反思股改的细节

近日,中国股市迎来新一轮"大牛市",大盘横扫了千五,并站上了千六。股权分置改革的市值已超过了七成。管理层说,资本市场正处在一个重要的转折时期,面临新的发展机遇。的确,在方方面面特别是投资人付出较大的代价后,在我国资本市场创立了十五年后,我们又获得了一次机会,可以重塑这个市场。在这个后股改时代,制度建设成为当务之急。近日,由华东政法学院研究生院和检察风云杂志社共同主办的"法学博士沙龙"邀请了知名学界和业界专家专题研讨"后股改时代的制度建设问题"。     

后股改时代的制度建设

编者按:近日,中国股市迎来新一轮"大牛市",大盘横扫了千五,并站上了千六.股权分置改革的市值已超过了七成.管理层说,资本市场正处在一个重要的转折时期,面临新的发展机遇.的确,在方方面面特别是投资人付出较大的代价后,在我国资本市场创立了十五年后,我们又获得了一次机会,可以重塑这个市场.在这个后股改时代,制度建设成为当务之急.近日,由华东政法学院研究生院和检察风云杂志社共同主办的"法学博士沙龙"邀请了知名学界和业界专家专题研讨"后股改时代的制度建设问题".     

后股改时代的问题

近日,中国股市迎来新一轮“大牛市”,大盘横扫了千五,并站上了千六。股权分置改革的市值已超过了七成。管理层说,资本市场正处在一个重要的转折时期,面临新的发展机遇。的确,在方方面面特别是投资人付出较大的代价后,在我国资本市场创立了十五年后,我们又获得了一次机会,可以重塑这个市场。在这个后股改时代,制度建设成为当务之急。近日,由华东政法学院研究生院和检察风云杂志社共同主办的“法学博士沙龙”邀请了知名学界和业界专家专题研讨“后股改时代的制度建设问题”。     

全流通时代证券内幕交易监管面临的挑战与对策

伴随着股改的基本完成,我国证券市场也将迎来一个全新的时代即全流通时代。而在全流通时代,新的市场环境也使得内幕交易这一市场"痼疾"不断呈现出一些新特点,从而使全流通时代的内幕交易比股改前更为严重,内幕交易监管因此面临严峻挑战。应对挑战要求我们必须完善相关立法与相关制度,夯实内幕交易监管的法律基础与制度基础。     

全流通时代证券内幕交易监管面临的挑战与对策

伴随着股改的基本完成，我国证券市场也将迎来一个全新的时代即全流通时代。而在全流通时代，新的市场环境也使得内幕交易这一市场“痼疾”不断呈现出一些新特点，从而使全流通时代的内幕交易比股改前更为严重，内幕交易监管因此面临严峻挑战。应对挑战要求我们必须完善相关立法与相关制度，夯实内幕交易监管的法律基础与制度基础。     

中国股市：阿喀琉斯之踵——诚信危机：上市盛宴下的悲哀

20年来，中国的资本市场发生了深刻的变化，构筑起主抵中小板、创业板、产权交易市场和股权交易市场等多种股份交易平台，具备了发展多层次资本市场的实力。尤其股改后的短短5年，A股流通市值就增加了4倍多，上市公司增加至2000多家。     

诚信危机:上市盛宴下的悲哀

20年来,中国的资本市场发生了深刻的变化,构筑起主板、中小板、创业板、产权交易市场和股权交易市场等多种股份交易平台,具备了发展多层次资本市场的实力。尤其股改后的短短5年,A股流通市值就增加了4倍多,上市公司增加至2000多家。与飞速发展的股市相映生辉,一批具有雄厚实力的中国上市公司脱颖而出。     

资本市场秩序的宪法选择

资本市场秩序是不同利益主体通过复杂交换和博弈选择所达致的一种制度过程。中国资本市场的公、私二元产权结构,政府是公有产权管理者,同时又是市场制度供给者和市场秩序维护者,由于自身特殊利益偏好,政府行为演化为市场内在要素,形成一种权力选择市场,以公共利益理论为基础的单向度资本市场制度体系无法有效制约政府行为,更难以实现公、私产权的市场制衡,由此促发当前资本市场的利益失衡和秩序扭曲。以私人利益保护为逻辑起点,超越现有市场规则内选择的固有进路,通过个体内核公共选择形式的双向度制度系统来促进资本市场各利益主体走向开放的"宪法式"趋同,寻求公、私产权在资本市场的宪制均衡,从而实现平等自由交易秩序的法治生成。     

我国证券信用交易风险控制的几个法律问题研究

证券信用交易是海外资本市场颇受投资者欢迎的一种交易制度,但因其保证金的杠杆作用,也容易产生风险倍增的效应。证券信用交易的风险控制,涉及资本市场及金融市场的安全与稳定,是全球证券信用交易制度建设的核心。经过两年多的努力,我国证券信用交易风险控制制度的建设虽然已经取得了有目共睹的成绩,但也还存在着许多亟待解决的法律问题,如券商的风险控制问题、投资者的信用账户管理问题、证券信用交易的"让与担保"问题、保证金制度的完善问题等。探寻这些问题产生的制度根源,并寻求解决的思路与方法,是目前我国证券信用交易法律制度建设的重点。     

集体土地征收制度变革的宪法空间

正《决定》在第三部分"加快完善现代市场体系"中提出,建设统一的建设用地市场,集体所有的经营性建设用地和国有土地在同等条件下入市,缩小征收土地的范围,规范土地征收程序,完善对农民的保障机制。这预示着集体土地征收制度的变革:集体所有的土地可能绕过征收这个"门神",通过新的制度管道进入市场。从此,国有土地与集体所有土地之间的坚冰被打破。我们要追问的是:现行宪法为集体土地征收制度的变革提供了了多大的制度空间?如果空间足够宽阔,那么接下来就只需要确立变革的具体路径;如果空间逼仄,那么就只能修宪,或者重复"先违宪,后修宪"的老路。①因此,清理集体土地征收制度变革的宪法空间,绝不是"躲进小楼成一统"的逻辑把玩。     

后股权分置时代我国公司治理机制选择的探索

长期以来,我国的资本市场处于股权分置格局,学业界和实业界均认为,股权分置是中国上市公司治理诸多缺陷的症结所在。随着我国股权分置改革的逐步推进,我国资本市场将发生制度性的变革。本文对股权分置改革对我国上市公司治理结构的影响,以及股改后我国上市公司可能实现的公司治理模式进行了阐述,得出四种我国上市公司可能选择的治理模式,分别是过渡型模式、外资主导型模式、交叉持股模式、利益相关者利益协调机制。     

浅议股票发行审核法律制度

股票发行制度是整个资本市场制度建设中最重要的基础环节之一,通常分为注册制和核准制,通过对两种制度一分为二的分析,得出股票发行制度的改革是推进我国资本市场走向成熟的必经之路,而对成熟市场股票发行制度的借鉴,无疑会形成我们的后发优势,加快改革进程。     

浅析《上市公司收购管理办法》

自从2005年股改以来,我国资本市场开始了较大的调整。而在2006年9月1日起施行的《上市公司收购管理办法》(下述新《办法》)在旧的《办法》基础上作出了重大的变革,是指引此次资本市场调整的最重要法律文件之一。了解《上市公司收购管理办法》是正确理解我国上市公司并购市场不可缺少的一步。本文将重点对新《办法》进行分析,并就此法的影响作简要的阐述。     

上海股权托管交易中心法律制度浅析

上海股权托管交易中心是经上海市政府批准设立的,归属上海市金融服务办公室监管的地方性场外交易市场,其遵循中国证监会对中国多层次资本市场体系建设的统一要求,是上海市国际金融中心建设的重要组成部分,也是中国多层次资本市场体系建设的重要环节。本文主要根据《上海股权托管交易中心非上市股份有限公司股份转让业务暂行管理办法》(以下简称《办法》),对该中心一系列制度的优劣进行分析,重点探讨了交易制度中引进做市商交易制度对场外市场发展的优势和必要性,以及场外交易市场信息披露制度的完善。     

民间借贷市场发展的法律障碍与制度回应

国家富民政策的实施带来了民间资本的迅猛增长,源于资本逐利的天性和国内投资渠道的有限性,民间资本以民间借贷等不同形式活跃在中国社会经济的各个领域。但由于我国民间借贷法律制度的"碎片化"和滞后性,加之稳定性、协调性、严肃性和前瞻性不足等问题,民间借贷市场的发展面临着法律预期、法律获得以及法律适用等方面的障碍。针对我国民间借贷法律制度的现状与问题,应该从法律引导、制度完善以及利率规制等渠道对民间借贷市场发展的法律障碍予以制度回应。     

国民性、资本市场与法律的深层结构——民众的“好赌性”与市场调控法则

如同制度变迁始终存在路径依赖一样，市场的发展也存在路径依赖。“好赌”的“国民性”表明，中国资本市场有其内在逻辑。这是我们按照英美规则，构建资本市场法律结构时易被忽略的知识。中国有关资本市场的法律结构未能充分考量资本市场的功能区隔问题，过分关注公开型资本市场的规则建设，忽略闭锁型资本市场的开发。依托文化解释的逻辑和资本市场的功能逻辑，从总体上反思中国资本市场的功能和市场规则的正当性，可在一定程度上帮助我们发现资本市场的发展方向，发现资本市场法律的意义和未来。     

公司资本登记制度改革后股东责任适法思路的变与不变

公司资本登记制度改革后,围绕股东出资的相关责任认定是否发生了变化,是当前司法实践所关注的重要问题。从"资本法定"到"资本章定"未根本改变股东出资义务,但涉股东出资责任的适法思路产生了变化;企业破产制度和公司法人人格否认制度是出资"加速到期"的可选路径,但也面临新的问题;企业信息公示制度、董事高管催收资本机制等是规制股东出资义务的有效措施。     

最严退市制度落地

1990年冬天,上海证券交易所鸣锣开市,中国资本市场扬帆起航。如今,跨越全球资本市场百年历程,中国迅速成长为全球第二大资本市场。而立之年再出发,2020年,处于发展黄金期的中国资本市场,并未因为疫情的影响停下脚步,注册制、退市制度相继落地,全面深化改革驶向"深水区"。     

"资本玩家"时代终结?顾雏军案开庭

科龙顾雏军案11月7日开审,这个曾经疯狂玩转资本市场的"资本大鳄"终于坐在了被告席上.令人意想不到的是,顾雏军在法庭上在对其涉案事实的陈述中,不断提到一些政府机构甚至官员的名字.     

多层次资本市场法律体系研究

党的十六届三中全会《决定》和国务院《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》确定了我国未来建设多层次资本市场的目标,要求“在统筹考虑资本市场合理布局和功能定位的基础上,逐步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系”。而研究海外相对成熟资本市场,有助于我国建设多层次的资本市场和资本市场法律体系。