什么是“开放式基金”

随着《开放式证券投资基金试点办法》的颁布实施,开放式基金在我国即将产生,并掀开中国基金业发展的新的历史篇章。根据基金券变现方式不同,基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金是指基金发行总额不固定,基金单位总数随时可以增减,投资者可按基金的报价在规定的营业场所购买或者赎回基金单位的一种基金形式,具有份额可变、期限不预定、无二级市场、交易价格依基金单位净值确定等特点。 在中国当前的基金市场中,投资基金当前全部为封闭式、契约式基金。而当今国际上基金发展的主流为开放式基金。美国、英国、我国香港和台湾的基金市场均有90％以上是开放式基金。相对于封闭式基金而言,开放式基金在激励约束机制、流动性、透明度和投资便利程度等方面具有较大优势。(1)开放式基     

中国股票型开放式基金业绩的实证分析——基于信息比率与单因素模型评价方法的对比分析

采用信息比率与单因素评价模型,使用沪深300指数构建基准投资组合,对我国2005-2007年中10只股票型开放式基金经风险调整后的业绩进行实证研究。基于信息比率的基金业绩评价指标相对于单因素模型有较明显的应用优势,同时采用沪深300指数作为市场基准的评价结果更具有可靠性。     

中国证券投资基金羊群行为的实证研究

证券投资基金的“羊群行为”是金融市场上一个令人困惑的现象,采用修正后的LSV(1992)的羊群行为测度方法,同时,考虑到开放式基金与封闭式基金的差异,运用2003.1.1-2005.12.31的数据,对我国的开放式基金与封闭式基金进行了分组羊群行为检验。实证结果表明,我们国证券投资基金存在着显著的羊群行为,比较而言,开放式基金的羊群行为最为显著,基金总体次之,封闭式基金最小。     

商业银行设立基金管理公司研究

2005年2月20日,酝酿已久的《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》由央行、银监会和证监会共同制定推出。这标志着商业银行设立基金管理公司进入了实质性操作阶段。本文试图对商业银行设立基金管理公司的意义、模式及存在的风险等几个方面做简要的分析。     

浅论我国社保基金的有效管理

目前,我国社会主义市场经济体制尚未完全确立,货币市场、资本市场等金融市场的发展很不完善,尚处于起步阶段,社会保险基金投资运营的外部条件很不成熟,社保基金管理中存在诸多问题。完善社保基金管理,应从增加收缴额、拓宽筹资渠道、提高基金投资效益、完善支出制度、完善社会保险法律体系和监管机制等方面入手。     

我国私募基金法律制度的构建

私募基金在我国发展迅速,其资本市场上也发挥着独特作用。但是,法律规制的缺位导致与此相关的问题颇多。我国在构建私募基金立法时应明确私募基金市场准入、组织形式、私募基金监管及当事人收益和风险分配等方面的内容。     

对于我国开设股指期货的探讨

股指期货在美国已经相当成熟,它在很大程度上关系到证券市场的创新与发展。它的推出涉及到修改法规、市场体系划分、合约设计、交易清算、风险管理等一系列复杂的制度和技术问题。本人从开展场所、股指编制和风险控制的角度进行相应的分析,提出几点想法。     

从收益分析看封闭型基金的弊端

我国的证券投资基金目前仍以契约封闭型为主。本文用实证分析方法 ,分析了封闭型基金在二级市场炒作的投机性使基金价格偏其价值且给投资者带来风险 ,从而证明发展开放型基金的迫切性。     

试论金融衍生品市场发展及风险管理

运行良好的金融衍生品市场的形成和发展已经成为衡量一国金融市场是否完整和成熟的主要标志。针对金融衍生产品市场的发展特点和趋势 ,充分发挥金融衍生产品市场的功能的同时 ,又有效地防范相关风险 ,是金融市场发展的重大课题。     

养老保险改革与资本市场

养老保险基金进入资本市场的问题已摆上议事日程,目前面临的只是一个时机问题。一旦养老保险个人帐户基金有了真正的积累,就可进入资本市场投资。养老保险基金的投资能够对资本市场的效率、结构、稳定性以及金融创新等产生重要影响。而资本市场为养老保险基金提供了一个可供选择的投资场所,为其在较长的时间跨度之内获取较高的投资回报率,满足保值增值的需要提供了可能。由此,选择一个合适的投资组合,以便在既定条件下实现一个最有效率的风险——收益搭配以及建立适当的治理结构,设计行之有效的激励——约束机制,以保证养老保险基金的投资安全性和收益性,就成为两个关键而重要的问题。同时,政府出于职责的需要也必须对养老保险基金的运营实行严格的管制措施。鉴于以上分析,我们要积极为养老保险基金进入资本市场创造条件。通过建立规范的基金管理组织;大力发展机构投资者,以形成一个托管人市场;增加避险工具和投资品种;加强对基金投资机构的监管,推动养老保险基金进入资本市场并良好运行。     

浅析当前我国发展REITs面临的主要障碍及其对策

REITs(房地产投资信托基金)作为一种证券化的产业投资基金,在20世纪60年代起就在美国、澳大利亚及亚洲新兴国家迅速发展成为运作成熟规范、国际资本市场不可或缺的投融资工具,但在我国对其尚处于探索阶段。引入并发展REITs对推进我国社会主义市场经济的进一步发展具有重大意义。本文就当前我国发展REITs在政策、法规、风险规避和专业人才等方面存在的问题及应对策略试作一些探讨。     

中国基金监督管理体系问题及路径选择

近些年来,我国的基金监管取得了瞩目的成就,尤其是《证券投资基金法》、《信托法》等法律的出台,使我国基金监管不断走向成熟。最近针对基金市场过于火爆的现象,监管部门宣布暂缓新基金发行的政策更是体现了我国基金监管的理性化。然而,由于我国的基金业正处在高速的发展之中,我国基金监管体     

我国证券投资基金定投回报效应分析

基金定投是中国金融市场较为常见的一种投资模式。本文试图在对基金的收益率、风险衡量和风险调整的基金绩效指标的研究成果和方法论基础上,通过运用符合基金定投性质的时间调整和权重调整等方法,寻求检验基金定投的收益和风险消散优势。     

基金股票质押融资的法律规制

基金股票质押融资可分为长期融资和短期融资,两者应适用不同的法律规则。各国对基金长期融资的规制,采取了兴利除弊的方式。一方面允许基金在合理范围内的长期融资,另一方面又限制基金获得过度的长期融资。对开放式基金的短期融资有必要进行特别的法律规制。长期融资的决定权其行使权利的机构是基金份额持有人大会,短期融资的决定权是基金管理人。     

对机构投资者传统功能的质疑

中国的机构投资者着眼于基金的发展 ,国务院证券委员会在 1 997年 1 1月 1 4日颁布了《证券投资基金管理办法》,中国证监会则将超常规、创造性的培育和发展机构投资者作为推进中国证券市场发展的重要政策手段。然而本来被赋予特殊政府资源的证券投资基金行为异化 ,甚至接连爆发出来“基金黑幕”,其羊群行为及市场流动性失败在一定程度上加剧了股价波动性。传统上认为基金稳定市场 ,专家理财 ,分散投资风险的特点在中国的资本市场上没有得到展现     

我国设立二板市场的风险与对策建议

设立二板市场是我国投融资体制的重大改革 ,它的推出必将为我国证券市场的发展带来质的飞跃。但是 ,二板市场与主板市场相比 ,一个最大的区别就是风险较大 ,不可测因素较多。因此 ,在我国二板市场启动前 ,应充分研究其风险因素 ,设计相应的风险控制措施 ,以切实保护投资者利益 ,维护二板市场的正常运行。一、我国设立二板市场面临的主要风险1、二板市场的运作风险。二板市场的服务对象是具有增长潜力的高科技中小企业 ,这些企业起点较低 ,规模小 ,基础薄弱。由于二板市场对上市企业的盈利要求较主板市场对上市企业的盈利要求大大降低 ,所以…     

医疗费用增长对医疗保险基金的影响与对策

医疗费用的持续快速增长推动了人们对医疗保险的需求,由此建立的医疗保险基金能否保证其支付能力并实现可持续发展成为公众关注的焦点。在基金来源收入确定的情况下,医疗费用增长是导致基金收支不平衡的主要威胁。造成医疗费用增长的原因包括医疗保险外部和内部原因,前者给基金带来了巨大的财务压力,后者则形成了基金风险并成为应重点控制的领域。     

论我国金融衍生工具市场法律监管的完善

作为金融创新领域的新生事物,金融衍生工具在迅速发展的同时也隐藏着一系列的风险,必须对其加强监管。对金融衍生工具市场的有效监管离不开健全完善的监管法律体系和科学有效的金融监管体制。目前我国金融衍生工具市场还很不成熟,尚缺乏完善的监管法律体系和有效的监管体制,当务之急是从这两个主要方面入手来加强对我国金融衍生工具市场的法律监管。     

建立二板市场全新的上市公司法人治理结构

一、成熟市场经济中的二板市场上市公司法人治理结构进入２０世纪９０年代 ,二板市场成为世界各国发展资本市场的一个新特点。为顺应新经济时代的潮流 ,我国也正在加紧筹备内地二板市场 ,预计年底或明年初就将推出。成熟市场经济中的二板市场和主板市场既有不同处 ,也有相同处 ,从上市公司法人治理结构看主板市场和二板市场 ,亦是如此。首先 ,成熟市场经济中 ,二板市场上市公司法人治理结构在很多方面沿袭和参照了主板市场上市公司法人治理结构的做法。例如 ,香港联合交易所的主板市场和创业板都要求上市公司有两名独立董事。其次 ,由于自身…     

社会保障基金安全运用研究

社会保障基金投资的主要目的是确保安全前提下的保值和增值．而目前我国社保基金投资工具有限,投资收益率较低,投资渠道单一,制约了我国的社会保障政策目标的实现．必须立足本国国情,借鉴国外社保基金的投资管理经验,鼓励社会保障基金投资多元化,谨慎推动社会保障基金投资入市,稳妥推进基金投资海外市场,并对其运用进行有效监管．