设立中国创业板的几点思考

我国的主板市场,是指上海交易所和深圳交易所提供A、B股等金融品种交易的场所。创业板是一个相对概念,是就主板市场而言的,是指主板市场以外的另一个证券市场。创业板也叫高科技板、二板。拟上创业板市场的企业,主要是那些规模小、创立时间短、难以达到主板市场上市条件,但具备高成长     

中国创业板上市条件法律问题研究

目前我国的创业板主要面临三大困境:一是对上市公司的资金、盈利性等方面要求的门槛较高,造成了许多真正有潜力的国内中小企业上市融资非常困难,这无疑与我国创立创业板的初衷大相径庭;二是各创业板市场正面临激烈竞争,国外的创业板(例如纳斯达克等)制定了很多政策吸引我国中小企业去该市场上市;三是在创业板第一批解禁潮来临之时,首批上市的28家企业中大批高管离职套现,这充分证明了我国创业板市场的不完善性。我国的创业板应该制定怎样的上市条件才能既满足中小企业的融资需求,又能够维持自身的稳定发展,还能切实保证投资者的利益,这是一个值得深思的问题。     

内地企业赴香港创业板上市模式比较

内地企业在香港创业板通常可以通过发行H股或者发行红筹股的形式上市,这两种上市模式在发行主体、改制重组、遵守的法律法规等方面均有一定的区别,这也是拟赴香港创业板上市企业必须要明确的关键点。     

我国创业板市场准入条件的法律分析

创业板市场又名二板市场 ,它是专门为中小高新技术企业或快速成长的企业而设立的证券融资市场。创业板市场的推出在中国具有深远的历史意义。文章对创业板的准入条件以及公司治理结构等问题进行了探讨。     

浅析我国二板市场制度建设中的四大框架

随着我国二板市场呼之欲出 ,加强相应的制度建设势在必行。在遵循相对独立、高起点、严监管原则的基础之上 ,我国二板市场必须对制度建设中的四大框架 (即上市机制、上市对象、上市标准、监管体系 )加以酝酿和完善。     

我国设立二板市场的风险与对策建议

设立二板市场是我国投融资体制的重大改革 ,它的推出必将为我国证券市场的发展带来质的飞跃。但是 ,二板市场与主板市场相比 ,一个最大的区别就是风险较大 ,不可测因素较多。因此 ,在我国二板市场启动前 ,应充分研究其风险因素 ,设计相应的风险控制措施 ,以切实保护投资者利益 ,维护二板市场的正常运行。一、我国设立二板市场面临的主要风险1、二板市场的运作风险。二板市场的服务对象是具有增长潜力的高科技中小企业 ,这些企业起点较低 ,规模小 ,基础薄弱。由于二板市场对上市企业的盈利要求较主板市场对上市企业的盈利要求大大降低 ,所以…     

创业板市场IPO首日超额收益影响因素分析

描述了我国创业板首日超额收益现象,并对影响因素进行了实证分析.根据影响IPO首日超额收益的理论,选取13个变量分别用于检验不同假说,用回归分析方法检验选取的13个指标变量对IPO首日超额收益率的影响情况.实证研究结果表明,净资产收益率(ROE)、上市首日换手率(TR)、新股发行前五只创业板股票IPO首日平均超额收益率(AR)显著影响个股上市首日经市场指数调整的收益率.在创业板IPO初始收益的影响中,二级市场对初始收益率(OIR)的影响远胜过一级市场对初始收益率(OIR)的影响.     

建立二板市场全新的上市公司法人治理结构

一、成熟市场经济中的二板市场上市公司法人治理结构进入２０世纪９０年代 ,二板市场成为世界各国发展资本市场的一个新特点。为顺应新经济时代的潮流 ,我国也正在加紧筹备内地二板市场 ,预计年底或明年初就将推出。成熟市场经济中的二板市场和主板市场既有不同处 ,也有相同处 ,从上市公司法人治理结构看主板市场和二板市场 ,亦是如此。首先 ,成熟市场经济中 ,二板市场上市公司法人治理结构在很多方面沿袭和参照了主板市场上市公司法人治理结构的做法。例如 ,香港联合交易所的主板市场和创业板都要求上市公司有两名独立董事。其次 ,由于自身…     

论创业板市场信息披露的特殊性

创业板市场的市场特点、上市公司高成长性及公司产品的不确定性决定了创业板市场信息披露具有特殊性.创业板上市公司除应遵守一般的信息披露规则外,还应遵守《创业板公司招股说明书》对其信息披露所提出的特殊要求.     

稳健:中国资本市场政策主基调

提高上市公司质量、改革股票发行制度及完善资本市场法律体系是我国资本市场基础性制度建设的主要内容。资本市场改革和发展的另一要义是"稳步推进"多层次市场体系建设,其重点是主板、中小企业板、创业板、代办股份转让系统及构建统一监管下的全国性场外交易市场。在加强基础性制度建设、加快多层次市场建设基础上,保持发展的"稳健",是中国资本市场政策的主基调。     

我国建立多层次资本市场基本思路与途径

多层次资本市场不仅要体现市场层次的差异性,而且要体现产品层次的盖异性。我国资本市场层次结构的现状可以概括为：主板市场一板独大,二、三板市场雏形初现。我国建立多屡次资本市场,要规范和完善主板市场,加快推进创业板市场,将代办股市场转变为真正的三板市场。     

典型创业板的退市制度对我国的启示

创业板市场是一个国家资本市场的重要组成部分,具有高成本、高收益的特征,与之相伴的便是高风险。因此对它加强监管,特别是退市制度的出台与完善就显得尤为必要。我国创业板市场于2009年正式上市,并于今年2月正式发布了《关于完善创业板退市制度的方案》,但新规出台后,掌声与质疑声并存。因此,借鉴国外典型创业板市场如美国NASDAQ和韩国KOSDAQ的退市制度,并从中得到相应的启示,对完善我国创业板市场的退市制度而言意义重大。     

我国创业板市场发展的对策探析

我国创业板自2009年开板以来,为一大批具有创新型的企业在创业板市场上实现了产融结合,在取得巨大成就的同时,创业板市场也出现了亟待解决的问题,如在发行环节、退市机制及监管机制等方面存在着一定的缺陷。因此,必须采取措施和对策解决这些问题,使我国创业板市场实现有序而健康的发展。     

试论我国创业板市场的创立与营运

自从 2 0 0 0年初市场传出中国要创立证券二级市场以来 ,人们都在设想着二板市场的未来。本文主要从投资者、风险资本、上市公司、风险及其规避四个角度分析了创立、发展创业板需要处理好的一系列问题     

我国新股破发原因探究——来自科创板的数据

近年来我国在科创板、创业板试点注册制，提供了一个更加自由的资本市场环境。然而，随着试点的推进尤其是2021年询价新规出台后，我国新股发行上市后破发现象接连出现。本文以2019年以来我国科创板上市公司为研究样本，从承销商、大股东、行业、公司等方面对新股破发的影响因素进行了实证研究。结果表明：在注册制环境下，承销商为赚取高额承销保荐费的动机促使发行价偏高，从而导致新股破发；公司自身的业绩表现及成长能力也是重要因素，体现出注册制环境中市场信息更趋于对称、投资者打新股愈为理性的趋势。因此，应聚焦于规范承销商承销保荐流程，防止承销商定价偏离真实值，保护中小股东利益。     

深化改革推进多层次资本市场建设

一、现代资本市场层次性 现代资本市场是多层次、多品种、多结构的复杂系统:既有股票市场、债券市场和基金市场,又有期货、期指等衍生工具交易市场;既有主板市场,又有创业板市场和柜台交易市场;既有全国性市场,也有地方性市场.从国际资本市场看,资本市场比较发达的美国、英国、日本等国家最有代表性.其中,美国拥有世界上最大最完善的证券市场,其分层结构最为复杂,但也最为合理.美国的市场有3个层次:主板(包括纽约证券交易所),创业板(NAS-DAQ),次场外柜台交易市场(OTC),而在柜台交易市场中又包含有若干层次(如一股柜台交易市场、粉单市场),好的企业可以从下一级市场升到上一级市场上市交易,差的企业则可以"降低".实践证明,这种机制有利于资本市场效率的发挥.     

创业板靠的是耐力而不是火力

首先，创业板上市的企业将来是否能够开拓出一个高收益的商业环境将决定“门槛条件低、不确定性程度高”的创业板市场未来的发展命运。也就是说，如果排除一部分散户投资创业板是来碰运气或打新股投机的动机之外，那么，对有耐力追求价值投资的专业团队和富人投资群体等来说，如果在分散投资中拿不到足够的收益补偿，那么他们就会放弃冒险，于是，创业板市场就会逐渐被边缘化。     

2013：非公上市企业浅析

在IP0“暂停”经年、排队待上市企业800家情况下，2013年A股仍然不断刷出新低：2013年1月4日，上证指数从当日227699点开始，全年下降161.01点，跌幅达76％。深证成指从9096.08点起步，一年间下降924．29点，跌幅达119％。只有创业板指从70554点开始，到12月31日报收在1304．44点，整整涨了599．1点，涨幅达84．9％，创业板强势毕显。2013年企业海外上市回暖，共有66家非公企业在境外5个市场上市，活跃度较2012年提高40．4％。此外，中概股赴美通道打开，2013年共有8家企业成功赴美上市，而2012年仅有两家。文化产业崛起、高管频落马也是2013年的另两道“风景”。     

高科技企业上市制度比较研究

一些国家和地区的经验表明 ,建立二板市场 ,通过证券市场融资成为高科技企业发展的一条捷径。对各个二板市场上市规则的比较发现 ,各个市场在上市条件上侧重点放在了公司发展潜力上 ,相应地降低了上市交易的条件。对于公司资本要求 ,通常低于在主板上市的标准 ,不要求公司的盈利记录 ,但要求上市公司具有在过去的活跃营业记录以及未来的发展前景。要求公司建立更加严格规范的公司治理结构 ,对保荐人的资格和素质也提出了更高的要求。在上市监管方面应透过严格的信息披露制度 ,强调“买者自负”和“由市场自行决定”。     

关于建立中国证券二板市场的若干思考

二板市场是主板市场之外的市场 ,其设立的意义在于为具有高成长性的中小企业和高新技术企业提供集资途径 ;二板市场的建立需风险资本市场、保荐人制度、独立董事制度、信息披露制度、股权全流通制度等一系列相关制度的支持 ;目前我国建立二板市场存在若干公司法障碍