关于我国实行经理股票期权制度的立法思考

随着我国企业改革的逐步深入，证券市场不断发育和走向成熟，我国正在开始建立一种更有效的激励制度——股票期权制。经理股票期权是向股份公司雇员(主要是经理人员)赠与的，它是以一定的价格在将来某一时期购买一定数量公司股票的选择权。经理股票期权是一种有效的激励机制，首先在两方国家被广泛使用，据统计，     

论经理股票期权制度实施的十大障碍

经理股票期权制度是西方国家企业激励机制的主要手段之一,近几年在我国引起广泛的重视,部分企业正在试行.但是,由于我国经济体制改革以及经济发展还不完全具备这种激励机制实施的体制与市场等方面的条件,使得目前我国实施股票期权制度遇到了十个方面的障碍.只有在我国企业分配制度实施改革中及时地采取有效措施尽快解决这些障碍,才能使股票期权制度得以推广,发挥股票期权制度的激励作用.     

职工持股制度的优势

职工持股不能简单地理解为职工持有本企业的股票,而要首先承认劳动力要素对实现利润作出的贡献,进而要实现劳动力所有者(全体职工)都能获得企业控制权和剩余索取权。这不仅是企业的制度安排,而且决定了国家的性质和前途。二次大战后,美国的路易斯·凯尔索在《资本     

国有企业公司治理结构的主要问题及对策建议

一、国有企业公司治理结构中存在的主要问题目前，国有大中型企业基本上完成了公司制改造，建立了现代企业制度。但由于经济转轨时期相关制度安排不当和制度短缺，总的说来，国有企业公司治理结构还存在以下主要问题：1.缺乏有效的经营者选择机制(1)从现代企业理论来看，经营者选择机制是通过剩余索取权和控制权的分配来实现的。在一个有效的公司治理结构中，控制权和剩余索取权应该是对称的，即承担风险的人应该有控制权；反之，拥有控制权的人则应该承担风险。但在我国，国有资产管理局代表国家行使股东权力，国资局手中掌握控制权，但却…     

推行股票期权完善企业激励机制

党的十五届四中全会通过的《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》明确提出,要建立与现代企业制度相适应的收入分配制度,完善对经营人员的激励和约束机制,进一步调动经营人员的积极性。在改革企业分配制度中,如何按国际惯例,建立股票期权制度,将是形成企业内部有效激励机制的一条重要途径。股票期权制度是美国等西方国家近二、三十年以来出现的一种制度创新,在国外已经比较成熟,但对于我国大多数企业来讲还比较陌生。本文对美国的股票期权的基本情况作一简要介绍,并结合我国的市场环境和企业的具体情况,就如何借鉴西方股票期…     

国企改革与经营者股票期权制

一种新型的经营者激励机制——股票期权制,已开始逐步在我国的上市公司、京沪深圳等地区进行试点。这是继年薪制后的又一重大突破,是国企改革的又一热点。本文阐述了股票期权在美国产生的原因以及理论根据;股票期权的三大功用;股票期权制在中国试行的紧迫性及其具体做法;最后提出了在股票期权的初创阶段,实际操作中所存在的值得探讨和需要解决的问题。     

企业家的人力资本所有权要有合理回报

经过放权让利和建立委托代理制度的改革，深圳国有企业中相当一部分的高层经营者实际上掌握了大部分剩余控制权和部分剩余索取权，这些经营者已是某种程度上的“风险承担者”。进一步的改革碰到了两难选择的问题，即企业家创新和规范化管理有矛盾，产权清晰与长期激励有矛盾。一方面，要规范，要加强管理，控制内部人控制出现的问题，另一方面，又要保护企业家的创新精神，使企业家的事实上的剩余索取权得到合法化。否则，就会导致两种结果：一是企业家没有创新的动力，加快非货币化消费的进程；二是企业家铤而走险，加快货币化财产的占有，…     

创建新的经营者激励机制

一、建立经营者行为激励机制的必要性在现代企业制度中，建立经营者行为激励机制的必要性，是由现代企业制度的基本特征以及由此在企业运营中产生的问题而决定的。现代公司制企业也可称为“经理制”企业，而传统公司制企业则可称为“企业主企业”（由大股东掌握控制权）。由于现代公司所具有的这一特征，才导致现代公司在运营中产生了传统公司所不曾有的一些问题。第一，企业所有者与经营者所追求的目标不一致的问题。对于企业的所有者或投资人来说，其利益主要是由剩余索取权带来的以投资收益形式对企业利润的最终占有，出此，他所追求的个…     

怎样看待股票期权

企业行为短期化和对经营者的激励不足，是转轨时期中国企业存在的普遍现象。党的十五届四中全会通过的《关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》特别提出：可继续探索在少数企业试行经理(厂长)年薪制、持有股权等分配方式。此后，不仅诸多高科技企业开始积极进行认股权制度的探索，而且，股票期权也逐步成为理论界、企业界和媒体广泛关注和议论的焦点。     

建立经理股票期权制的实践意义

经理股票期权制这种在经济发达国家普遍实行的制度 ,主要具有矫正经理人的短视心理 ,使企业价值最大化成为股东和经理人的共同目标等优点。但我们必须根据自己的国情来实施这一制度 ,首先要建立规范的资本市场和职业经理人市场 ;其次要把它同经营者群体持股和职工持股等制度结合起来 ;最后 ,要坚决避免借期权制之名 ,行瓜分国有资产之实     

如何引入经理股票期权薪酬制

在党的十五届四中全会明确提出可以对经营管理者给予股权激励之后，很多上市公司近来都在关注经理股票期权问题。这一我国多数人感到比较陌生的企业经理人薪酬制度，有没有可能在中国的上市公司实行？成为上市公司和理论界议论的焦点问题。目前，我国上市大部分公司实行的是以＿L资、奖金为主体的传统薪酬制度，有部分公司经理人员持有本公司一定的股权，薪酬结构单一。理论＊，我国上市经理人激励机制已基本建立，但实际上激励效果并不理想。根据年报信息统计，截止1999年6月3日，共有872家上市公司公布年报，其中有781家公司公布了其现任…     

基于EVA的企业高管薪酬激励机制优化设计

通过对我国企业高管薪酬激励机制的现状和存在问题进行简要分析,阐述经济增加值（EVA）的内涵和在管理激励中的运用价值,而构建了基于EVA红利的股票期权激励和虚拟股票期权激励的优化理论模型。     

剩余权之争——西方企业理论精要

西方各派企业理论 ,从不同的角度论述了企业与不确定性的联系。在分析前人理论的基础上 ,文章将企业进一步概括为吸收、消化不确定性的“装置”。剩余控制权是企业“自觉力量”的灵魂 ;而剩余索取权与剩余控制权对应的制度安排则是企业承担不确定性的法宝。     

借鉴美国股票期权制 构建新型企业激励约束机制

党的十五届四中全会通过的《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》明确提出，要建立对经营者的激励和约束机制，进一步调动经营人员的积极性。笔者认为，从改革企业分配制度入手，建立企业内部有效的激励约束机制，是搞好国有企业的重要方面，而按国际惯例，建立股票期权制度，将是其中一条重要途径，对于加快改革和发展，具有十分重要而深远的意义。本文对美国的股票期权的基本特征作一简要介绍，并结合我国的市场环境和企业的具体情况，就如何借鉴西方股票期权制度谈谈自己的观点和思路。一、美国股票期权制度的特点股票期…     

关于国企经营者股票期权制的思考

股票期权 (ＳｔｏｃｋＯｐｔｉｏｎ)是指买卖双方按照约定的价格在特定的时间买进或卖出一定数量的某种股票的权利。它起源于五六十年代的美国。 195 2年 ,菲泽尔公司为了避免公司主管们的现金薪金被高额的所得税率“吃掉” ,在雇员中推出了世界上第一个股票期权计划。由于股票期权较好地解决了长期激励问题 ,因此它在国外许多国家和地区得到迅速推广和应用。 90年代 ,随着美国股票市场的异常活跃 ,股票期权制度逐渐形成世界潮流。目前在美国前 5 0 0家大企业中有 80 %的企业、所有上市公司中有 90 %和 10 0 %的高科技公司都实行了“股票期…     

建立规范的股票期股制度

目前,我国一些高科技企业积极尝试股票期权与期股制度,如四通集团、联想集团、方正集团。这些尝试取得了良好效果,产生了积极的社会影响,许多高科技公司纷纷探索实施各具特色的股票期权与期股制度。     

公司累积投票制之法律经济学分析

2005年《公司法》第106条首次写入了累积投票的公司董事选举方式,虽仅是依照国际通行的做法将之规定为任意性规则,但仍然博得了不少学者专家以及中小股东的热情追捧。然而,仔细观察之,累积投票制这一表决权规则违背了公司股东平等的原则,有背弃"一股一票"原则之嫌。并且,从法律经济学的视角考察,累积投票制扭曲了股东剩余索取权和投票权重相匹配的原则,将引发不必要的代理成本。此外,该选举制下产生的董事将具有明显的异质性,可能会导致公司原本最有效率的机构(董事会)成为"异议堂",不利于股东整体福利的最大化。对于外部要约收购市场而言,由于累积投票制的引入,也会产生额外的不确定性和收购成本,从而弱化该市场的效率,导致资源的非优化配置。     

股票期权:一种新的激励机制

《中共中央、国务院关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》中提出：“允许民营科技企业采用股份期权等形式，调动有创新能力的科技人才和经营管理人才的积极性。”这是我国激励政策的重大突破，这一政策的实施，将对我国科技创新和管理创新产生巨大的推动作用。股票期权分两种，一种是股票期权合约，另一种是股票期权计划。所谓股票期权合约是指买卖双方按约定的价格和时间买进或卖出一定数量的某种股票权利。如果该股票在约定的买卖时间，其市场价高于约定的买卖价，买方就会获利，反之，卖方则会获利。这实际上是股票的期货交…     

国有传媒企业特殊管理股

<正>特殊管理股十八届三中全会提出,对按规定转制的重要国有传媒企业探索实行特殊管理股制度。就是通过特殊股权结构设计,使国有股在融资过程中始终能够保有最大的决策权和控制权,通常是将公司股票分为A类股和B类股两种,二者拥有同等的收益权,但具有不同的投票权。其中持B类股的股东,即原始股东(创始人股东)的股票具特别投票权,包括董事选举和重要公司交易表决权,从而在制度上保证了原始股东的控制力。这种做法既符合     

经济合作中风险分摊的作用及方法

现实的合作关系是在效果外部化和信息不对称的环境中展开的.由这种环境产生的道德风险使股东在与经理的合作中处于不利的地位,但是激励共客机制的引入能够极大地消除这种道德风险.所以,股东在合作中面临的首要问题就是如何建立这样一套有效的激励共客的合作机制.运用LEN(Linear-Exponential-Normal)模型分析,一方面,可以帮助股东在构建这种机制的主要环节上得到一些重要结论,另一方面,股东可以借此发现现实的激励机制与理想的激励机制之间的差距,并探讨缩小这种差距,提高激励效果的多种途径.