信托纠纷中“刚性兑付”问题探析

2019年11月,最高人民法院发布的《全国法院民商事审判工作会议纪要》（以下简称《九民会议纪要》）第九十二条规定,不论何种形式的保底或刚性兑付条款均无效。但在该会议纪要发布后,不断爆发的信托兑付危机使得刚性兑付问题引发了各界的强烈讨论,对刚性兑付的性质认定、法律适用、责任承担等问题各地法院裁判不一。笔者认为在认定是否构成刚性兑付以及各方当事人过错时,需运用穿透性审判思维认清案涉法律关系的实质,综合考量案涉交易结构的主导者和受益者、信托公司是否具有多重身份、信托资金的最终流向、当事人的缔约目的和信赖利益等因素。     

何处才是“避风港”?

2011年即将过去,而2012年的的投资市场大戏又将粉墨登场了。舞台正中是无休无止的欧洲债务危机,背景是疲软的全球经济增长前景,面对这样一幕,投资者将何去何从呢?当我们开始假设,如果巴菲特坚持使用他那个"人惧我贪"的老办法,他肯定正在进行力度空前的大手笔投资,因为现在市场弥漫着恐惧。但是事实却与之相反——这不能责怪投资者缺乏胆量——他们刚刚从希腊债务危机中回过神来,又要努力琢磨意大利究竟欠了多少钱、欠     

信托模式员工持股计划的动因及效果分析

本文对员工信托持股的特点、综合优势等内容展开分析。基于信托方式的员工持股计划在实施过程中遇到的问题包括但不限于：相关管理机构经常放弃行使表决权、员工信托持股尚缺乏完善的法律法规依据、相关管理机构的权责明确程度不足、员工信托持股缺乏配套的优惠政策。为了解决上述问题,提高员工信托持股计划的实施可行性,本文提出建立健全与员工信托持股相关的法律法规、提供多元化及必要的金融支持、在税收方面给予企业员工信托持股税收支持、不断完善员工信托持股兑付制度、清晰界定相关管理机构的权责等策略,以供参考。     

政情

<正>中央深化改革领导小组央企负责人将分为组织任命和市场竞聘央企负责人薪酬制度改革方案近日下发到中央企业。这次改革将央企负责人分为组织任命和市场竞聘两种,前者的薪酬总体上参照(可适当高于)同级别党政官员的标准,后者的薪酬总体上参照(可适当低于)市场上同等职业经理人的标准。方案规定,央企负责人基本年薪按上年度央企在岗职工年平均工资的两倍确定。     

权力结构视角下的发展陷阱——基于对委内瑞拉“蓬托菲霍体制”的分析北大核心CSSCI

20世纪中期,随着新兴社会力量崛起、权力结构初步平等化,委内瑞拉建立了由一系列制度和组织机构综合而成的体系"蓬托菲霍体制"。"蓬托菲霍体制"建立之初成效显著,社会中下层可以与精英集团共同分享石油出口收入,使委内瑞拉在一段时期内保持了高度的政治稳定、强劲的内需和工业化的发展。但从20世纪70年代后期起,由于委内瑞拉企业家集团利用其集体行动能力和财富优势,以收买和经济政变方式收服政治精英集团,使用政治庇护主义网络控制劳工集团,并将弱势的城市贫民群体彻底边缘化,导致委内瑞拉的经济效率低下、外债激增、两极分化和政治动荡危机,"蓬托菲霍体制"逐步走向危机和崩溃,委内瑞拉也落入发展陷阱。     

地方政府“环保战”剑指央企

<正>在经济下行期,地方政府开始更关注自身基本的"生存需求"—税收,而央企特殊的中央集权经营模式固然可以提供GDP,但真金白银的贡献往往不多。因此,双方曾经的利益同盟开始出现裂痕。从2013年中石油高管被查开始,中央在央企掀起了前所未有的反腐风暴。几乎就在同时,地方政府也对央企刮起了"环保旋风",污染罚单、水土补偿标准提高和厂区搬迁要求成为     

权力结构视角下的发展陷阱——基于对委内瑞拉“蓬托菲霍体制”的分析

20世纪中期,随着新兴社会力量崛起、权力结构初步平等化,委内瑞拉建立了由一系列制度和组织机构综合而成的体系"蓬托菲霍体制"。"蓬托菲霍体制"建立之初成效显著,社会中下层可以与精英集团共同分享石油出口收入,使委内瑞拉在一段时期内保持了高度的政治稳定、强劲的内需和工业化的发展。但从20世纪70年代后期起,由于委内瑞拉企业家集团利用其集体行动能力和财富优势,以收买和经济政变方式收服政治精英集团,使用政治庇护主义网络控制劳工集团,并将弱势的城市贫民群体彻底边缘化,导致委内瑞拉的经济效率低下、外债激增、两极分化和政治动荡危机,"蓬托菲霍体制"逐步走向危机和崩溃,委内瑞拉也落入发展陷阱。     

A股改革重在提高“作恶成本”

<正>"注册制"行之有效的前提一定是辩方举证和集体诉讼。简而言之,要达到让投资者维权成本最小,违法者"作恶"成本最高的政策效果。"IPO新政"已启动3个月,但"改革红利"似乎和普通投资者关系不大。当"作恶"的成本长期低于"作恶"带来的收益,那么"恶"必将大行其道,而这个市场也会成为"恶人"的盛宴。没有"严刑峻法"的IPO"注册制",可以看作是"自由市场"的一种扭曲。激进的"注册制",断然不能忽略中国股市的现实条件。在这个市场,侵害投资者利益的行为几乎是明火执仗,而寻租者一夜暴富的财富腾挪之举更     

央企重振“老牌红筹”背后

在中信泰富蛇吞象并购中信的新故事之中,估值和定价已成为各方关注焦点。作为根正苗红的红色央企,中信是一块最好的试金石,所有人都在盯着它。除了北京国安或将成为一支"港资"足球队之外,中信集团整体赴港上市对普通中国人看似毫无影响,但事实并非如此。以最流行的角度来看,央企赴港,背后折射了新一轮央企改革的大背景。在1990年代,央企改革的主要任务是建立现代企业制度和确定业务扩张边界。而如今,改革目标已被放在了加速企业国际化扩张和寻求全球资源的层     

谁误解了央企?

好奇心使然,大多数人或多或少都对"真相"充满了渴望。"为什么国企搞不好的时候你们骂我们,现在国企搞好了你们还是骂呢?"首任国资委主任李荣融想不明白;但公众更想不明白,作为"共和国长子"的央企,本应在各方面都充当表率,但为什么总是和"垄断"、"腐败"、"推高房价"、"与民争利"等负面词汇联系在一起呢?真相究竟是什么?在《央企真相》一书中,作者《、中国石油报》总编辑、副社长邱宝林,以他熟悉的石油石化行业发展为主脉,用央企改革过程中大量生动鲜活的故事,还原"新央企"的真实面目,解读央企改革重组的大命题,评述对当前存在纷     

我国保险金信托发展的分析与探讨

随着我国社会经济的发展,高净值人群的数量逐年增加,该群体对财富管理和财富传承的需求日益旺盛。在此市场环境下,以保险加信托模式的新型财富管理和传承工具逐步被高净值人士认可。保险金信托将保险与信托结合,以其独特的方式吸引着高净值人群。但由于保险金信托在我国引入和发展的时间较短,目前还存在着一些明显的问题,本文将以保险金信托的兴起与特点入手,浅要分析我国目前行业发展及保险金信托模式存在的问题,对规范行业发展提出建议。     

@微天下

@经济观察报:"央企重组"已成为"主辅分离"的代名词——没完没了的主辅分离。央企重组蜕变成割韭菜运动,还揭示出这种经济结构的本质,即央企不但获取垄断行业的超额利润,还以主辅分离的重组名义反复套现,获取额外利润。@左晓蕾:汤敏:纳闷为何德国常无危机?近解,因德无房泡。     

媒体

格林斯潘重回聚光灯下【美】《新闻周刊》9月24日9月17日,美国联邦储备委员会前主席格林斯潘在离开美联储一年半后,带着其回忆录《动荡时代:新世界中的冒险》再次回到了聚光灯下。书中一半是回忆录,一半是未来世界经济预测。在接受《新闻周刊》的访问时,格林斯潘认为美国除掉萨达姆主要是出于经济考虑,因为只要石油供应稍有中断,油价会高达每桶120美元,这将使全球经济陷入混乱。对于目前的次贷危机,格林斯潘认为这是"迟早会发生的事件",原因在于投资者迫切希望获得更高的收益率;自己当年已经发现该市场存在问题,但没有认识到问题的严重性。至于这场危机是否会引发美国经济的衰退,格林斯潘认为还需要观察。他还预测,中国将在2030年成为美国最主要的竞争者,而中国如何进一步拥抱市场将决定全球经济的命运。     

@微天下

@经济观察报:"央企重组"已成为"主辅分离"的代名词——没完没了的主辅分离。央企重组蜕变成割韭菜运动,还揭示出这种经济结构的本质,即央企不但获取垄断行业的超额利润,还以主辅分离的重组名义反复套现,获取额外利润。@左晓蕾:汤敏:纳闷为何德国常无危机?近解,因德无房泡。     

新“国九条”呼唤股市“真改革”

<正>和以往政策侧重于"做大做强"资本市场不同,新国九条更多地谈到了投资者保护和市场风险的问题,这让人看到了解决根本性问题的可能。一直以来,中国资本市场存在着两个根本性的问题。一是功能的扭曲,即资本市场的存在和发展以"融资"为主要目的,而"投资"则处于从属地位,各种制度设计都为"融资"服务,而对投资者的保护往往流于口号;二是地位的边缘化,换言之,资本市场仅仅作为银行体系"补充"和金融风险的"化解工具"而存在,这个市场无论发生什么"怪事",都不会关乎国家金融稳定的大局。因此,监管时常力有不逮。     

阿根廷经济危机的深层原因与启示

100年前,在繁华的巴黎和其他一些欧洲城市,当人们形容一个人很富有时,常说:他像阿根廷人一样.而如今,危机和混乱萦绕着阿根廷.阿根廷危机爆发与蔓延的逻辑是:宏观经济状况恶化--货币局汇率制度瓦解--银行兑付体系濒临崩溃--金融危机--经济危机--政治危机--社会危机.     

万科复牌,宝能还能撑多久?

正在这场博弈中,宝能看起来掌握着主动,它持有万科25%的股份,拥有着最强大的股权表决权。但换个角度看,它也是最被动的。因为,它背后是一堆需要"刚性兑付"的钱,而其他的博弈方则不然。到2016年7月的第二个星期五,万科A复牌5日后累计下跌23.25%,市值跌去500多亿元。截至收盘,万科股价18.75元。而按照估算,宝能多次买入万科的平均持股成本(加上利息)在17元左右。也就是说,再发生一个跌停,宝能可能就要出现浮亏。     

休息和等待也是一种投资方式

无数投资者带着希望来到证券市场,希望通过自己的聪明才智,获得资本增值或超值的收益。但很少人会意识到,市场才是行情变化中的主角,而投资者的表演不过是个不起眼的配角。而作为配角,自然应当留有足够的时间与空间给作为"主角"的市场,而不是自己忙忙碌碌——应当等待市场给出明确的方向,否则,忙碌的结局只能是虚空一场。问题的关键是:为什么人们总是忙碌交易?这     

“宝岛债”助推离岸人民币市场一体化

<正>随着人民币国际化的逐步推进,现阶段多个人民币离岸市场正在趋于一体化,票面成本相差无几。作为首批赴台发行离岸人民币债券的大陆企业,农行、中行、建行、交行四家大型银行的香港分行分别发行的"宝岛债",2013年12月10日在台湾证券柜台买卖中心同步挂牌交易,合计金额为67亿元人民币。发行"宝岛债"是两岸经贸融合的进一步发展。既有助于扩大岛内"宝岛债"市场规模,为台湾投资者提供更多的投资选择,也为陆企提供了更多的融资渠道,有助于其改善负债结构,同时也有利于两岸贸易和投资的便利化,被视为两岸金融合作新的里程碑。发行备受热捧"宝岛债"是大陆与台湾两岸货币清算机制启动以后在台发行的人民币计价债券。2013年3月中国信托商业银行发行首单期限3年"宝岛债",此后陆续     

涉存托凭证信息披露类犯罪的刑法规制困境与出路

在新《证券法》规定的存托凭证扩大了证券的内涵后,《刑法修正案(十一)》也将存托凭证纳入到了刑法规制的范围,扩张了涉证券市场信息披露类犯罪的构成要件和刑罚。在存托凭证的法律关系中,投资者始终是信息的最后接受者,具有天然劣势。涉存托凭证信息披露类犯罪之主体所涵盖的范围仍有一定局限性,未能将存托人与托管人纳入其中。刑法条文对此类犯罪的构成要件规定方面采用了较多的概括性语言,比如“等发行文件”“依法应当披露的重要信息”等,需结合存托协议、托管协议等材料进行理解。涉存托凭证信息披露类犯罪涉及境内境外两个市场,易产生刑事管辖权冲突。对此,应完善相关前置法规定、遵循主场原则,以降低证券市场的刑事风险。