大小非解禁对A股市场的影响研究——基于有理分布滞后模型和累积效应模型的比较

中国A股市场走势与大小非解禁究竟有多大内在关联？本文拟对此分析实证,以考察大小非当期效应和滞后效应的差异。基于2006年6月以来的月度时间序列样本,构建了经典的有理分布滞后模型并创新提出了累积效应模型,计量结果比较发现,大小非解禁对A股市场走势具有即期效应为正而累积效应为负的特征,并受外围市场波动的影响。进一步分析表明大小非解禁对香港市场走势影响不显著,由此判断大小非解禁确实是影响A股市场的一个独特因素。最后结合其他方面客观分析了大小非解禁的市场效应问题。     

“大小非”问题对我国股市的影响、症结及解决对策

"大小非"解禁实现全流通,对股市既有积极作用,也有负面影响."大小非"之所以对股市产生负面影响,其主要症结在于,一是投资者对股权分置改革认识不足,未能相应形成价值投资理念理性投资;二是管理部门未及时因应全流通的特点完善相关管理制度,造成管理相对落后.解决存在问题, 要重在教育引导投资者树立价值投资理念, 完善新股发行制度, 实行更严格的信息披露制度,组织各类公益基金入市承接估值严重低估的绩优蓝筹股,这是有效应对金融危机下"大小非"对市场冲击的十分必要的多赢举措.     

2012：非公上市企业浅析

2012年中国企业在全球资本市场完成IPO，同比下降41A股的走势，基本呈宽幅震荡且重心下移的格局，但在年底渐收复7％，融资额也同比下降590％，为2009年以来新低。2012午“失地”；以非公企业为主的中小企业板公司在2012年净利润同比下降9％，创业板降幅也达8％；当上证指数屡次跌破2000点时，新股发行亦于去年10月26日暂停。从IPO“重启”还是“暂停”、政府“补助”还是“放手”、股东“减持”还是“增持”、股市“正能量”还是“黑天鹅”四个层面，分析2012年非上市企业，要以“最高收益回报广大中小投资者”为奋斗目标，中国非公上市企业努力改进，中国资本市场才有未来。     

“国有股减持”的困惑与思考

国务院决定上市公司不再通过证券市场减持国有股,引起热烈反响,而一度流行的国有股减持的主张和做法却引起股市动荡和股民不满。这种现象应引起我们的深刻思考。     

外资进入中国股市的途径研究

中国股市正渐进式地对外资开放，外资已可通过多种途径进入中国股市。由于是渐进式的、分层次、分阶段的开放，关于外国投资者进入中国股市的规范性文件较多且略显凌乱。本文对目前为止有关外资进入中国股市的法律法规做了梳理和研究，并厘清了外国投资者进入中国股市的路径。根据现行法律法规，若以进入的时间为划分标准，外资进入中国股市的途径可分为以设立外商投资股份有限公司再申请股票公开发行并上市、一级市场交易和二级市场交易三种途径。     

关于国有股减持的理论再探讨

从去年 6月 12日国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》以来 ,国有股减持问题就成为证券市场上最为敏感同时市场影响也最大的一个问题。期间不仅二级市场走势对此作出剧烈的反应———深沪股市的流通市值半年内损失惨重 ,而且证券市场的参与各方还因此形成了范围广泛、声势浩大、时间较长、影响强烈的大讨论 ,有关部门也据此整理出了七大类减持方案。由于形势的发展大大超出了有关决策机构的预料 ,因此 ,为了确保证券市场的稳定 ,财政部和证监会在今年 1月下旬做出了暂停国有股减持的决定。投资者的心态随之出现改观 ,证券…     

中越边境云南段＂三非＂人员问题的原因及对策

为维护中国边境地区的国家利益和安全稳定，需要加强对边境地区执法管理。边境地区“三非人员”的管理和研究是一项重要的工作。在中越边境地区，中国警务部门应强化对“三非人员”形成的原因和影响进行分析，结合实际，采取区别性原则，强化对“新三非人员”的管理。     

试析中国股市盈率与D／P和D／E的关系

美国股市平均市盈率约为15倍左右，而中国沪深两地股市市盈率约为40倍左右，两者是否具有可比性？能否以美国股市盈率为参照，得出我国股市市盈率偏高的结论？文章通过引入White模型，对以上问题进行了分析探讨，说明美国股市市盈率的决定因素主要是D／P，D／E，并且是与美国实行高股利政策息息相关的，而且前中国上市公司的股利分配方式使得股利对投资者失去实际的投资意义，因此单纯比较两国股市市盈率的绝对大小缺少现实基础。     

通货膨胀对股市收益的非对称性影响———基于 PSTR 模型对成熟市场的经验研究

本文通过采用非线性面板PSTR模型,利用美国、英国、日本、法国和德国五个成熟市场的月度数据,对通货膨胀对股票市场的非对称性影响进行了实证研究。结果表明,在股市处于不同的状态下,通货膨胀对股票市场的影响存在较大的非对称性。在股市收益高涨的时期,通货膨胀对股市收益存在显著的正向影响;而股市处于低收益或者负收益时期,通货膨胀对股市收益存在显著的负向影响。此外,非线性检验还发现利率变动也是导致通货膨胀对股市收益的影响存在非对称性的一个重要原因。     

上市公司国有股减持探讨

国有股减持是完善中国资本市场法人治理结构的重要举措 ,也是关系到中国资本市场健康发展的大问题 ,减持国有股应充分尊重市场规律 ,合理核定减持比例的减持价格并采用一系列配套措施 ,加强市场监管。     

股权分置改革对我国股市运行的影响

股权分置问题是困扰我国股市多年的重大问题,随着形势的发展,现在已到了非解决不可的时候了。本文通过对我国试点阶段股改方案的分析,指出了我国解决股权分置问题的方案存在的不足以及它对我国股市运行的影响。同时,还就股改的政策问题提出了两条建议,并对投资者的投资行为提出了一点忠告。     

溢价发行可以休矣

股票溢价发行制度是中国股市的问题之源,要解决中国股市的问题,必须坚决废止溢价发行制度。同时应当采取缩减非溢价股、注销部分已经超额分红的非溢价股等办法,以解决溢价发行制度遗留下来的问题。     

中国“私募基金”的现状分析

中国股市是一个资金推动型的资本市场,除了33只公募基金和为数众多的中小散户的资金,庞大的地下“私募基金”是推动市场变动的一股不可小视的力量。由于“私募基金”的运作不规范、不透明,所以要真正了解“私募基金”的现状是非常困难的。但是,中国股市的长期发展需要培育规范的“私募基金”,我们应该加强对“私募基金”的研究和了解。 一、“私募基金”的规模分析 2001年3月,有关证券专业媒体首次对我国“私募基金”作聚焦报道,当时估计的规模为1千亿     

浅论国有股减持

国有股减持的问题像一把利剑悬在股民头上,使中国股票市场波动异常,究其原因,主要是减持的价格和减持方式一直存在许多争论,本文就国有股减持方式进行了阐述.     

后股权分置改革的任务与中国股市的健康发展

股权分置是我国股票市场的特有现象,反映了传统经济体制在新体制的胚胎中的延续。由于股权分置中国股票市场投机盛行,中小投资者利益严重受损,上市公司治理混乱,已到了非改不可的地步。股权分置改革实施一年半以来,在恢复投资者信心,提高上市公司质量和合理配置资源等方面产生了积极作用,但是股改还存在信息披露不够透明,部分上市公司股改停滞,股权稀释带来内外资“控制权”之争等问题。后股权分置改革如何有效解决这些问题对于中国股市健康发展有着十分重要的意义。     

改革非对称交易制度恢复股市“晴雨表”功能

自2010年4月以来,股指期货市场和股市现货市场非对称交易制度,是股市下跌的罪魁祸首,导致做空易做多难,股市出现了跌跌不休的行情.2012年以来,中央政府高度重视股票证券市场问题,中国A股摆脱了今年元旦后A股开门绿、低点位徘徊的囧境,股市指数在波动中攀上了今年的新高点.但是,当前股市从反弹转向复苏,仍然受到股市现货市场和股指期货市场的非对称交易制度的威胁,此制度如同高悬于股市之上的“达摩克利斯之剑”,随时可能斩断股市反弹行情、A股重新陷入振荡中下行或者低住徘徊,资本市场继续成为猎杀普通百姓财富的丛林,无论是养老金和住房公积金,都如同羊入虎口,有去无回.因此,要完成温总理在全国金融工作会议上提出的改革股市制度的任务、实现“提振股市信心”、推动股市健康发展,恢复股市宏观经济“晴雨表”功能,当务之急是将股市非对称交易制度改为对称交易制度.     

解决天主教非合法组织问题需要新思维

天主教非合法组织是我国宗教领域的敏感问题。我们在过去处理天主教非合法组织的过程中．采取了一些正确措施，取得了一些好的经验。但也有需要反思的地方。解决天主教非合法组织，必须把它放到整个国家的伟大变革和社会的巨大变迁的背景下进行．即法治已替代伦理、宗教成为国家治理的核心。宗教管理已从“意识形态角度”走向引导宗教“与社会主义社会相适应”．而宗教本身则将从上层建筑逐步走向“第三部门”。因此．解决天主教非合法组织问题务实的新思维是：将天主教非合法组织通过法律手段．使其从非合法状态走向合法状态。对天主教非合法组织应执行“阻疏结合，以疏为主”的策略。在处理中梵关系上，特别是主教任命问题上．中国天主教会应采取符合中国国情的模式．     

“国产土专家一号”于敏

于敏是一个神秘人物，曾经“隐身”三十年之久，直到1988年他的名字才得以解禁。1999年9月18日，在中央军委表彰为研制“两弹一星”做出突出贡献的科技专家大会上，他第一个被授予“两弹一星功勋奖章”，并代表科学家发了言。但由于保密的原因，这位核物理学家、中国科学院院士的著述多未公开发表，连他的妻子都说：“没想到老于是搞这么高级的秘密工作的。”     

边境地区“三非”①人员跨境违法犯罪问题研究——以云南省德宏傣族景颇族自治州为例

云南边境地区的“三非”现象日趋严重，其中“三非”跨境违法犯罪问题，已经成为影响边境地区社会稳定的突出因素。云南德宏傣族景颇族自治州边境地区尤为典型，深入探讨该区域“三非”人员跨境违法犯罪问题的现状、原因、打处难点和对策，对有效防范和控制“三非”人员跨境违法犯罪活动，具有重要的现实意义。     

国有股上市流通问题研究

国有股不能上市流通虽是历史遗留的问题,而历史也同时孕育了解决这一问题的条件;提出了国有股“市净率”缩股后上市流通的解决方案,主张国有股权流通后不减持。即国有股权流通后一般情况下不以连续竞价的方式在证券市场进行减持。