资本结构、股权结构与公司绩效

本文通过构造二次函数模型,就资本结构、股权结构与公司绩效的关系进行了研究,研究发现:(1)资本结构与公司绩效不是成严格的线性关系,而是呈倒"U"型的关系;(2)股权结构和公司绩效之间的关系也不是简单的线性关系,呈"U"型的关系,它们都比一次关系具有更高的解释能力。     

股权结构与公司绩效——相对托宾Q视角下的实证研究

借鉴有关股权结构与公司绩效的研究成果,对股权结构与公司绩效关系作出一定的基本假设,再从相对托宾Q的角度对这一关系进行的实证研究表明,国有股比例、法人股比例与公司绩效呈“U”型关系,流通股比例与公司绩效呈显著性负相关,同时股权集中度与公司绩效呈显著性正相关。这一研究结论对优化我国上市公司股权结构,进而改善公司绩效具有重要的启示意义。     

新经济下的双层股权结构:理论证成、实践经验与中国有效治理路径

新世纪以来选择双层股权结构成为新经济公司的一种新趋势。坚持一股一票的传统公司治理理论主要从公司民主、最优表决权结构和代理成本三个方面反对双层股权结构,认为双层股权结构将降低上市公司价值。股东的共同目标是股东利益最大化而非公司民主;最优表决权治理结构是因公司而异多元化的,一股一票虽普遍然非最优;表决权监督机制非唯一治理成本的约束机制,双层股权结构比一股一票更有助于公司关注长期利益和科技创新。从经验研究来看,双层股权结构与上市公司价值并不存在确定的负相关关系,甚至存在正相关关系。契合新经济公司的双层股权结构有助于在“轻资产、重人力资本”的新经济公司中根据合同而非物质资本进行控制权分配,有助于激励创始股东/管理者进行专属人力资本投资,有助于满足新经济公司的特殊治理结构需要。我国科创板已经引入双层股权结构,为实现中国的有效治理,除目前科创板集中于事前治理外,还应强化事中治理和完善事后治理,最终对双层股权结构进行有效治理实现兴“利”除“弊”。     

趋同抑或路径依赖：双层股权结构立法改革的比较与前瞻

近年来，双层股权结构逐渐成为新经济公司普遍采用的公司治理模式。各国（地区）交易所相继修改上市规则，允许采用双层股权结构的公司上市。从制度变迁的视野看，尽管形式上趋同于事前限制模式，但实质上是路径依赖的结果，各国（地区）仍然通过差异化的上市规则开展制度竞争。我国应吸收事前限制和事后救济模式的优势，减少双层股权结构的法定限制，建立激励约束机制，鼓励自愿性的信息披露，完善中国特色的集体诉讼制度，以吸引更多的新经济公司在内地资本市场上市。     

中国上市公司融资结构与治理结构的协调变革

一、融资结构、治理结构与公司市场价值（－）研究融资结构的意义。融资结构，从狭义的角度看，是指企业长期资本的构成及其比例关系，仅包括权益资本和长期债务资本。公司融资结构涉及到公司从何种途径、以什么方式（直接从投资者那里还是间接从银行）获取公司经营所需资金，以及以某种融资方式、融资条件、规则、习惯等。融资结构不仅表明了公司运营资金的来源，而且同公司的财产制度和治理结构密切相关。进行融资结构分析的目的是为那些与公司有直接利害关系的当事人提供一些尽可能量化的依据，以便他们作出选择时，确保自身利益有章可循…     

我国公司治理结构存在的问题、原因及完善

我国公司法人治理结构中股权结构不合理，股东“用脚投票”的激励机制未发挥应有的作用，存在“内部人控制”问题，缺乏对董事、经理人员的约束机制。完善我国公司治理结构，必须完善公司的组织机构，优化公司股权结构，培育良性股东持股机制．强化外部治理机制环境和氛围。     

要素类型、股权配置与内部治理结构

市场制度规则，后者是指“一组联结并规范作业的物质资本所有者、人力资本所有者（包括职工和经理）相互之间权力和利益关系的制度规则”③。内部治理结构是狭义的治理结构，是企业理论与公司法学所主要关注的也是着力研究的部分．它是治理结构的主要方面和重心所在，更为公司全体成员所关注。因为它之于公司的重要性就如同心脏之于生命的重要性，它是公司运营的“稳定器”．内部治理结构的分析可以有徽观上的、个体上的、静态的分析，也可以有宏观上的、总体上的、动态的分析。本文从前一个层次展开研究，因为这是开展后一个层次研究的前提…     

混合所有制企业所有权管理研究

股权结构,通常也称为"所有权结构",是指公司股权类型及比例配置的结构。股权结构是公司治理结构的基础,公司治理结构则是股权结构的具体运行形式。不同的股权结构决定了不同的企业组织结构,从而决定了不同的企业治理结构,最终决定了企业的行为和绩效。本文在股权集中度的基础上,通过对股权性质和股权制衡度进行分析探讨,来了解混合所有制企业所有权的管理现状。     

论现代企业资本结构理论及其新发展

现代企业资本结构理论研究起源于诺贝尔经济学奖获得者莫迪利亚尼（Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ）和米勒（Ｍｉｌｅｒ）１９５８年提出的企业资本结构与其市场价值的“无关性定理”（简称ＭＭ定理），由此资本结构进入了主流经济学的研究视野。目前现代企业资本结构理论已经在代理成本、非对称性信息分布、财产控制权等不同方向和层面的研究中获得了明显的进展，相应形成了激励理论、信息传递理论和控制权理论     

两大法系公司治理模式的比较分析与我国公司治理立法模式的选择

一、两大法系国家公司治理模式的特点 1．英美市场导向型公司治理模式特点 英美国家公司治理模式的机制特点：（1）企业融资以股权为主，债权为辅，资产负债率较低。较之德日而言，美国的证券市场相对较发达，并在企业融资中起到重要作用，企业资产主要来源于股权。（2）市场导向型治理机制侧重于资本市场和经理市场的外部约束。与公司资本结构的股权资本为主和股权高度分散化相适应，美国的公司治理更加注重通过外部控制实现对企业的经营者的治理。     

论我国双重股权结构制度的构建

双重股权结构对公司的治理有利有弊,法律出于对弊端的考量而一律禁止该制度显然是不可取的.如今,双重股权结构在全球市场获得认可,面对国内大量优质企业的纷纷“外逃”和国外的企业对我国资本市场的“望而却步”,我们需正视其在控制权市场的重要价值.本文在我国资本市场发展现状的基础上,参考一些国外实践经验为我国双重股权结构制度的引入提供一些思路.     

中国上市公司的股权属性与债务融资结构的实证研究

以2007年完成股权分置改革的中国沪深A股上市公司为研究样本,对股权属性对于公司债务融资结构的影响进行考察和实证分析,可以发现:中国上市公司债务融资行为与其股权的国有属性相关,与国有股比例无显著相关性,股权具有国有属性的上市公司更容易获得长期贷款;相比而言,国有上市公司绩效较差,债权银行重视其资产抵押价值,而对不具有国有股权属性的上市公司,资产规模和获利能力都受重视,信贷偏袒确实存在;大股东持股比例与流动负债率呈倒U型关系,与利用商业信用融资呈U型关系,具有国有属性的上市公司商业信用融资比例低.     

我国独立董事制度的思考

1．我国监事会制度的缺陷，在公司治理结构的模式选择上，我国采用的是监事会和董事会并列，由监事会对董事会、经理等公司高级管理人员的工作进行监督。而由于我国上市公司股权结构的独特性以及受”董事会中心主义”理论的过分影响，加之在“搞活”背景下过于强调所谓“经营权的独立性和自主性，（即赋予企业主管人员过多的权力，而忽视了对权力的监督制约），难免使得监事会制度设计在我国产生了弱化，     

我国银行市场结构与效率:基于动态面板的分析

基于1995-2004年14家国内银行的面板数据，运用动态面板方法实证分析我国银行市场结构（集中度）与效率发现：市场结构动态变化在银行效率的动态变化中有显著的正相关关系，总资产、权益资本与银行效率呈负相关关系，贷款余额与银行效率是正相关关系，而银行存款对银行效率的作用不太明显。再通过面板VAR分析发现，各变量显著性水平都有很大的提高，说明“纯粹”影响显著地提高模型的解释能力，但回归系数都比之前显著减少，同时净利润因为“纯粹”影响的分解，其共线性已经不存在，却显著地影响银行效率。     

一起增资转股案涉及的几个法律问题

新产业投资股份有限公司（下称新产业公司）、中国物资开发投资总公司（下称中物公司）、河南省信阳地区信托投资公司（下称信投公司）、中宏资产经营管理公司（下称中宏公司）、上海亚通股份有限公司（下称亚通公司）于１９９９年１１月４日签订了商友商务有限责任公司（下称商务公司）认股及股权结构调整协议书。该协议约定，新产业公司、中物公司、信投公司同意新增商务公司资本５０００万元，同意中宏公司认购１０００万元，亚通公司认购４０００万元，并以现金方式于１９９９年１１月３０日前一次性划入公司账户，如中宏公司、亚通公司…     

“老大”焦自纯的灰色黄昏 长江计算机（集团）公司原董事长、党委书记焦自纯犯罪纪实

提起长江计算机（集团），先让人想到的可能不是其主营的计算机业务，而是有着“上海第一烂尾楼”之称的东海广场。这个位于南京西路黄金地段却长期“烂尾”的项目，在开发伊始即由时任长江计算机（集团）联合公司副总经理、党委副书记的焦自纯负责。据公开资料披露，1994年，长江（集团）旗下公司与另两家公司共同开发东海广场项目。1998年，东海广场一期高楼已接近结构封顶，但此时国家紧缩资金项目的政策，给了东海广场致命一击。     

应由海口中院受理

纵观本案，不难认定海口B公司与A土地局，海南C公司之间存在居间协议（合同）的法律关系。海口B公司为促成A土地局与海南C公司订立土地出让合同而进行居间活动，并从A土地局（约定无偿）和C公司（支付600万元手续费）处取得报酬。（一）本案不属专属管辖，A地法院无权受理。首先明确了本案当事人之间的居间协议法律关系，然后就易找出本案争议的标的。“海南C公司认为海口B公司收取手续费太高。显失公平，要求出退还或变更手续费”。也就是说，海南C公司与居间人B公司就居间介绍合同的履行产生纠纷，而不是C公司与A土地局就3000亩中40…     

公司治理结构浅探

现代公司法人治理结构所要解决的问题包括两个方面：一是基于“所有权与控制权”分离而形成的物质资本所有者或股东对公司经理的约束与监控问题；二是基于“公司的利益相关者理论”而形成的“非股东的利害关系人”参与公司治理问题。本文从我国国有企业公司制改造中，公司法人治理结构存在的局限性入手，对重构我国公司法人治理结构提出自己的看法。 一、我国公司法人治理结构存在的主要问题 （一）国家股代理人虚位现象普遍存在 公司法人治理结构是随着公司制企业的出现而形成的。公司制企业的一个重要特点就是所有权与经营权分离。许多人…     

英国公司法不公平损害制度沿革

“资本多数决”规则为中心的公司治理结构是基础，尽管它对于维护公司独立法人资格、促进公司决策效率的提升，但是无法避免陷入“多数人暴政”的制度危险，也正是多数股东（或控股股东）所造成的少数派股东的一种侵害。英国成文公司法将股东因不公平损害行为受到的侵害作为一种救济类型，由于其避免了“福斯规则”下的繁琐举证而广受少数股东的青昧。作为替代衡平和正义解散公司的制度，压制行为存在程序上的障碍与实体上的狭隘等缺陷。     

试析现代公司法的股份股利分配制度

试析现代公司法的股份股利分配制度王宪森股份股利是各发达国家的公司分配制度所广泛采用的一种分配方式。公司借助于这种分配手段，不仅可以解决股利分配问题，而且还能够调整公司的资本结构，引起股东之间股权结构的波动。因此，它是现代公司从事激烈的市场竞争所不可缺...