我国创业板市场发展的对策探析

我国创业板自2009年开板以来,为一大批具有创新型的企业在创业板市场上实现了产融结合,在取得巨大成就的同时,创业板市场也出现了亟待解决的问题,如在发行环节、退市机制及监管机制等方面存在着一定的缺陷。因此,必须采取措施和对策解决这些问题,使我国创业板市场实现有序而健康的发展。     

稳健:中国资本市场政策主基调

提高上市公司质量、改革股票发行制度及完善资本市场法律体系是我国资本市场基础性制度建设的主要内容。资本市场改革和发展的另一要义是"稳步推进"多层次市场体系建设,其重点是主板、中小企业板、创业板、代办股份转让系统及构建统一监管下的全国性场外交易市场。在加强基础性制度建设、加快多层次市场建设基础上,保持发展的"稳健",是中国资本市场政策的主基调。     

我国创业板市场做市商制度的引进与构建

我国创业板市场建立两年多来,出现了一系列的问题,特别是流动性和股价波动问题日益凸显.传统的竞价制度已不符合我国创业板市场的需要.从美国、日本等国资本市场的实践来看,做市商交易制度在维护市场流动性和价格稳定性方面均发挥了重要作用.我国创业板市场有必要引入做市商交易制度,并已初步具备了引入做市商制度的条件.成功引入做市商制度的关键是实现各方利益的平衡.我国应立足创业板发展现状,借鉴资本市场发达国家的经验,制定和完善相关法规,建立以混合交易制度为基础、兼顾做市商权益以实现各方利益平衡的交易制度.     

我国证券市场保荐人制度法律问题探析

2005年10月27日修订,2006年1月1日实施的新证券法正式确立了在我国证券市场实行保荐人制度。这项制度的推行是证券发行市场的重大变革,为发行制度从审批或核准通过制转变为以市场主体选择为主的注册制奠定了基础,对我国证券市场产生了深远的影响。保荐人制度作为刚从国外及香港借鉴和移植的一套创业板市场风险防范机制,还存在许多问题和缺陷,有待完善和改进。     

中国创业板市场发展的思考

创业板市场作为专为具有增长潜力的广大中小企业服务的资本市场，对我国中小企业的融资和发展具有重大意义。本文从创业板市场的特点和国外相关经验出发，分析了创业板市场对我国经济的影响，并提出了一些政策建议。     

典型创业板的退市制度对我国的启示

创业板市场是一个国家资本市场的重要组成部分,具有高成本、高收益的特征,与之相伴的便是高风险。因此对它加强监管,特别是退市制度的出台与完善就显得尤为必要。我国创业板市场于2009年正式上市,并于今年2月正式发布了《关于完善创业板退市制度的方案》,但新规出台后,掌声与质疑声并存。因此,借鉴国外典型创业板市场如美国NASDAQ和韩国KOSDAQ的退市制度,并从中得到相应的启示,对完善我国创业板市场的退市制度而言意义重大。     

创业板市场IPO首日超额收益影响因素分析

描述了我国创业板首日超额收益现象,并对影响因素进行了实证分析.根据影响IPO首日超额收益的理论,选取13个变量分别用于检验不同假说,用回归分析方法检验选取的13个指标变量对IPO首日超额收益率的影响情况.实证研究结果表明,净资产收益率(ROE)、上市首日换手率(TR)、新股发行前五只创业板股票IPO首日平均超额收益率(AR)显著影响个股上市首日经市场指数调整的收益率.在创业板IPO初始收益的影响中,二级市场对初始收益率(OIR)的影响远胜过一级市场对初始收益率(OIR)的影响.     

论我国创业板退市程序的完善——兼评《2012年深交所创业板股票上市规则》

完善退市程序具有保障退市机制的公正实现、维护市场主导性、维护市场秩序和市场效率的价值。境外成熟创业板市场的程序监管的集中性,程序执行的阶段性和退市后去向的多样性几个特征,可以为我国所借鉴。我国现行退市程序行政力量过度干预、程序时间冗长、不禁止借壳重组、复核制度流于形式、退出渠道不通畅。我国创业板退市应弱化行政干预、缩短程序时间、完善复核制度、疏通退出渠道。     

彩票业的市场结构与发展对策研究

在我国社会主义市场经济条件下，彩票发行应当而且能够成为一个新的产业。作者在文中分析了我国彩票业市场结构的基础上，阐明了彩票发行权的高度统一和市场竞争是设定市场结构和运行方式的重要内容和依据，指出了我国彩票业发展中存在各地擅自发行彩票、管理法规不健全、彩票发行成本过高以及彩票公益性资金使用效益不高、违规违纪较严重等问题，并就发展我国彩票业提出了若干建议。     

我国创业板市场建设与法律保障体系的完善

文章论述了我国设立创业板市场的意义 ,设立创业板市场的几个制约因素 ,构造中国创业板市场的法律保障系统。     

论我国多层次证券发行制度的建立

为了应对金融危机的冲击，解决困扰中小企业发展的融资难题，我国应改变现行单一僵化的证券公开发行核准制度，逐步建立起包括私募发行、小额发行等发行豁免制度在内的多层次证券发行法律制度，以促进中小企业的持续稳定发展，实现国民经济保增长、保就业、扩内需的发展目标。     

中国创业板上市条件法律问题研究

目前我国的创业板主要面临三大困境:一是对上市公司的资金、盈利性等方面要求的门槛较高,造成了许多真正有潜力的国内中小企业上市融资非常困难,这无疑与我国创立创业板的初衷大相径庭;二是各创业板市场正面临激烈竞争,国外的创业板(例如纳斯达克等)制定了很多政策吸引我国中小企业去该市场上市;三是在创业板第一批解禁潮来临之时,首批上市的28家企业中大批高管离职套现,这充分证明了我国创业板市场的不完善性。我国的创业板应该制定怎样的上市条件才能既满足中小企业的融资需求,又能够维持自身的稳定发展,还能切实保证投资者的利益,这是一个值得深思的问题。     

我国创业板初创期市场风险识别与防控初探——以海外创业板经验教训为借鉴

从对海外典型的成功或失败的创业板市场经验教训的分析总结来看,创业板初创期的市场是充满风险的.初创期风险的成功解决与否与创业板最终的命运存在着明显的关联.因此,对创业板初创期风险及时地识别、合理地防控成为我国创业板当前阶段应该重点关注的问题.     

对建立中国特色创业板的思考

在具备了成熟的市场条件和与此相适应的监管体制后,我国创业板即将交易。作为资本市场的新兴事物,其在发展过程中必定会存在诸多问题。必须科学分析美国纳斯达克创业板的可行性和未来的发展趋势,借鉴其成功之处,发展具有中国特色的创业板。对于创业板,投资者不能过于乐观,未来的发展还要由实践来检验。     

从NASDAQ的成功看我国创业板市场的风险

除美国NASDAQ市场外,其他国家和地区设立的创业板市场尚无成功的先例,这表明创业板市场的发展过程中蕴含着极大的风险。所以,我国要想真正建立一个有助于经济发展,授益于新兴产业、广大投资者和政府的创业板市场,就必须增强风险意识,积极探寻防范和控制风险的政策措施。     

CDR金融创新与市场缺陷

随着我国资本市场的日益发展与壮大，在国际资本市场融资的中国公司到国内资本市场运作的愿望变得越来越迫切，在国内发行CDR是它们进入中国市场的一种方式。作者在文中介绍了CDR发行的国内外背景、发行CDR的市场缺陷与市场积极意义，提出CDR作为一种新型融资工具，将加快我国证券市场的金融创新进程。     

建立债券评级制度，完善企业债券市场

目前在我国，作为资本市场重要组成部分的企业债券市场明显滞后于股票和国债等有价证券市场，这不仅表现在企业债券一级市场发行规模小，而且体现在二级市场的交易量过小，这种格局不利于我国资本市场的健康发展和社会资源的合理配置。因此，大力发展企业债券市场是完善国内金融市场，提高资金效益的必然要求。发展企业债券市场必须建立科学的信用评级制度。健全的法规，独立的评级机构以及科学的指标体系等对提高信用评级结果的权威性、客观性有决定性作用。     

创业板靠的是耐力而不是火力

首先，创业板上市的企业将来是否能够开拓出一个高收益的商业环境将决定“门槛条件低、不确定性程度高”的创业板市场未来的发展命运。也就是说，如果排除一部分散户投资创业板是来碰运气或打新股投机的动机之外，那么，对有耐力追求价值投资的专业团队和富人投资群体等来说，如果在分散投资中拿不到足够的收益补偿，那么他们就会放弃冒险，于是，创业板市场就会逐渐被边缘化。     

我国新股破发原因探究——来自科创板的数据

近年来我国在科创板、创业板试点注册制，提供了一个更加自由的资本市场环境。然而，随着试点的推进尤其是2021年询价新规出台后，我国新股发行上市后破发现象接连出现。本文以2019年以来我国科创板上市公司为研究样本，从承销商、大股东、行业、公司等方面对新股破发的影响因素进行了实证研究。结果表明：在注册制环境下，承销商为赚取高额承销保荐费的动机促使发行价偏高，从而导致新股破发；公司自身的业绩表现及成长能力也是重要因素，体现出注册制环境中市场信息更趋于对称、投资者打新股愈为理性的趋势。因此，应聚焦于规范承销商承销保荐流程，防止承销商定价偏离真实值，保护中小股东利益。     

内地企业赴香港创业板上市模式比较

内地企业在香港创业板通常可以通过发行H股或者发行红筹股的形式上市,这两种上市模式在发行主体、改制重组、遵守的法律法规等方面均有一定的区别,这也是拟赴香港创业板上市企业必须要明确的关键点。