创业投资与我国创业板市场IPO抑价度研究

创业投资机构在我国创业板上市公司IPO中扮演着重要角色。以2009年10月23日至2010年12月31日间我国创业板上市的153家公司为样本,对影响创业板IPO抑价度的解释变量进行回归分析。研究表明,创业资本未能降低企业IPO抑价度,反而提高了IPO抑价度,创业资本对IPO抑价影响的认证作用、筛选监督作用在我国创业板并不存在,逆向选择效应也不明显。创业投资机构的逐名动机对创业板上市公司较高的IPO抑价度起着推波助澜作用。     

影响中国股权分置改革后A股市场IPO抑价的因素分析

2000至2009十年，中国A股市场IPO的平均抑价率（首日回报率）高达110．34％，相比1990-1999年256．90％有了大幅度下降，但相对于美国18．40％，日本28．40％，香港15．90％，中国A股市场的IP0抑价率是非常高的。什么因素可以解释如此严重的IPO抑价现象？中国转型期间特殊的制度背景以及年轻未发展成熟的证券市场都使中国的IPO市场具有很多的独特性。西方的理论能否解释中国的市场？有哪些问题是具有叫，国特色”的，需要用新的理论去解决的？本文将从股权分置改革这一独特的制度背景出发，通过建立相关数据模型利用SPSS计量分析软件进行分析，来探索研究影响我国股权分置改革后A股市场IPO抑价的因素，试图找出我国股市IPO高抑价的根源。这对提高新股市场的定价效率以及确定中国下一步发行制度改革的方向，都是十分值得研究和探讨的。     

上市公司IPO抑价问题实证分析

本文阐述了影响我国上市公司IPO抑价的因素,并进行了比较详尽的实证分析和论证。     

风险投资参与对IPO抑价的影响——基于深交所创业板市场2009-2012年数据分析

本文利用2009年到2012年创业板上市的336家企业IPO数据,采取倾向性评分的方法对无风险投资参与的IPO数据进行调整,解决了风险投资与企业之间相互选择产生的内生性问题。进而研究了风险投资的参与对创业板市场上IPO抑价水平的影响,比较调整后风投参与和无风投参与IPO之间的差异。从时间序列的角度,发现风投参与和无风投参与的IPO发行价的差异在逐年降低,首日收益率的差异逐年增加,说明风险投资的参与会加大IPO抑价水平,支持了Amit et al提出的"逆向选择理论"。     

通用汽车重新IPO的现实意义

近来，西方资本市场一个吸引眼球的事件莫过于通用汽车IPO：在暂别股票市场14个月之后，通用汽车已于美国时间8月18日正式提交了在美国和加拿大两地重新上市的计划，即拟进行首次公开招股（IPO）。市场预计，通用汽车此次IPO可能融资至少100亿美元以上，甚至有望成为今年美国最大的募股交易。     

风险投资IPO退出市场结构失衡的法律分析

目前,我国风险投资IPO退出市场存在基础市场建构不完善,创业企业供给与投资者资本需求数量结构失衡,交易制度非效率、境内外空间结构失衡等问题。IPO退出市场结构均衡存在法律障碍。为促进该市场有效发展,在构建纵横统一的IPO退出法律制度体系前提下,着重完善境内IPO退出发行准入制度和IPO退出交易制度。     

定价市场化时期的承销商IPO定价行为研究

基于中小板IPOs询价簿记信息,研究了IPO定价市场化时期承销商对IPO股份的定价行为,结果表明:平均上,承销商在投资者报价均值基础上进一步拔高了IPO发行价,但承销商对发行价的拔高并不是随意的,决定承销商拔高发行价的关键因素是投资者报价均值低于他们锚定的IPO“公允价格”,而不是协议承销费率;由定价信息公开披露触发的社会舆论压力及声誉受损担忧对承销商拔高IPO发行价有抑制作用。承销商对IPO发行价的拔高与IPO网下配售股份禁售期结束时的回报无显著关系,承销商力图营造“公允”定价的形象。     

论我国上市公司IPO发行定价的市场化

IPO(Initial Public Offerings)即新股首次公开发行,通常指股份公司股票由私人持有(Privately-held)转向公众持有(Public-held),以产生股票的流动市场。本文结合我国股票市场的特殊状况,分阶段分析论述我国IPO发行定价的市场化过程,并提出了有限度地使用网上累计投标发行定价方式、推行上网竞价发行定价方式等建设性的建议。     

资本

美国IPO市场重获生机？ 2013年美国IPO市场大丰收。根据金融数据提供商Dealogic的数据显示．2013年美国市场共有229宗IPO交易．总筹资额为617亿美元，较2012年同期增加31％，创2007年以来最高水平。银行家和投资者预计2014年IPO行情将继续．如阿里巴巴、云存储公司Box和Dropbox和支付公司Square均是上市名单上的候选者。不过也有分析人士指出．市场已现泡沫，因为高质量的IPO候选公司数量不断下降。     

如何完善私募股权投资基金退出机制

目前我国私募股权投资基金(PE)退出中存在一些问题,主要是过分追求IPO退出方式、IPO退出的道路越来越窄,以及兼并和收购退出困难重重。我国要通过加快PE的监管体系建设、积极发展PE二级市场、加强IPO退出的审核管理,以及推动兼并和收购退出等措施,进一步完善PE的退出机制。     

新公共管理理论对我国政府改革的启示

西方国家在20世纪70年代末陆续进行的政府改革使行政管理模式从以官僚制为基础逐步转变为以市场为基础,取得了极大的成效。通过分析新公共管理理论的观点,以及西方国家成功经验对我国政府改革的启示,以期构建符合我国国情并具有国际公共管理先进水平的约束机制,从而进一步深化我国政府改革。     

西方押运业发展状况及启示

保安:运服务业在我国是一门新兴的,但仍带有较浓计划经济色彩的特殊行业。保安:运公司在维护金融市场秩序与安全,促进经济建设和社会发展方面发挥了重要作用,但与西方发达国家的保安:运公司相比,我国的保安:运公司在业务结构、工作流程、管理模式、技术支撑等方面还存在较大的差距。西方:运业发展状况一、多元的业务结构。西方保安:运服务业在发展初始,其业务主要是针对各种金融机构,提供现钞、有价票据的安全运送和守护服务。同时,对其它的金融:运服务进行了积极拓展,业务从单一的现钞、有价票据的安全运送和守护拓展到守库、运钞、现金和…     

中西方货币理论和政策的比较及启示

中西方货币理论和政策的比较及启示胡燕京，赵领娣实践一再证明了价格的上升是通货膨胀的直接表现，价格的无序极大地削弱了其自身作为市场信号的功能，降低了资源配置的效率，严峻的局面使得人们很难再以简单的经济过热或用一句“货币腐败”来解释目前我国的货币现象和价...     

询价制度安排、新股估值与IPO破发

以2009年6月11日至2012年4月27日我国A股IPO全司为样本，从询价制度安排视角，分析了承销商和询价对象新股估值对IPO破发慨率的影响。研究表明：询价制度对承销商询价后调整发行价格权力的限制，导致承销商询价前对新股估值的增高加大了IPO破发的慨率；询价对象受锁定期制度的影响，导致高成长的新股、上市前投资者情绪越低落的新股、自身发行数量多的新股，IPO破发慨率增高。为了提高新股定价效率，未来改革应关注优化承销费用收取方式、引入注册制并考患重新对询价对象设定锁定期。     

我国IPO审核之重构

IPO注册制和核准制各有利弊。然而不论是从全球证券市场的发展趋势还是我国核准制所具有的不可克服的弊端来看,实行IPO注册制是大势所趋。我国实行了多年的审批制和核准制,不管是监管机构、市场还是投资者,短期内都还不能完全适应注册制。这就需要有一个过渡阶段——渐进式注册制。在此阶段中,我们除了转化监管理念外,还要加大力度完善与注册制配套的相关制度,包括信息披露简明性规则的引进、"买者自负"原则的建立和正常退市制度的细化。     

云无常形

阿里巴巴的巨型IPO无疑成为港交所的营养大餐，但分析人士同样认为，如果此例一开，后来者和先入者都会比照此例要求游戏规则“量体裁衣”，结果市场恐有混乱。     

我国房市价格驱动主因分析——基于供求均衡视角

从供求均衡的简明视角,通过改变供给和需求,对房市价量关系的可能变动方向进行了归纳,以上海房市为例,总结了我国房市在价量关系上呈现出的特点,分析了驱动我国房市价格走向的主导因素。分析结果显示：供给和需求共同驱动了我国房市价格的走向,要保持房市稳定,需要从供给和需求两方面同时入手。     

我们需要什么样的治理——传统文化助推中国式治理探微

正中国式治理不能照搬西方模式,必须立足于我国的传统文化与文化自信展开。西方国家的治理模式过分强调各种非国家行为体的作用,倡导权力多元化但有着过度削弱国家主权和主权政府权威的风险。尽管治理可以弥补国家和市场在调控和协调过程中的某些不足,但它也不可能代替国家和市场对大多数资源进行有效的配置,还有"治理失效"的可能。中国式治理不能照搬西方模式,必须立足于我国     

股权分置改革中的对价支付方式比较分析

本文对我国股权分置改革中的几种对价支付方式的优缺点及适用对象进行了比较分析,通过分析提出了送股方式是主流,送现、缩股、要约增持等方式视上市公司及非流通股股东的实情而定,权证目前只适用于大盘蓝筹公司对价支付的辅助方式等结论性、指导性意见。     

西方经济学者对资本市场预期理论研究的启示和意义

随着资本市场的产生和发展,国外对资本市场的研究逐渐纳入了预期因素。西方经济学者对资本市场上的投资预期心理、利率期限结构预期理论、资本市场效率理论等进行了广泛的研究,逐渐形成了一系列的资本市场预期理论。本文回顾了他们对资本市场预期理论的研究并进行了评论,指出了他们的探索对我国资本市场预期理论研究的启示和借鉴意义。