党的十八届三中全会《决定》看点解读(十)

<正>健全多层次资本市场体系健全多层次资本市场体系,是深化资本市场改革、增强资本市场服务实体经济的能力的重中之重。当前,我国资本市场由场内市场的主板(含中小板)、创业板和场外市场的全国中小企业股份转让系统、区域性股权交易市场、证券公司主导的柜台市场共同组成。投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求,决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。要发展多层次资本市场,以适应不同层次企业的融资需求,扩大资本市场覆盖面,提升资本市场对     

资本市场更好支持实体经济发展的路径探索

新冠肺炎疫情仍在全球蔓延,世界经济下行风险加剧,在国内外不确定性因素显著增多形势下,我国实体经济的风险和矛盾正在逐渐显现。资本市场稳定健康发展将有力减轻市场忧虑,有效切断金融风险传导链,从而让资本市场的活水不断滋润实体经济。为实体经济服务是中国金融的一大特色,资本市场在金融运行中具有"牵一发动全身"作用,中国资本市场服务实体经济仍有较大发展空间,要多措并举,在夯实法治基础、提升市场化程度、完善多层次市场体系以及稳步推进对外开放等四个方面强化资本市场改革力度,以推动我国实体经济更好更快发展。     

更好发挥直接融资服务实体经济的作用

为实体经济服务是金融的天职。在当前我国GDP增速换挡、实体经济发展放缓的背景下,直接融资对于实体经济的发展具有满足多元化企业融资需求、提高金融资源配置效率和降低金融系统性风险的重要作用。我国直接融资发展的现存问题分别是证券市场制度缺陷、风险投资发展不足和债券市场结构失衡,其成因为资本市场尚未完善、企业信用亟待提高和融资门槛设立较高。为了更好地发挥直接融资服务实体经济的作用,我国应该推动金融监管部门改革、推进股票发行注册制改革和促进债券市场发展,这对于推进我国多层次资本市场体系建设、维持我国宏观经济健康可持续发展具有积极意义。     

我国资本市场服务高质量发展的逻辑、实践路径与未来展望

我国资本市场的改革作为我国社会主义市场经济建设的重要组成部分,当前已经进入全面市场化改革及服务高质量经济发展阶段,整体取得了成效。但由于改革还在持续深入,制度未健全、机制待完善、结构欠合理等现实问题,我国资本市场的改革还面临诸多挑战。新时代新征程,资本市场应从扶持企业创新、融入全球市场、改善收入分配和提高资源配置效率四个方面帮助实现经济的高质量发展。并进一步发挥整合资源、引领科技创新、服务实体经济,保障经济高效平稳运行的重要作用。     

走出中国资本市场平稳健康发展之路

作为中国经济最具活力的一环和资源高效配置的重要平台，中国资本市场扮演着越来越重要的角色。发展资本市场是满足资金供给方和需求方发展的迫切需要，是拓宽居民投资渠道和财产性收入来源的迫切需要，是健全宏观经济治理体系的迫切需要。党的十八大以来，我国多层次资本市场体系不断健全，资本市场与实体经济良性循环发展，全面注册制改革稳步推进，资本市场开放程度不断提高。但与国外成熟资本市场相比，我国资本市场尚属于发展中的新兴市场，依然存在着发展规模和成熟度不足、市场结构不合理、市场功能不强、法律体系不完善等多方面的制约因素。因此，需要通过扩大资本市场规模，规范资本市场结构，健全资本市场功能，完善资本市场法律体系等路径，推动我国资本市场平稳健康发展。     

海峡西岸区域资本市场建设与创新

区域资本市场是我国建立多层次资本市场的重要组成部分，柜台交易作为产权市场的高端形式，可以采取证券化、标准化和连续化方式进行。设立柜台交易市场有利于进一步丰富我国多层次资本市场体系。为此，本文提出要充分利用中央赋予的“支持海峡西岸和其他台商投资相对集中地区的经济发展”的政策，在培育地方资本市场方面进行先行先试，以台资企业产权交易为突破口，以柜台交易为平台，全面推进海峡西岸区域资本市场的建设与创新。     

“科创板”制度创新问题探讨

科创板注册制改革既是我国资本市场迈向国际化和市场化的重要举措,也是提升我国资本市场功能效率的制度创新,在促进国内资本市场结构优化、推动资本市场与科技产业有效对接中发挥了重要作用。然而目前科创板市场依然存在开放度不高、定价机制不健全、交易功能不完善和权益保护不充分等突出问题。为此,建议从以下五方面着力:推进更高水平的制度开放,增强资本市场对国内外金融资源的集聚辐射功能;形成预期引导功能,提升资本市场服务实体经济效率;发挥创新激励功能,促进科技创新和金融创新"双轮驱动";增强政策传导效应,吸引多元主体参与科创板市场交易;健全风险防范和化解机制,营造资本市场稳健运行的良好生态。     

四板市场的法律定位论析

在构建多层次资本市场体系的宏观背景下,当前我国四板市场蓬勃发展,但是相关法律规定缺位。《公司法》第139条和《证券法》第39条对场外交易有所涉及,但很不明确。证监会20号公告对四板市场的法律定位提供了可资借鉴的下位阶规定。法律应当把四板市场定位为多层次资本市场的组成部分,是为特定区域内的非上市非公众公司提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场,应当特别强调这个市场的区域性和私募性。     

打造有韧性的中国资本市场

在新形势下,打造有韧性的中国资本市场有利于推动经济高质量发展,有利于金融更好地服务实体经济,有利于加快形成国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,有利于维护金融稳定、防范和化解系统性风险,有利于提升国家的核心竞争力和国际话语权。有韧性的资本市场具有抵抗力、恢复力以及调整适应力三种要素。抵抗力是有韧性的资本市场的基本要求,恢复力是有韧性的资本市场的核心要求,调整适应力是有韧性的资本市场的关键环节。打造有韧性的中国资本市场要从深化资本市场供给侧改革,提高上市公司质量,提高资本市场透明度,改变投资者结构,建立长期资金入市的制度,推进资本市场双向开放,建立风险识别、预警和处理的防控机制等方面切入和推进。     

日本风险投资的新变化及对我国的启示

为发展新兴产业、实现经济振兴,日本政府在政策制定、资金支持、机构服务、区域支援体系以及完善资本市场等方面进行了全面的制度创新和组织创新,改善了风险企业发展的软硬环境.风险投资也表现出投资进入新的增长周期、资金来源多样化、投资方向进一步向高新技术产业集中、早期投资明显增加、进出渠道畅通等新特征,日本风险投资进入了良性发展轨道.这些重大变化值得正在建设中的中国风险投资市场借鉴.     

论东北地区金融体系的现状与发展

目前东北的金融体系仍以商业银行为主体,国有控股商业银行依然垄断着东北的金融资源,多层次、多样化、功能完善的金融体系尚未建立。金融效率低、风险集聚已成为地区经济发展和经济结构优化的瓶颈。因此,东北地区金融振兴的当务之急是重构金融体系整体资源配置功能、加快形成现代银行机构、创新区域性资本市场,逐步加大直接融资的比重,畅通东北融资渠道。     

西部大开发中地方政府经济职能分析

西部大开发中对地方政府经济职能进行正确定位,是经济发展和政府发展的需要.西部地方政府要在肯定市场机制的前提下发挥主导作用,其经济职能反映在法制服务、制度创新服务、政策服务和培育市场、完善市场、服务市场等方面.     

加深拓宽资本市场

资本市场改革是金融改革的关键第三次全国金融工作会议的召开,为进入关键时期的中国资本市场改革指明了未来方向,即大力发展资本市场,构建多层次金融市场体系。     

新时代增强金融服务实体经济能力研究

党的十九大报告指出,"深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力",这为新时代中国特色社会主义市场经济的金融建设指明了方向。金融与实体经济相互促进、共生共荣。增强金融服务实体经济能力,提升金融支持实体经济效率和水平,是金融业发展的内在要求。新时代,金融支持实体经济发展面临机遇与挑战,挑战主要是金融改革滞后与实体经济融资导向之间矛盾、金融机构资金供给与实体经济融资需求之间矛盾、融资成本压缩与实体经济成本高企之间矛盾。要解决这些矛盾,一是要健全多层次资本市场,拓宽企业融资渠道;二是要深化金融体制改革,构建现代金融监管框架;三是要调整商业银行信贷结构,合理配置金融资源;四是要注重金融创新,积极开发新产品和新服务方式;五是要将制造强国建设作为金融服务实体经济重心。增强金融服务实体经济能力既是实现中国制造2025战略目标的金融要义,也是确保国家经济安全及国家产业安全的重要举措。     

供给侧结构性改革对资本市场发展的作用机理及策略找寻

基于供给学派基本理论,结合中国经济发展的具体实践,深度分析了供给侧结构性改革对资本市场发展的作用机理。研究发现:供给侧结构性改革从制度设计、创新驱动、产业调整等三个方面作用于资本市场发展,同时也存在诸多的制约因素和瓶颈。未来在供给侧结构性改革推进过程中,应通过建立供给侧结构性改革与资本市场发展衔接与评价机制、加强资本市场结构创新和监管创新、完善资本市场融资功能等整体推进资本市场稳定发展,为实现供给侧结构性改革目标奠定基础。     

加强金融体系建设促进西部军地产学研合作技术创新

西部军地产学研合作技术创新将加快国防科技工业建立“寓军于民”战略,推动西部地方产业结构的优化升级,带动西部地方经济的全面发展。当前,政府主导型的金融体系制约了西部军地产学研合作技术创新的发展,因此,应从适当增加财政投入;建立完善风险资本的投融资机制,扩大风险投资的规模;建立完善多层次资本市场;发展企业债券市场;引导商业金融,加强政策性金融等方面完善金融体系,促进西部军地产学研合作技术创新。     

投资银行业以创新迎接挑战

中国投资银行业经过近十几年的发展,取得了显著进步。随着资本市场的发展和国企改革的深化,投资银行将有着广阔的发展空间。但是也要看到,加入WTO的日程日益临近,资本市场从监管到运作也在发生着深刻的变化。规模偏小、体制落后、服务手段不健全的我国投资银行业,如不加快创新步伐,将难以应对挑战,进而把握难得的发展机遇。     

西部地区县域经济的集群发展道路

产业集群能够产生多方面的竞争优势。借鉴我国浙江、广东以及国外发展产业集群的经验,培育产业集群,是西部地区县域经济发展一条可行的道路。产业集群的定制生产方式,能够避开大规模生产方式对市场规模的高度依赖、对外来资本的依赖,培育集群的过程也是培育社会资本的过程、不断激励创新的过程,而社会资本与创新能力正是一个地区经济繁荣的必要条件。集群发展有其内在机理需要转换思路。     

政府购买公共文化服务探析——以江苏省南通市为例

公共文化服务是政府公共服务的重要内容,政府购买公共文化服务是基于新公共管理理论和多中心治理理论的实践创新。政府购买公共文化服务介于政府直接提供服务和完全市场化之间,可以实现服务供给的多元化,是未来的发展趋势。政府通过购买公共文化服务,可以激发政府能力、社会动力、市场活力,有利于实现政府职能转变,提高公共服务供给效率,促进社会组织发展,满足公众多层次文化需求。根据公共文化服务的属性和江苏省南通市政府购买公共文化服务的实践,加强制度建设、培育发展社会组织、严格绩效评估是完善政府购买公共文化服务的关键。     

中小企业融资问题研究

我国中小企业在发展过程中普遍面临资金短缺问题,融资渠道不畅是影响中小企业发展难于突破的“瓶颈”。中小企业的融资受到企业内部、外部多种因素的影响。因此,完善融资渠道应多管齐下,主要应从以下几方面努力:加强政府管理及法律服务体系的建设,改善金融机构对中小企业的融资服务,积极发展中小企业风险投资,建立多层次的资本市场,构建中小企业信用担保体系,中小企业要加强自我完善。