机构投资者参与公司治理的比较分析——以美、日、德机构投资者为例

本文分析了美国机构投资者积极股东主义发展的历程和现状,日本公司治理模式及变革、日本机构投资者参与公司治理的现状,德国公司治理模型及变革。在此基础上,提出了由债权人治理、股东治理到机构投资者治理的观点。     

公司股东和管理者利益冲突博弈及法律解决途径

随着现代社会科学的发展,法学研究也表现出表面上看似冲突但是实际上却是协调发展的趋势。一个是研究主题的分类细化;另一个是研究方法交错融合。本文利用现代博弈学研究的方式,将法学长期争论、但是却没有结论的问题经过博弈论分析的方法来微观解构。在分析中,本文将传统的公司董事的管理劳动力当成公司资源配置中的一种,把公司高级管理者的劳动力当成市场上可选择、可竞争的商品。同时对公司收购和反收购中公司管理者和公司股东存在利益冲突的现象及利益的相互博弈进行分析,并最终找出解决问题的法律解决办法。     

机构投资者对上市公司的作用效力研究

通过对国内外有关文献的回顾，本文发现机构投资者对上市公司的作用可以从公司治理、市场表现和经营业绩三个方面探讨。本文采用2003年至2005年的数据，分别探讨了我国机构投资者对上市公司这三方面的作用。结论表明，我国的机构投资者对上市公司股价的市场表现有一定影响，但对公司治理和经营业绩的作用仍非常微弱。我国机构投资者仍然处于发展的初期阶段。     

重视和发挥机构投资者在公司治理中的作用——安然事件的启示

机构投资在公司治理中的作用，是以往我们所忽视的。机构投资参与公司治理有其经济学根源，它既不同于控股股东的行为，也不同于其他中小股东的行为，具体参与途径可体现为“用手投票”与“用脚投票”的不同侧重。应大力倡导这种发展趋势，构建促进机构投资参与公司治理的外部和内部机制。     

机构投资者对公司透明度的实证检验

自1998年我国大力发展证券投资基金以来,机构投资者对资本市场的影响日益增强。与以往的研究不同,本文不仅研究了"机构投资者能否提高公司透明度"这个一阶问题,还考察了"机构投资者对公司透明发挥作用的约束条件"这个二阶问题。研究表明,机构投资者持股能够降低股价同步性、提高公司透明度。进一步的研究表明,这种作用受制于公司所在地市场化程度、公司第一大股东持股比例等因素。     

关于外国投资者并购境内企业的规定

第一章总则第一条为了促进和规范外国投资者来华投资，引进国外的先进技术和管理经验，提高利用外资的水平，实现资源的合理配置，保证就业、维护公平竞争和国家经济安全，依据外商投资企业的法律、行政法规及《公司法》和其他相关法律、行政法规，制定本规定。第二条本规定所称外国投资者并购境内企业，系指外国投资者购买境内非外商投资企业（以下称“境内公司”）股东的股权或认购境内公司增资，使该境内公司变更设立为外商投资企业（以下称“股权并购”）；或者，外国投资者设立外商投资企业，并通过该企业协议购买境内企业资产且运营该资产，或，外国投资者协议购买境内企业资产，并以该资产投资设立外商投资企业运营该资产（以下称“资产并购”）。     

国务院办公厅关于建立外国投资者并购境内企业安全审查制度的通知

国办发[2011]6号各省、自治区、直辖市人民政府,国务院各部委、各直属机构:近年来,随着经济全球化的深入发展和我国对外开放的进一步扩大,外国投资者以并购方式进行的投资逐步增多,促进了我国利用外资方式多样化,在优化资源配置、推动技术进步、提高企业管理水平等方面发挥了积极作用。为引导外     

我国外资并购政策逐步完善——解读《关于外国投资者并购境内企业的规定》

上世纪90年代后半期以来,跨国并购(M&A)剧增带来世界跨国直接投资(FDI)的飞跃式发展。据联合国贸发会议《世界投资报告》统计,全球跨国并购1996年突破2000亿美元,占当年跨国直接投资额3861亿美元的59％; 2000年突破一万亿美元,为11438亿美元,占当年跨国直接投资额1 3930亿美元的82％。此后一度下降,但并购仍占较大比重,2004年全球跨国并购额为3806亿美元,占当年跨国直接投资额6481亿美元的59％。     

对我国企业并购的几点思考

企业并购是企业兼并与收购的总称 ,它是企业资产重组的重要形式之一 ,是企业为获得目标企业 (即被兼并或收购的企业 )的控制权 (全部或部分 )而运用自身可控制的资产 (现金、证券及实物资产 )去购买目标企业的股权或实物资产 ,从而使目标企业法人地位消失或引起法人实体改变的行为。我国企业的并购始于 1 984年的城市经济体制改革 ,当时伴随企业产权的转让 ,开始出现了企业并购活动。进入 90年代后 ,企业并购无论在规模上还是形式上都取得了新的突破。随着我国改革开放的不断深入 ,社会主义市场经济体制的建立、发展和不断完善 ,以及加入世…     

国务院办公厅关于建立外国投资者并购境内企业安全审查制度的通知

各省、自治区、直辖市人民政府,国务院各部委、各直属机构：近年来,随着经济全球化的深入发展和我国对外开放的进一步扩大,外国投资者以并购方式进行的投资逐步增多,促进了我国利用外资方式多样化,在优化资源配置、推动技术进步、提高企业管理水平等方面发挥了积极作用。为引导外国投资者并购境内企业有序发展,维护国家安全,经国务院同意,现就建立外国投资者并购境内企业安全审查（以下简称并购安全审查）制度有关事项通知如下：     

西方主银行及投资机构在公司治理中的作用——基于日本和美国的经验

本文通过研究西方(主要是日美两国)的银行和机构投资者在公司治理中的作用,深入探究并思考中国的金融体制改革问题,得到的重要启示就是既不能高估股票市场和机构投资者在改善中国国有企业治理结构方面的作用,更不能低估商业银行可以发挥的潜在作用。     

转型期我国利益冲突常规化治理的路径研究

转型期我国的利益冲突呈现出规模群体化、类型多样化、原因深层化、存在长期化的发展趋势和特征。利益调整和阶层固化、利益表达渠道不畅、公民政治参与不足、政府介入时机和方式不当是利益冲突发生乃至扩大的深层原因。因循止步利益之争、正视利益之争、超越利益之争的思路,要探索利益冲突治理的常规化路径,建立和完善利益冲突的常规化全程干预和控制机制、利益表达和协商机制以及多元共治机制,促进利益冲突的良性转化。     

机构投资者定价策略的博弈分析

我国股票市场的投资主体是机构投资者和大户,大力发展机构投资者将改变股市过去那种牛短熊长的格局,在负指数效用函数假设下,机构投资者之间的分离定价策略,往往导致股票市场的无效性。然而,在风险中性的股票市场中,机构投资者之间的伯川德定价竞争又使得市场是有效的。我国股票市场与世界其他新兴同类市场一样,存在异常的股票价格波动、市场操纵等现象,股票市场掺入了大量的"人为"因素。     

构造“投资者拥有企业，企业拥有财产”的现代产权结构

按照现代公司法的产权制度原理,公司作为一个社会化的资本实体,必须在产权上和人格上与投资者之间确定明确的界线.因此,必须构造"投资者拥有企业,企业拥有财产"的现代产权结构,即把投资者的财产所有权转换为两种权利:股权和法人财产权.     

机构投资者的异质性、企业性质与盈余管理

基于807家中国上市全司的数据,实证考察了机构异喷性、企业性喷与盈余管理的关系。结果表明：整体而言,机构持股与企业盈余管理之间不存在显菩的正相关关系,机构持股只在非国有企业中能够有效地降低企业的盈余管理水平;不同机构投资者的治理效应不同,险资和QFII持股在国有企业中能显菩地抑制上市全司的盈余管理行为,而证券投资基金的持股则相反,在非国有企业中,证券投资基金和QFII持股显菩地降低了企业的盈余管理水平,而险资与盈余管理之间却不存在显菩的相关关系。     

企业并购产品质量责任风险预防

在企业并购过程中,由于并购双方认识上的局限性以及法律、政府政策、产业、市场等多种因素的影响,往往使并购方不能实现预期的并购目标。或虽完成并购但面临各种风险,该文对企业并购行为及并购过程中产品质量责任风险预防予以阐述。     

浅析企业并购与规模经济

企业的改革是为了提高企业的绩效,提高企业绩效一个重要方面就是实现规模经济,这是企业保持生命力的重要举措。实现规模经济的有效形式之一是企业的并购,并购既可以为企业实现规模经济创造内部条件———合理的组织结构,又可以为企业实现规模经济形成完备的外部条件。     

基于面板数据的机构投资者羊群效应经验研究

本文针对我国机构投资者的羊群行为,在分析影响羊群效应中跟随行为因素的基础上,利用面板数据的方法对理论进行了验证。通过实证分析,发现影响机构投资者跟进的主要因素是本期股票EPS的大小,而本期股票价格的波动率会阻碍投资者的羊群行为。     

法律制度、投资者保护与公司治理

世界各国公司治理的不同,很大程度上归因于各国法律制度对投资者保护的差异。当投资者权利的法律保护较弱时,由于失去控制权就意味着放弃控制权带来的私人利益,投资者会尽可能想办法集中所有权以保护自己的利益。集中所有权是对投资者保护弱化的适应性反应。如果法律制度对股东权益保护较好,则该国就可能有一个较发达的股票市场,企业股权融资比例就可能相应较高;如果法律制度对债权人保护较好,则该国债券市场就可能发展得较好,银行的债权投资行为就会得到鼓励,企业债务融资的比例就可能比较高;当外部股东和债权人都缺乏保护时,企业就只能依靠家族成员进行融资。在转轨经济体中,公司治理效率低下的一个根本原因在于法律制度不健全,对中小投资者的权益保护缺失。因此,推进法律改革以加强投资者的法律保护,是提高转轨经济中公司治理效率的关键。