谈新股发行相关法律制度的修改与完善

证监会近年来发布了几个有关新股发行的规范性文件,但经过几年的市场实践,不难发现这些文件既没有解决大小限问题,也没有解决一、二级市场巨大差价的问题。政府没有从立法的高度来改革新股发行制度。《公司法》与《证券法》都是全流通之前的法律,其中的许多规定已经不能适应中国股市的发展要求,需要对有些条文作出修改。     

新股认购优先权对新股发行稀释效应的功能分析

公司在生产经营中往往通过发行新股以筹集资金以寻求发展,但是新股的发行往往导致既存股东股权的稀释致使其价值降低,为了维护股东的比例性权益,法律赋予股东以新股优先认购权以保护股东权益不因新股的发行而遭受损失。然而与此同时股东的新股优先认购权亦需有所限制以实现效益最大化的目标,本文试图从法律和经济视角分析新股认购优先权对新股发行稀释效应的缓冲作用以及优先认购权排除的性质及其合理性以为我国的相关立法完善有所参考。     

新股发行体制再改革

证监会6月7日公布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》,向社会各界公开征求意见。《意见稿》在强化发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务、改革新股配售方式等方面,提出了若干新的要求。其中,引发关注的改革点主要包括:招股书预披露改为申报受理即披露,自披露起发行人及中介机构即要为之负责;发审会前启动对相关中介机构底稿的抽查工作;发行人过会并履行会后事项程序后即     

财经

近来,A股市场的中国太保、中海集运和中煤能源均跌破发行价,中国石油离发行价也相距不远,"破发"已经成为市场焦点。同时,A股、H股的溢价指数明显回落,中国铁建、中国平安、中国中铁等几家公司的股价也已接近H股价格。有市场分析人士称,发行价过高或者在市场狂热状态下的价格,本身就难以保持,历史上出现多次这种情况。最具代表性的是2000年12月发行的宝钢股份及2001年8月发行的中国石化,当时市场处于大牛市高点附近。宝钢股份的发行价为4.18元,最低跌至3.67元,最大折价幅度为12.20%,中国石化从4.22元的发行价,最低跌至2.96元,最大折价幅度为29.86%。另外市场持续调整也会导致总体股价的走弱。如2006年8月以2.80元发行的中国国航最低跌至2.74元,当时市场在中国银行发行及高开的背景下,经历了约2个月左右的调整。而在成熟的资本市场看,新股"破发"是常见的现象。在美国,2007年新股上市首日跌破发行价大体占1/3的比例。美国股市新股按市场化发行,其发行价是对比二级市场的同类股价来确定的。     

本刊征订启事

正由上海国际问题研究院编辑出版的国际关系类学术刊物《国际瞭望》为中文双月刊,大32开,逢单月15日出版,由邮局发行,每期每本定价10元,全年总     

出口退税的真相

出口退税客观上造成了出口企业的出口产品价格不能真实反映产品经济成本的事实,导致了美元和人民币资产间的不对价交换。为了维护金融系统自身的安全,缓解流动性泛滥和高通货膨胀的风险,央行应制定并公布推进人民币汇率定价市场化的明确时间表。     

浅析尾数定价策略与消费者购买行为

本文从消费者的购买行为角度分析了尾数定价效应，并通过理论．案例，以及实地调查对尾数定价效应进行了分析和证明。最后对尾数定价效应进行了总结，探讨了尾数定价效应应用在现实生活中时应注意的问题。     

电改10年,回到起点

电力改革的基本命题,在10年后,以更为强势的垄断企业与市场化改革理想之间的尖锐对照,再一次呈现在社会面前。在被称为最后的垄断堡垒"铁道部"被撤销之后,人们的眼光重新转向上一轮市场化改革已确定好市场化路径、有待执行的一些基础产业领域。电力,无疑是其中最典型的代表之一。从2002年发布以市场化改革为     

向蛋鸡致敬

向蛋鸡致敬，是不是疯了？No! 且不谈这么多年人家认认真真地下蛋，实实在在地增长，让凭票买和带碗买（冻全蛋）鸡蛋成为历史，就说人家严格按市场调节定价这一项，谁也比不了。下多了降下少了涨，该哪说了算就哪来定价，在人们眼里就是葛优去年那句经典台词——“通透”。     

我国公租房租金定价模式研究

公租房是我国住房保障体系的重要组成部分,其租金定价既要体现公租房的保障性质也要保证民间资本参建公租房的投资回报。本文通过分析各种定价模式,将劳动力价值作为租金确定的基础,并对完善公租房租金定价模式提出建议对策,以促进公租房更好地发挥保障功能。     

新股发行制度改革的郭氏之问

注册制可能会出现造假,问题是审批制实施了那么多年,造的假还少吗?但让证监会放弃审批权,对一个从计划经济脱胎的体系而言,无疑需要一场灵魂深处的革命。     

创业板成长性堪忧

<正>中国创业板截至8月18日,共有56家创业板公司公布上半年业绩。从已公布半年报的创业板公司情况看,创业板企业并未实现预期中的高增长,其净利润同比增速远逊于主板和中小板公司。目前,创业板上市公司合计融资额超过700亿元。2010年第一季度,平均发行市盈率为     

债券私募发行中投资人权益保护制度研究

从公司法的历史上看,可以说,私募发行是最早自发出现的一种公司融资方式。在中国大陆,‘私募发行’在实践中是大量存在的,其呈现出事实上的无序与规范上的缺失这样的状态。因为私募发行中存在较高的投资风险,所以加强对投资人权益的保护成为一种必然。本文通过对投资人投资风险的分析揭示出投资人权益保护的必要性,并提出了两点建议。     

深圳,一场现代“人民战争”

1991年11月22日下午3时,中国工商银行深圳分行一楼东会议室。数百万人盼望了十几个日日夜夜的深圳市1991年11家上市公司新股认购抽签仪式,在这里举行。当主持人宣布“抽签仪式现在开始”之后,多少人屏住了呼吸,多少人目不转睛,多少人怦然心动! 此情此景,不禁使人脑海里又凸现出了新股认购前夕和认购过程中的一幕幕情景。“大军”压境当深圳11家上市公司新股即将陆续发行的信息传出后,很快像核能一样辐射到了大江南北、长城内外。于是,一系列奇特的景观在深圳出现了。邮电部门每日收到大批从内地寄来的身份证,多得出奇,有人夸张地说:“用麻袋装”。与此同时,汇到深圳的邮汇、电汇款骤然上升。在深圳证券登记有限公司开户,要求客户提供的     

中国为什么成了欧美的泄洪渠

欧美目前的印钞是将货币发行作为财政手段,为了不出现通胀让本国社会承担,必然将所印钞的货币变成本国之外的资产,中国成了承接地。改革基础货币发行体制已经迫在眉睫。1995年3月通过、2003年12月修正的《中华人民共和国中国人民银行法》第29条规定:"中国人民银行不得对政府财政透支,不得直接认购、包销国债和其他政府债券。"表面看     

新闻眼

成品油定价机制改革遥遥无期?多家媒体曾经报道,国家发改委秘书长韩永文1月29日回答媒体提问时证实,在距离1月14日国家发改委宣布下调国内成品油价格仅仅半个月之后,新的成品油定价机制启动。但报道随即遭到很多业内人士否认。发改委能源研究所战略中心主任高世宪接受采访时明确表示,发改委并未正式发布新的定价体系,至于何时发布,要“择机而定”。国务院发展研究中心副主任陈清泰在2月2日一个论坛上表示,国家仍在研究新的成品油价格改革方案。中石油、中石化内部人士也称未收到正式文件。     

浅谈《红色中华》发行和销售

本文拟对《红色中华》的发行和销售情况作一个梳理。     

农行为什么着急上市?

<正>农行上市是今年最大的IPO事件,对现在疲弱的A股市场来说其影响巨大,同时也是针对国际投资者对中国经济复苏的信心和中国金融行业恢复能力的一次考验。"农行能否成功发行,不仅仅关乎一家银行能否上市,还事关政府落实三农政策、金融改革收官的大局。因此农行的发行毋庸置疑是证券市场今年‘压倒一切的     

资本市场“维新”

郭树清履新半年来,证监会暴风骤雨般地推出一系列新政策,但对于沉疴已久的资本市场而言,改革不是独立事件,也非一人之力即可破题明义。诸多新政策的出台并未能获得一致好评,更被认为对整体制度的触动不大,做的不是改革,更像是"维新"和修订。     

成品油定价机制年内出台?

好不容易,油价终于降了一回。10月9日,发改委宣布国内汽柴油价格每吨下调300元,这是中国成品油价格16个月以来首次下调。与此同时,媒体传出消息,成品油新的定价机制将可能在年内出台,这又是一桩千呼万唤的事情。据报道,成品油定价新机制有两种方案,已发至中石油、中石化和中海油手中征求意见,这两套方案一是将定价权限下放给三大石油巨头,二是由发改委委托中介公司颁布调价。