美量化宽松政策走向隐蔽

就在人们关注希腊"风暴眼"的同时,美国的两大"时限"(债务上限与QE2退出)也正在逼近,市场再次把焦点转向美国。美国的货币政策不仅仅受制于美国的经济状况,更受制于美国的债务状况,"美元本位制"早已经演变为"债务本位     

经济复苏新课题 全球步入改革潮

2014年之春，或许因为数年经济危机乌云的压抑，人们急于摆脱厄运，曾出现了竞相报捷的景象。美联储率先发声，坚信“经济活动已从寒冬中苏醒”，宣布“逐步退出量化宽松这一经济刺激措施”，日本政府也因为“安倍经济学”在2013年取得经济增长1．5％的好成绩，处于“适度复兴阶段”，提高了“消费税负’：欧洲也因为希腊实现了基本预算盈余（即支付利息和偿还债务后的盈余），从国际债权人那里进一步获得债务减免的重要条件，而认定“拐点到来”，“债务危机退潮”。似乎只有新兴市场国家因受美联储退出QE影响承受本币贬值、经济下行压力。     

英国印象三题

走马观花 2011年2月下旬我有幸参加了国家统计局组织的英国政府（RD）统计研修团。2010年英国及整个欧洲正在闹“财政危机”，我也正想去看看，就愉快地接受了任务。官方的说法是“欧洲债务危机”．我觉得应该是“欧洲财政危机”。除了在格林威治大学上课之外，也近距离触摸了英国的经济状况。     

“新官不理旧账”背后的问题

近日，记者在部分省区调研采访时发现，基层债务风险不断扩大，基层一把手和领导班子尚未形成明确的政绩考核”债务指标”，导致债务不透明的情况突出。市县乡基层领导没有良好的“债务意识”、“风险意识”，”债务递延”、”前任推后任”的推诿心态严重．．一些领导坦言：“上任借了钱搞工程、搞项目，有口碑也有政绩；本届政府绝不能勒紧裤腰带还债。”     

审计政府债务的深意北大核心

近日,国家审计署在其网站发布,政府性债务审计将全面开展。这一条仅有一句话的新闻引发了各界的广泛关注。一时间,关于政府性债务的各种解读不断。“地方债务黑洞说”一再被提及,A股市场也因此而受到冲击。     

欧元将往何处去

希腊债务问题引发欧盟债务危机，爱尔兰又发生债务险情，欧元持续走低，葡萄牙、西班牙的财政形势也大为不妙。德国总理默克尔说，欧元现处于“异乎寻常的严重局面”。国际投行高盛公司语出惊人地预言，欧元可能在5年内消失。果真如此吗？     

美国QE3会推高中国物价吗？

9月13日，美联储在货币政策会后宣布启动新一轮“开放式”的资产购买计划，标志着美国第三轮量化宽松即QE3正式启动。     

管好分歧才有“亚洲世纪”

“亚洲世纪”是近年国际舆论的热词。自上个世纪六七十年代以来，日本、“四小龙”、中国、印度等国家和地区相继崛起，及至本世纪亚洲延续了崛起势头，并在美国金融危机和欧洲债务危机冲击下仍能保持快速发展，这使得本世纪成为“亚洲世纪”的预言有了更多的论据支撑。     

德国模式为何一枝独秀

如今，在西方大的经济体中，美国、英国等大国仍然在与衰退作斗争，而德国经济则被西方媒体称为“一枝独秀”，为何“德国模式”能抵抗全球金融危机和欧洲债务危机的双重打击，依然保持强劲发展势头呢？答案就是蕴藏在机器的沙沙声中——实体经济的胜利。     

政府停摆凸显美国政治体制的缺陷

光明网10月19日发表王传军的文章指出，全球瞩目的美国财政预算僵局10月16日以共和党与民主党的最后时刻妥协暂告段落，停摆了16天的联邦政府重新开张，债务上限也暂获提升。尽管多数美国民众及舆论认为，这次政府停摆的主要责任在共和党，众议院议长博纳也坦承“输了这场斗争”，但这场“政治闹剧”导致的政府停摆却对美国政治制度、经济复苏以及全球领导能力等带来诸多负面影响，在这些影响面前，没人是真正的赢家。     

欧洲与美国主权债务危机治理思路、方案及效果之比较

近年来,随着欧洲和美国主权债务危机的不断爆发,全球经济又陷入新的动荡。由于欧美主权债务危机在成因、表现形式与演进历程、解决难度等方面均存在显著差异,其治理思路、方案、实施效果也大相径庭。欧洲采取了紧急救援措施和机制改革,美国则进行了财政紧缩和货币贬值。实施效果表明,欧债危机没有得到有效遏制,美国债务危机却已明显缓解。主权债务后期的走向将会对欧美经济产生重要影响。     

美欧主权债务风险升级的根源比较及前景评估

美欧债务风险构成全球经济增长的重大不确定性因素，理论界及政府部门亟待破其深层次根源及演变态势。研究表明，欧元区汇率调节手段缺失、劳动力成本分化及欧元货币一体化内生债务国预算约束软化，三者构成的制度缺陷内在推动危机国债务的非常规累积，但财政联盟建设滞后制约了制度的修复完善，2008年金融危机加速推升欧债风险并爆发危机。相比之下，美国财政债务赤字非常规增长的直接原因是金融危机的超常规刺激，而深层次根源在于社会保障特别是医疗保险支出的刚性上涨。尽管美联储债务货币化有助于防范美国出现典型的债务危机，但两党关于财政整顿的分歧及主权信用风险上升促使美国财政出现技术性违约的概率陡增。未来以美欧为代表的发达国家财政债务风险高位震荡的概率较大，对此，中国应着力完善开放宏观经济体制以应对潜在挑战。     

我国信用立法的现状与对策建议

美国主权信用首次遭标准普尔降级 2011年8月5日晚．国际评级机构标准普尔公司发表声明．出于对美国财政赤字和债务规模不断增加的担忧。把美国长期主权信用评级从顶级的AAA级下调为AA＋，同时决定把美国长期国债信用前景维持在“负面”。这是美国主权信用评级首次遭降级。     

美国债务危机的实质——一场毫无悬念的政治危机

<正>美国债务危机一波三折,令人眼花缭乱。美国东部时间10月17日凌晨,美国两党有关上调债务上限和结束政府停摆的马拉松式谈判终于在最后时刻,美国国会参议院以81:18压倒性的表决结果通过了全面恢复联邦政府运作的议案。随后众议院以285:144也予以通过,让政府重新开门并提高债务上限,从而结束了为期两周多,在国会山上演的一出将美国推向债务违约边缘的惊悚戏剧,由此启动了两党化解预算闹剧的最后步骤。     

有限扶助：地方债违约风险处置的制度选择

面对地方隐性债务存量，中央“不救助”原则起到了很好的源头管控和风险规避作用，但近年来有些地方不断加剧的政府债务风险也给当地带来一定的经济和社会压力。借鉴预算法中对有关地方实行扶助的制度经验，对地方债的自救施以“有限扶助”，是制度选择上的一种可能。“有限扶助”不同于通常意义上的“兜底救助”，是中央在坚持“不救助”原则、由地方自行偿还的基础上，明确对资格、流向、程度和方式进行限定的扶助：根据地方政府偿债能力的强弱，限定扶助对象资格；根据地方债筹集资金的性质不同，限定扶助资金流向；根据中央财政压力的大小，就整体债务规模限定扶助程度；根据中央在地方债法律关系中的角色定位，限定扶助方式。同时，中央对地方政府实施扶助的前提条件、程序设计、责任追究等应当通过法律进行明确，在市场化、法治化的债务违约处置中进一步防范化解“有限扶助”可能带来的道德风险和财政风险。     

经济危机流行词

评级机构评级机构的出现源于一场危机：1907年爆发的银行恐慌导致“信用预测”公司面临破产，美国人约翰·穆迪在1909年创立了债务评级公司。这些评级机构的主要工作就是对公司、国家或政府是否有能力偿还债务做出分析。     

20万亿政府性债务风险有多大

最新审计结果表明,截至今年6月底,全国各级政府负有偿还责任的债务约为20万亿元,此外各级政府还承担着9万多亿元的或有债务.如何看待这些数据？数据背后的风险究竟有多大？债务风险总体可控“对于政府性债务,不能独立地看一两个数据,要从国际通常使用的负债率等风险控制指标来研究.”审计署新闻发言人陈尘肇说.     

主权债务危机的警示意义

希腊债务拖累欧盟陷入欧元发行以来最严重的危机。 自美国引发这场全球性的经济与金融危机以来，欧洲公众一直有一种“置身事外”的感觉，似乎危机是政府间的事，与个人无关。然而当欧洲人看到希腊公众面临的“惩罚”时，个个都倒抽一口冷气：银行借贷没了、刷卡消费时代结束了（希腊人均手上拥有5张信用卡，几乎人人都在借债消费）、第13、14个月的工资没有了、失业率大幅提高……危机不再是“虚拟”的。     

基于债务视角的系统性金融风险治理

债务风险是系统性金融风险的起源,经济主体的不同动机有着不同债务融资需求,处在不同经济周期也有不同债务选择,债务累积使得债务风险有可能演变为系统性金融风险。从机制看,债务风险传导的机制包括流动性机制、资产负债表衰退机制、“债务—通缩”循环机制。从实践看,系统性金融风险表现为提高经济主体的负债水平,降低经济主体的可持续性,增加金融体系的脆弱性。从路径看,治理系统性金融风险需要设置经济主体负债率阈值,健全债务风险监管体系,建立债务风险隔离机制。     

美债危机诱因分析——基于马克思主义政治经济学原理

对于美国主权债务危机,西方经济学和马克思主义政治经济学给出了不同的答案,经过分析可以分辨出其浅层次和深层次的原因。虽然危机因为政府提高债务上限而告一段落,但是长久来说,美国的债务上限必将继续提高,对世界经济的影响也将是持久的,特别是持有美国国债最多的中国承受着巨大的风险,一方面中国要对此次危机做出短期反应,另一方面要做出长久打算,在危机中寻找机遇。