国际板背景下证券法制的困境与变革

在资本市场国际化和建设国际金融中心的背景下,国际板的推出已是大势所趋.但由于跨境难题的存在,境外企业在我国境内上市存在着包括市场准入、法律冲突、市场监管和投资者保护等各种法律障碍与漏洞,我国现行证券法制面临着巨大的挑战和困境.为了适应国际板市场发展要求和保障国际板健康有序的发展,我国证券法制应与时俱进实现制度进化.在证券法制变革中,我们要反思和检讨传统的立法背景、立法理念和立法技术的缺失,妥善处理市场安全与效率、法律的稳定性与时代性以及投资者保护等问题,通过法律移植和法律创新的双重路径实现证券法制的改良与重构.     

国际板投资者保护的立法思考

国际板在我国尚未建立,但随着资本全球化的不断深入发展,建立国际板已是大势所趋。基于我国特有的国情,推出国际板并非易事,要考虑诸多因素,其中我国投资者的利益就是重中之重。为确保国际板市场中投资者的利益免受侵害,我国应从立法的角度对上市公司的上市标准、信息披露、股东权利救济等几个方面进行规制,并在借鉴国外立法经验的基础上,结合本国实际国情进行制度创新。     

我国国际版股东保护面临的问题与解决构想

国际板正在成为继创业板之后,中国资本市场创新的又一个大动作。根据我国现实情况,我国现阶段并不完全具备推出国际版的背景,在这现行背景下酝酿设立国际板无疑存在更多的挑战。国际版的推出对我国经济既有积极作用,也有消极的作用。我们应完善各种制度,特别是国际版股东的保护方面。本文对我国国际版股东保护面临的问题进行了详细的分析,并建议了一系列的解决措施。     

论上市公司董事会秘书制度

随着我国资本市场的蓬勃发展,上市公司的数量日益增长,如何使我国的资本市场通过上市公司得到完善成为一个重要话题。本文主要结合国际董事会秘书制度的起源和发展,根据董事会秘书的职责、任职资格,重点分析了完善我国上市公司董事会秘书制度的相关措施。     

论上市公司董事会秘书制度

随着我国资本市场的蓬勃发展,上市公司的数量日益增长,如何使我国的资本市场通过上市公司得到完善成为一个重要话题。本文主要结合国际董事会秘书制度的起源和发展,根据董事会秘书的职责、任职资格,重点分析了完善我国上市公司董事会秘书制度的相关措施。     

人力资本语境中的教育投资

在全球经济一体化的时代潮流中,教育投资的挑战与机遇并存.我们只有深刻理解在国际大市场背景下的教育投资内涵,才能真正把握好发展机遇.综观当今世界发达国家的教育投资状况,教育经费随着各国经济的不断增长而呈增长的趋势,即不仅教育投资绝对量在增长,而且教育投资的相对量也在增长.我国资本市场与国际资本市场的逐步接轨,对我国进一步拓宽教育投资的融资方式、拓宽教育投资的市场领域,解决我国当前教育投资经费总量性短缺问题非常有益.我们要充分利用加入WTO的国际平台,进一步加强和明确政府在国家教育投资主体中的核心地位,调整教育投资经费结构性短缺问题.     

科技型中小企业区域性股权市场融资法治保障研究

实现资本市场和科技创新的有效衔接是解决科技型中小企业融资问题的重要手段，区域性股权市场作为科技型中小企业在资本市场直接融资的底层建筑，当前在顶层立法、监管手段、交易制度、转板制度、信息披露等方面仍存在诸多问题，相关法律制度亟待健全。通过比较研究、文献分析等手段，从法治保障的视角对发达国家场外资本市场法律制度进行研究借鉴，在梳理我国区域性股权市场相关法律制度沿革的基础上，对完善我国区域性股权市场法治保障提出建议。     

股价信号、项目价值与公司投资行为选择

资本市场和实体经济之间存在密切关系,资本市场资源配置效率决定了股价信号与公司投资的关系.将股价信号、项目价值与公司投资纳入一个统一的框架体系,利用逐步回归方法,对我国长江三角洲地区制造业上市公司资料的实证检验表明,股价信号对公司投资决策有一定的影响,在我国目前信息不对称、市场投机严重等不完全市场的条件下,对公司投资会产生过度的激励.     

巴塞尔新资本协议下我国银行业法律风险管理研究

目前,国际金融业取得了角度幅度的发展.因此,1988年巴塞尔旧资本协议与当前国际形势相比显得不合时宜,在银行业中监管作用有较大程度的减弱.因此,巴塞尔委员会于2001年1月出台《统一资本计量和资本标准的国际协议(草案)》,经过二次征求世界各国的意见修改后,于2006年底在成员国开始实施.近年来,金融全球化进程极大地改变了整个国际金融市场的面貌.在崭新的世界经济格局中,各种风险缓释技术在国际活跃银行大规模地跨境和跨行业拓展业务中得到了空前的广泛的应用.于是,面对日益复杂的国际银行业,法律风险问题得到了各国的重视.因此,如何防范与降低法律风险已是当前我国商业银行管理的迫切要求.     

美国证券储架注册制度及其对我国证券市场再融资的借鉴

证券发行储架制度涉及问题十分广泛,制度相关的内容涉及适用的市场类型、证券品种和发行人资格,对信息披露的要求,对相关市场参与者的影响及其义务,对证券发行与交易方式的影响等.美国从1983确认储架注册的415规则开始,SEC每一次对制度的修订背后都蕴含着对该制度的运行效果和资本市场对其反应的评判.研究其背后潜藏的市场理论,以及对整个资本市场参与者的影响及其宏观功效,对我国资本市场发展有先导性的价值.本文尝试阐释415规则被法典化之前的部分历史背景和争议,分析与该规则相关的其他规则内含,简单概述制度涉及的实务问题,以期启发我国相关研究,并对我国发行制度改革特别是创业板再融资逐步引入储架发行机制提供一个比较法意义的制度指引.     

公司法交易安全保障制度研究——基于新《公司法》对资本注册制度的修改

我国新《公司法》的出台,极大的促进了我国市场活跃度,也极大的降低了公司的设立门槛,更多的让价值规律在市场竞争中发挥积极的作用.但是,与此同时也使得我国现行的一些公司基本制度受到了冲击和改变.本文指出通过新《公司法》对资本注册制度的修改,得出有利于保障公司交易安全的措施将极大的保障交易市场的稳定和协调,增强中国企业的市场竞争力和国际地位.     

资本市场临时信息公开不实民事责任的客观构成要件研究

德国立法者对于资本市场虚假信息民事责任是依据一级和二级资本市场的不同而分别立法加以规定的,这种立法体系构成一个相对完善的资本市场虚假信息民事责任体系。我国证券法律界虽然也对证券市场从理论上分为一级和二级市场,但是我国立法者在新修订的《证券法》中对于证券市场信息公开不实的民事责任仍然没有依据证券市场的多级特性而分别加以立法调整。     

我国证券市场国际化浅析

在当今世界经济、金融一体化的趋势日益增强以及我国加入WTO过渡期5年期满,进入第6年的背景下,我国经济在世界经济中占据越来越关键的地位,而作为金融市场的重要组成部分——证券市场也定将成为国际资本市场的一个重要部分。在这个时机,如何应对挑战、抓住机遇已成为亟待解决的问题。     

网络时代的资本市场及监管法制之重塑

互联网技术正日益渗透于资本市场各个环节,并深刻影响着资本市场的结构和运行模式。网络技术与资本市场的高度融合预示着一个资本市场网络时代的到来,这需要我们重新审视已有的监管理念和监管规则,以更加从容的心态加以应对,改变以简单控制为主的监管思路和监管策略,采取积极引导、强化监管的指导思想,在发挥技术革新优势和有效监管之间积极地寻求平衡,以推动我国资本市场的成功转型。     

货币政策的资本市场传导机制

随着资本市场的迅速发展,传统的货币政策传导渠道有所削弱,资本市场在货币政策的传导过程中发挥着越来越重要的作用.货币政策的资本市场传导机制主要体现在托宾的q效应、非对称信息效应、流动性效应、财富效应和资源配置效应等,应该对经典的IS-LM模型进行修正,从而准确反映资本市场传导机制在均衡产出水平决定过程中的作用.从目前中国的现实来看,货币政策的资本市场传导机制还存在着不少问题,严重影响了货币政策的实际效果,应该采取积极措施,逐步完善我国资本市场的货币政策传导功能,以提高货币政策的有效性.     

论“区域性股权交易市场”定性之误及其法律矫正

本文认为中国场外市场的现行“三板-四板”结构设计存在重要内生性缺陷,可能会造成场外市场发展的桎梏,影响多层次资本市场的有效建构.场外市场的发展应坚决贯彻市场化原则,摒弃监管部门行政规划市场结构、政府推动发展的既有模式,并通过修订证券法顶层设计相关原则框架,再制定全国性交易场所管理条例等行政法规予以具体制度确认.     

论我国双重股权结构制度的构建

双重股权结构对公司的治理有利有弊,法律出于对弊端的考量而一律禁止该制度显然是不可取的.如今,双重股权结构在全球市场获得认可,面对国内大量优质企业的纷纷“外逃”和国外的企业对我国资本市场的“望而却步”,我们需正视其在控制权市场的重要价值.本文在我国资本市场发展现状的基础上,参考一些国外实践经验为我国双重股权结构制度的引入提供一些思路.     

询价制度改良刍议

作为一种国际通用的发行定价制度,我国的询价制度实行已有近八个年头.这一制度的出台,为获得科学合理的发行价,提高市场配置效率,推动资本市场的健康发展起了积极的作用.但由于设计不完善,该制度在具体操作中存在若干问题,使得价格发现的作用没能充分发挥.因此,本文通过分析,指出当前询价制度的几大弊病,并给出相应的解决建议.     

多层次资本市场法律体系研究

党的十六届三中全会《决定》和国务院《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》确定了我国未来建设多层次资本市场的目标,要求“在统筹考虑资本市场合理布局和功能定位的基础上,逐步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系”。而研究海外相对成熟资本市场,有助于我国建设多层次的资本市场和资本市场法律体系。     

论二板市场退出机制的法律构建

一、引语 我国二板市场设立的时间一再推迟,以致至今也未能出台,其原因是多方面的,法律准备不足是因素之一。为此,学者们对二板市场的法律构建作了许多探讨,但大多集中在二板市场的上市条件、保荐人制度、做市商制度、信息披露制度、公司治理结构等问题上,很少或较少论及二板市场的退出机制问题。笔者认为,一个完善的二板市场法律体系构建应具有相应的退出法律机制,这对二板市场有着特殊的价值。我国在这一构建上应是一个多层次、多选择的体系,在具体操作中应引入缓冲机制,以使二板市场稳健运行。