企业价值最大化下的资本运作

企业财务管理的目标是实现企业价值最大化,资本必须在这个基础上运作。资本运作包括:优化资本结构,寻求综合资金成本最低、财务风险较小、企业价值最大的资本结构;优化资本占用结构;资本流动与重组,使企业价值最大化。     

财务危机成本存在情况下的资本结构决策

随着我国市场经济的逐步完善,就意味着必定会出现多种形式和规模的公司、企业,公司和企业在经营过程中会面临各种各样的困惑和难题,在这个过程中,财务危机是企业面临的最严峻的挑战。本文对财务危机成本做出了详细的界定,从直接成本和间接成本两方面来分析危机成本的定义,并指出,财务危机成本是一个动态的期间数据。同时分析了财务危机的几方面详细的形成原因,同时阐述了对财务危机成本的衡量。财务危机成本对公司价值的影响以及其对资本结构决策的影响,最后阐述了在财务危机发生的不同阶段如何应对。     

债权治理效率的理论与实证

关于资本结构的代理成本理论和控制权理论都认为 ,企业资本结构中一定的负债有利于公司治理效率的提高。本文以深市和沪市的上市公司数据为基础 ,对我国上市公司的债权治理效率进行了实证分析 ,结果表明 ,资本结构中一定的负债率有利于提高公司治理效率。当前应采取积极措施为债权治理效率的提高提供良好的内外部环境 ,通过债权治理提高我国上市公司的治理水平。     

上市公司资本结构及融资理论分析

投资者最关心的是其投资的回报率及上市公司的偿债风险,通过对资本结构、融资策略及两者关系的研究,认为应该注重公司的行业特性,把握融资机会,充分利用负债融资的"税盾效应",注重公司的成长性并且制定最佳融资期限,从而优化企业资本结构,以寻求最佳融资策略。     

关于加权平均资本成本最低与企业价值最大的一致性

财务管理所研究的企业最佳资本结构问题 ,是研究债务筹资和权益筹资在企业的全部资本中各占多大比重时 ,能使加权平均资本成本最低 ,;同时企业价值最大的问题。然而 ,加权平均资本成本最低与企业价值最大能否同时实现 ?即加权平均资本成本最低与企业价值最大是否具有一致性 ?是研究企业最佳资本结构定义是否合理的基础 ,本文对此论证如下。一、证明 :在讨论企业最佳资本结构时 ,企业价值常用其债券和股票的现值表示 ,设企业的总价值为Ｖ ,债券的现值为Ｂ ,股票的现值为Ｓ ,则Ｖ =Ｂ +Ｓ (1)其中 ,股票的现值Ｓ可按未来净收益贴现测算 ,Ｓ =(…     

关于我国公司资本运行制度的法律思考

公司存在的直接价值和最终目的都是赢利,公司的赢利是依靠公司资本运行制度来实现的。我 国公司法在立法时忽视了资本的赢利功能,对资本运行作出了一些不合理的限制,降低了资本效率。我国公 司法中的资本构成制度、资本增加程序和条件制度、转投资制度、资本回购制度在立法中存在缺陷,需要完善。     

电力行业上市公司资本结构与企业绩效的关系

资本结构的合理与否直接影响到公司融资成本的高低和市场价值的大小。本文研究了电力行业上市公司资本结构与企业绩效的关系,发现公司绩效与总资产负债率、流动负债率、无息负债率、有息负债率负相关,而与长期负债率正相关。     

浅谈资本结构与公司治理问题

在公司治理中,控制权的配置是最主要的功能.从控制权的配置角度看,公司治理要处理的是公司资本供给者确保自己得到投资回报;从资本结构的角度看,公司治理具体表现为:股权与债权的结构、股权内部的结构、债权内部结构等方面,也就是说,通过对这些结构的调整可以起到重新配置控制权的作用.本文主要从激励、约束、控制三方面分析了资本结构理论在公司治理中的作用,并提出了从优化资本结构等方面完善公司治理的几点建议.     

论公司资本制度的创新与完善

公司资本制度是实现公司制度效率与安全两个主要价值目标的重要手段.我国新公司法资本制度的创新主要有:大幅调低了最低注册资本出资额,放宽了股东出资方式,取消了公司对外投资的限制.公司资本制度的完善还需要进一步降低最低资本数额,继续扩大股东出资方式.     

资本结构与上市公司治理问题的实证研究

根据现代公司资本结构理论,资本结构是影响公司治理结构和经营运作机制绩效的重要因素。通过对中国2004年全部上市公司的年报数据分别从股权资本和债权资本两个方面进行分析,并对资本结构与上市公司治理绩效的相关关系进行实证研究,可以得出股权资本和债权资本都对上市公司治理具有显著影响的研究结论。     

股东创业成本最小化与债权人利益的虚假保护——公司资本制度的法经济学分析

一般认为公司资本制度具有两个功能:一是有效落实公司业务展开所需要的基础资本,二是借助公司注册资本保护债权人利益,但是世界范围内公司资本制度的发展却体现出逐渐放弃债权人保护功能的趋势。这个趋势背后的经济逻辑表明,债权人保护只是公司资本制度的虚假功能,追求股东创业成本最小化是其惟一的核心功能。     

企业最优资本结构的定量决策方法述评

目前企业最优资本结构的定量决策方法主要有:以企业综合资本成本最低为标准的决策方法;以权益资本收益率最高为标准的决策方法;以每股收益最高为标准的决策方法;以企业价值最大化为标准的决策方法;多目标或多因素综合决策方法。相比较而言,多目标或多因素综合决策方法比较科学、全面。     

基于效用论的最优资本结构模型创新研究

现代资本结构理论MM模型,基于资本结构不能改变总现金流的假设,得出资本结构与企业价值无关的结论,后续发展则是放松其假设前提进行拓展,核心思想是将资本结构问题归为现金流问题。本文仍然建立在MM模型的假设前提上,应用效用论分析工具构建资本结构的理论模型,但得出了与MM模型相反的结论。选定动态部分调整模型作为回归模型,通过筛选我国沪深两市上市公司数据后余下的589家样本,采用系统GMM估计法,其回归结果与文本的理论模型的结论基本一致。据此本文认为资本结构的实质属于边际必要报酬率问题,这将有助于开辟企业资本结构决策新路径。     

熵权系数法在资本结构优化中的应用

企业资本结构优化是企业取得最佳效益的关键。本文针对资本结构优化的最终目标——企业价值最大化,应用熵权系数法的基本原理,综合考虑影响企业价值的多方面因素,提出了对企业价值进行多准则综合评价的熵权系数方法,并进行了实证分析。     

自由现金流对于企业股权和负债的影响分析

自由现金流的存在为代理成本的产生创造了条件，不过同时也产生了一定限制。对于股权和负债，自由现金流都产生相应影响，最终会使企业资本结构发生迁移，随着自由现金流的增加而降低负债比例。     

银行资本结构与盈余持续性关系实证研究

本文采用实证分析的研究方法,深入分析了中国上市银行资本结构及其变化与盈余持续性之间的关系。本文研究结果验证了中国上市银行的资本结构同当期的盈余之间没有明显的关系,这主要是由于其较高的负债比例所致;而其盈余的持续性却受到资本结构的变化影响,这主要是负债比例增高引发风险增加,进而降低了盈余的持续性。     

智力资本的价值实现与产权安排

知识和技术成为新经济的主导因素,智力资本作为生产要素的主要构成要素在知识经济中起着举足轻重的作用。企业智力资本包括人力资本、结构资本和关系资本三部分。不同经济体制下智力资本智力资本价值实现的与产权安排的差异影响着智力资本价值的创造力。在新经济中的主导作用要求对其产权安排进行改革,产权主体人格化是智力资本产权安排的现实选择。     

资本成本理论探析

资本成本是企业筹措和使用资本而付出的代价。本文通过对资本成本的表现形式、资本成本的计量形式进行分析,确定了最佳资本成本的表现形式及计量形式,进而分析了影响资本成本的因素及资本成本在财务管理中的地位,以及个别资本成本及加权平均资本的不同计算方法,并提出了一些有价值的参考意见。     

议上市公司负债筹资风险及其成因

负债筹资风险是指企业因负债筹资引起的负债经营的预期结果和实际结果发生偏差的可能性。负债筹资风险按负债筹资对企业经营的不同影响分为四种类型：决策性筹资风险、支付性筹资风险、经营性筹资风险和货币性筹资风险,其成因主要源自企业的资本结构状况、流动性状况、长期偿债能力、负债期限结构、现金流量状况、盈利能力、成长能力、负债资本成本、利率变动和汇率变动等方面。     

试析国有商业银行股份制改造对上市公司资本结构的影响

本文以资本结构为切入点,先分析国际间银行业对公司资本结构的影响的比较,然后结合我国实际情况分析了国有商业银行现行体制给上市公司资本结构带来的弊端,最后重点阐述了国有商业银行股份制改造对优化上市公司资本结构作用。