经验可资借鉴。     

中国证券监督管理委员会公告

[2014]52号现公布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第17号——要约收购报告书(2014年修订)》,自公布之日起施行。2014年12月24日公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第17号——要约收购报告书(2014年修订)第一章总则第一条为了规范要约收购活动中的信息披露行为,保护投资者的合法权益,维护证券市场秩序,根据《证券法》、《上市公司收购管理办法》(以下简称《收购办法》)及其他相关法律、行政法规及部门规章的规定,制订本准则。第二条以要约收购方式增持被收购上市公     

我国的证券法律制度

一、我国证券市场的基本法律制度证券法律制度是调整有价证券的发行、交易、清算以及国家在证券监管过程中所发生的各种社会关系的法律规范的总称。证券法律制度所调整的社会关系,既包括发行人、投资人以及证券中介服务机构相互之间所发生的民事关系,又包括国家证券监督管理机构对证券市场主体进行引导、组织、协调和监督过程中所发生的行政管理关系。证券法律制度的核心任务是保护投资者的合法权益,维护证券市场秩序。证券法对我国证券市场证券发行、交易、登记、清算、信息披露等市场运行制度均做了明确规定,是市场参与各方必须遵循的法律…     

忽视投资者的利益是证券市场的潜在危机

本文针对当前在我国管理层和企业界存在着过份强调证券市场是企业融资的工具而忽略投资者利 益的倾向，阐明忽略投资者利益是证券市场的危机信号，并提出了根据我国当前的实际情况，应采取的保护投资 者利益的措施：切实提高上市公司的质量、增强上市公司的信息透明度、提高证券从业人员的素质、规范投资者 的行为。     

从交易型披露制到公司登记型披露制——论跨国证券信息披露制度的变革

传统的跨国证券信息披露制度为交易型披露制。随着证券市场的一体化发展,各国证券法律相互适用或者证券法律普遍适用,跨国证券信息披露制度也发生相应变革,由传统的交易型披露制走向现代的公司登记型披露制。     

高举投资者保护的旗帜,修改完善证券法

保护中小投资者合法权益是证券法的神圣使命理论和实证研究表明,证券的发行、交易不同于普通的商品交易,具有较强的专业性。因而,证券市场是典型的信息不对称市场,各个参与方在信息来源、信息的获取时间以及信息数量、质量等方面所处的地位可能存在较大差异,所承担的风险与所获得的利益也大相径庭。具体地讲,证券发行人、上市公司及其控股股东、实际控制人等往往是证券     

熔断机制的功能定位与本土化路径

熔断机制起源于美国,具有风险预警、确定偿债能力、信息再流通、冲抵"流动性错觉"、避免损害外溢、错误纠正等功能。中国证券市场在证券参与者、证券发行制度、证券交易制度、证券市场环境、证券市场信息披露等方面与美国证券市场存在差异,导致熔断机制的适用存在诸多问题。熔断机制的本土化路径包括基准、涨跌幅、熔断阀值等标准的完善与信息披露等配套制度的完善两个方面。