我国资本市场发生转折性变化

中国证监会表示，我国资本市场发生了重要的转折性变化。首先是市场制度不断完善，深层次的问题在逐步化解。股权分置改革后形成了全流通的市场机制和环境，     

中国资本市场的“第二次革命”

股权分置暴露了中国证券市场制度设计中的深层次问题和结构性矛盾,目前,证券市场正在进行股权分置改革的试点,这是落实国务院《推进资本市场改革和稳定发展的若干意见》的重大举措。解决股权分置问题要积极稳妥,在解决这一问题时要尊重市场规律,本着有利于市场的稳定和发展的原则,切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。     

关于上市公司股权分置改革的指导意见

各省、自治区、直辖市人民政府,国务院有关部门:《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》 (国发[2004]3号,以下简称《若干意见》)发布以来,资本市场各项改革和制度建设取得重要进展,市场运行机制和运行环境正在得到改善,一些制约资本市场功能充分发挥的基础性、制度性问题逐步得到解决。按照国务院关于“积极稳妥解决股权分置问题”的要求,在国务院的正确领导和有关部门、地方人民政府的大力支持下,股权分置改革试点工作已经顺利完成,改革的操作原则和基本做法得到了市场认同,改革的政策预期和市场预期逐渐趋于稳定,总体上具备了转入积极稳妥推进的基础和条件。经国务院同意,现就下一步上市公司股权分置改革提出如下指导意见:     

海南省人民政府办公厅关于加快推进上市公司股权分置改革工作的通知

各有关单位:根据国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发〔2004〕3号)精神,现就加快推进我省上市公司股权分置改革工作的有关事项通知如下:一、充分认识股权分置改革的重要性股权分置是指 A 股市场的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为非流通股和流通股。这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题,已不能适应当前资本市场改革开放和稳定发展的要求,必须通过股权分置改革,消除非流通股和流通股的流通制度差异。股权分置改革是完善我国资本市场体制建设的重大措施,有利于深化股份制企业的改革,有利于规范国有控股公司的法人治理结构,有利于股份制企     

从证券市场走势看股权分置改革

1991年,上海证券交易所揭牌成立,时至今日,中国股市已经走过了16个年头。也许是某种宿命,中国股市从一开始就与政策结下不解之缘。正因为这样,它走过的路也特别坎坷。“但见行情起伏,难觅制度建设。”原全国人大财经委员会经济法室副主任王连洲曾如此评价股市曲线。“市场不缺少资金,而是缺少信心。”在众多有识之士的改革呼吁声中,2005年5月,股权分置改革终于冲破阻力走到台前,曾在此次改革后跌破1000点的上证股指,在2006年的岁末,跨越了历史最高2245点,股市步入“股权分置改革后”时代,迎来了它不同以往的春天。2007年,我国资本市场将进入一个新的发展阶段,点位是多少也许已不重要,证券市场的关键在于是否拥有一个开放、市场化的制度结构。鉴于此,本刊特别约请了知名学者和业内专家就“如何看待股权分置改革”、“股市未来发展的趋势”及“中国资本市场面临的机遇”请他们做了回答。希望能为关心中国股市的有识之士提供一些有价值的建议。     

股权分置改革中政府行为的思考

我国资本市场发展过程中，由于政府角色的错位，资本市场承担了超乎其能力的职能，导致资本市场畸型发展。在我国启动股权分置改革，以图重建资本市场的背景下，政府唯有重塑其市场监管者的角色形象，矫正自己的行为，才能保证资本市场健康发展。     

股权分置改革:一场攻坚战

什么是股权分置□司法部研究股权分置改革是当前我国资本市场一项重要的制度改革。所谓股权分置,是指上市公司股东所持向社会公开发行的股份在证券交易所上市交易,称为流通股,而公开发行前股份暂不上市交易,称为非流通股。这种同一上市公司股份分为流通股和非流通股的股权分置状况,为中国内地证券市场所独有。截至2004年底,上市公司总股本7149亿股,其中非流通股份4543亿股,占上市公司总股本的64%,而国有股份(包括国家股和国有法人股)又占非流通股份的74%。为什么要进行股权分置改革股权分置问题产生于证券市场建立初期。当时证券市场具有试…     

后股权分置改革时代投资者利益格局及保护策略研究

股权分置改革解决了我国资本市场上长期存在的流通股与非流通股利益割裂的问题。这一改革对于中小投资者的利益起到一定的保护作用,然而改革的效果并没有理论预期的那么乐观。在后股权分置改革时代,投资者利益格局产生变化,中小投资者的利益保护可能面临更多样化和隐性化的挑战。针对这些问题,提出了三方面政策建议,提高证券市场的监管效率、加强上市公司违规行为的处罚力度、不断完善信息披露制度,以此来进一步完善投资者利益保护机制。     

成思危：股市三大结症及解决之道

11月5日,以学者身份参加北京大学中国经济研究中心金融论坛的全国人大副委员长成思危,在会上做了题为《中国资本市场面临的问题和对策》的发言,在发言中,他指出,融资市(圈钱)、半流通市和单边市是目前我国股市制度建设存在的三大问题。“我国股市存在的问题很多,但我认为,制度上涉及的上述三个问题是起决定性作用的。”成思危评价道。恢复股市投融资本色保持投资与投机的动态平衡身兼学者和政府官员双重身份的成思危长期关注中国资本市场的发展,时逢《证券法》刚刚在全国人大常委会审查并通过,且中国股市的股权分置改革渐入高潮,成思危对于…     

对我国外资并购的法律思考

收购与兼并是资本市场永恒的主题。随着上市公司股权分置改革的进行，优质上市公司被外资收购或兼并的可能性大大增加。事实上，近年来发生的一些以抢占国内相关行业控制权为目标的外资并购实例已经引起了社会广泛关注，故在此背景下讨论这个问题就显得尤为必要和迫切。     

多极化趋势下中国资本市场发展的路径选择研究

21世纪以来,全球经济进入了新的一轮增长周期,国际贸易和金融呈现出高速发展的态势。但是全球经济、贸易和金融的内部却出现了结构性变化,以中国为代表的新兴市场国家经济高速增长,成为世界经济增长的引擎。由于世界经济发展的不均衡,国际资本流动格局也随之发生变化,国际金融中心呈现多极化的趋势。中国资本市场在完成股权分置改革后,无论是从制度规范,还是市场规模和市场结构都实现了历史性跨越,进而推动了中国金融的崛起,中国在可预见的未来必将成为国际金融中心之一。在全球金融中心多极化发展趋势下,中国金融崛起过程中的资本市场发展应采取顺势而为的战略选择。     

股权分置求解市场制度难题

近年来,国有股流通问题一直使股市备受困扰。为破解这一难题,经国务院批准,中国证监会于4月29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,宣布启动股权分置改革试点工作——5月9日,首批4家股权分置改革试点公司——清华同方、三一重工、紫江企业、金牛能源正式亮相。这一证券市场重大制度变革的破题,被业内认为是一个具有里程碑意义的事件。但这个酝酿和筹划了整整一年半的重大决策的出台,在政策的步骤、细节和时机选择等方面,曾饱受市场的误解和不实指责,今天,它将给证券市场带来什么?市场又在以什么样的心态迎接它的到来?着…     

辽宁省人民政府办公厅关于成立辽宁省股权分置改革和企业上市推进工作领导小组的通知

各市人民政府,省政府各厅委、各直属机构:为贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发[2004]3号)的要求,推进我省上市公司股权分置改革工作,加强对全省企业上市工作的组织领导,省政府决定成立辽宁省股权分置改革和企业上市推进工作领导小组。领导小组的主要职责是:组织协调全省股权分置改革和企业上市推进工作,研究解决工作中遇到的重大问题。领导小组组成人员如下:     

资本市场政策解读

“股权分置”、“公司治理结构不健全”、“券商挪用客户保证金”等困扰股市发展的缺陷．影响了我国资本市场的健康稳定发展。今年1月31日，国务院出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简     

股权分置改革前后我国股票市场经济晴雨表作用实证

股票市场作为国民经济的晴雨表，应该反映整个国民经济的发展态势。但我国股票市场的走势与经济增长态势之间的关系在股权分置改革前后的表现却大相径庭。我国股票市场是国民经济的晴雨表吗？本文运用实证分析的方法对此问题进行分析，得出的结论是：在2005年股权分置改革之前，股票市场起不到经济发展的睛雨表作用；在2005年股权分置改革之后，股票市场呈现出经济晴雨表作用。这说明，股权分置改革的成功完善了我国股票市场的制度，成为我国股票市场发挥经济晴雨表作用的重要条件；同时，股票市场的发展有助于缓解我国直接融资与间接融资严重不平衡的矛盾。     

完善资本市场 消除股权分置

股权分置即流通股和非流通股的分离,是目前制约我国资本市场健康发展的根本问题。流通性变革既涉及到我国资本市场发展的最深刻、最复杂的症结,又关系到市场各方巨大利益和诸多既有市场规则的变更,这是一项长期、渐进的系统工程和艰难之路。     

影响中国股权分置改革后A股市场IPO抑价的因素分析

2000至2009十年，中国A股市场IPO的平均抑价率（首日回报率）高达110．34％，相比1990-1999年256．90％有了大幅度下降，但相对于美国18．40％，日本28．40％，香港15．90％，中国A股市场的IP0抑价率是非常高的。什么因素可以解释如此严重的IPO抑价现象？中国转型期间特殊的制度背景以及年轻未发展成熟的证券市场都使中国的IPO市场具有很多的独特性。西方的理论能否解释中国的市场？有哪些问题是具有叫，国特色”的，需要用新的理论去解决的？本文将从股权分置改革这一独特的制度背景出发，通过建立相关数据模型利用SPSS计量分析软件进行分析，来探索研究影响我国股权分置改革后A股市场IPO抑价的因素，试图找出我国股市IPO高抑价的根源。这对提高新股市场的定价效率以及确定中国下一步发行制度改革的方向，都是十分值得研究和探讨的。     

股权分置改革——中国股市的转折点

4月29日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》．股权分置改革试点工作正式启动。5月9日，证监会宣布金牛能源、三一重工、清华同方、紫江企业4家公司为首批股权分置改革试点公司。6月20日，证监会推出42家第二批股权分置改革试点上市公司。股权分置改革试点工作的正式启动被称为是中国股市的转折点。目前，由于试点刚刚起步，市场预期的调整和价格发现还有一个过程，系列政策的效果如何，还有待检验。可以肯定的是，作为中国股市的一场深刻变革．改革将是一个连续过程，不会停步。     

发展证券公司经纪业务的若干思考

2005年证监会启动股权分置改革工作,开始着手解决困扰市场已久的制度缺陷问题,并先后推出ETF、权证等新的金融产品,推进金融衍生产品市场的发展。在资本市场基础制度重大变革和新的金融工具不断推出的新形势下,券商间经纪业务的竞争将更加激烈,竞争层次、服务水平亟待提升,证券经纪业务将从单一的价格竞争以及低层次的个性化服务时代过渡到以创新促发展、全面提升自身综合     

我国上市公司融资偏好的经济伦理探析

我国上市公司偏好于股权融资,这会对公司经营业绩、治理机制以及社会经济事业产生负面影响。控股股东义利观的倒置会造成公司经营业绩的下滑及公司治理机制的恶化,管理机构义利观模糊状态下的监管失位则会导致资本市场的不健康发展及公众利益受损．原因就在于股权分置。流通股股东与非流通股股东价值理念的冲突是股权融资偏好形成并发展的内生因素,而政府习惯性干预市场的思维方式则是外生因素。只有切实提高上市公司股东及政府经济伦理意识并完善以职业经理人市场和监管制度为代表的制度安排,才能改变股权融资偏好状况。实现经济的可持续发展。