公司金融创新——股票回购理论在中国证券市场上的实践研究

自去年中国证券市场发生首例股票回购个案以来,上市公司的这种金融创新成为各界人士关注的焦点。为促进企业发展,越来越多的上市公司推出了自己的股票回购计划,但在实践中效果并不理想。本文结合国外相关理论与中国实际,探讨中国上市公司在股票回购中存在的问题与对策,以期增强运作的可操作性,支持股票回购证券法律、法规的确立和完善。     

对我国上市公司股份回购的思考

面对我国迅速发展但并不成熟的证券市场,上市公司股份回购对优化我国上市公司资本结构、给上市公司管理层提供发展契机、预防恶意收购等方面有一定的积极作用,但我国上市公司股份回购仍存在一系列问题,有待改进.     

中国第一例股份回购案获重要进展

５月１２日，云南云天化股份有限公司（简称云天化）回购２亿股国有法人股的方案在公司股东大会上获得高票通过，使持续了一个多月的云天化股份回购案向前迈进了实质性的一步。公司领导层在回答记者提问时表示，云天化股份回购经过股东大会通过以后，并不意味着今后就会一...     

论公司异议股东回购请求权的几个问题

在资本多数决原则基础上建立的公司权力运行规则在给公司决策带来效率的同时，也形成了对少数股东的不平等，即不得不按照公司法服从多数股东决定的合并、章程修改等公司行动。如何保护这些少数股东的权利是公司实践中的重要课题。我国公司法虽规定了异议股东回购请求权制度，但却在实践中暴露出不少问题。如：异议股东在回顾请求权的公司适用问题、异议股东的确定问题、股份回购请求权的法定适用情形问题等等，都需要在实践中进行研究和完善。     

上市公司治理准则的中外比较研究

2002年中国证监会和国家经贸委合发布的《上市公司治理准则》反映了我国对上市公司治理改进的高度重视。通过与发达国家的上市公司治理准则比较发现,我国上市公司治理准则虽然已基本涵盖了先进的公司治理理念和内容,但却因为其强制性而在法律性质上与域外各国的公司治理准则存在本质区别。     

独立董事能否摆脱“花瓶”形象

所谓独立董事制度,就是在 董事会中设立独立的非 执行董事,即独立董事,亦称外部董事。上市公司的独立董事是指不在该公司担任除董事及董事会内职务以外的其他职务,直接或间接持有公司股份在一定比例以下(有的国家规定不得持有公司股份),并与其所受聘公司及其主要股东不存在可能妨碍其独立客观判断的实质性利益关系的董事。     

回购公共服务:后民营化时代公共管理的新议题

新世纪以来,全球公共管理改革开始步入后民营化时代。后民营化时代的重要表现形式是政府购买服务等市场化手段的式微和政府回购服务的兴起。作为政府管理者规避公共管理风险的一种重要工具,政府回购服务已经成为政府购买服务的基本环节。政府回购服务兴起的直接动因是民营化失败所导致的民营化危机,而根本原因在于私人资本的逐利性与公共服务的公益性之间矛盾的难以调和性。中国新一届政府提出将政府购买服务作为全面深化改革的重要工具,做好这项工作需要深刻把握全球公共管理变革的时代大背景,在理念、观念上进行彻底变革,树立现代公共服务意识;在战略上牢牢把握公共服务的公共性本质,谨防私人资本对公共服务公共性的侵害;在战术上通过购买服务和回购服务有效相结合的方式来刺激有利于社会效益的市场反应,防止对传统公共管理模式的迷恋或对市场的过度热情,有效推进新一轮市场化改革。     

完善独立董事制度的对策浅议

我国国有公司大多是在国有企业股份制改造的基础上建立和发展起来的,一些公司改制不彻底,运作也很不规范,在具体的公司治理结构安排上还存在一些问题,特别是法人治理结构方面存在的问题比较突出,在这种情况下,有必要建立独立董事制度,完善上市公司治理结构的基础,其股权结构和控制结构都需要进一步规范和完善.     

公司购并的动因:理论与案例分析

公司购并的动因：理论与案例分析穆良平●陈赤本文所称的“购并”的范围，仅限定为“有关上市公司的购并行为”，包括上市公司作为购并方的购并和上市公司作为被购并方（“目标公司”）的购并两种类型。这是因为有关上市公司的购并可以看作是我国购并浪潮的一个剪影，而且...     

湖南省上市公司资本结构评价模型的实证分析

企业资本结构即在企业总资产中权益融资与债务融资的比率,又称财务杠杆(负债与权益比),它影响着企业的治理结构,而企业治理结构又影响着企业的行为特征及价值.我国上市公司的资本结构大多不合理而又很难表现出来,因此,建立资本结构评价模型更切合我国当前的实际需要.本文以湖南省为例,在已有的国内外关于上市公司资本结构影响因素的研究基础上,结合湖南上市公司的实际概括出12个具体的指标,运用因子分析筛选出6个指标,建立了湖南省上市公司资本结构评价模型的一个雏形,以期待对湖南省上市公司资本结构状况的评价起到一定的指导作用.     

上市公司股权结构、股东行为与治理绩效问题实证分析

本文利用上市公司年报数据分析描述了上市公司股权构成、股权集中度、股东行为的特征,并在此基础上验证了三者与公司绩效之间关系的研究假设。结果表明,国家股、法人股没有表现出其与公司绩效的显著相关关系;流通股对公司绩效也不存在显著的相关关系。股权集中程度越高公司绩效越差。股东参与公司治理的积极性与公司绩效之间存在正相关关系。     

完善我国独立董事制度的政策建议

为进一步完善上市公司治理结构,促进上市公司规范运作,2001年8月16日中国证监会发布了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》(以下简称《指导意见》)。该意见中所称的上市公司独立董事(Independent-Director)是指不在公司担任除董事外的其他职务,并与其所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系的董事。     

董事会独立性的比较分析

我国上市公司由于股权结构中一股独大,管理者几乎直接把持整个公司。保护中小股东的利益需要有一个独立性的董事会。董事会独立性可以以董事会的构成、独立董事的提名、公司的领导结构、董事会次级委员会的设立这四个因素来衡量。德国、英国、美国、日本、韩国及中国香港加强董事会独立性的具体制度设计,是公司治理规范的典型,对我国的董事会治理有重要的借鉴参考价值。     

如何引入经理股票期权薪酬制

在党的十五届四中全会明确提出可以对经营管理者给予股权激励之后，很多上市公司近来都在关注经理股票期权问题。这一我国多数人感到比较陌生的企业经理人薪酬制度，有没有可能在中国的上市公司实行？成为上市公司和理论界议论的焦点问题。目前，我国上市大部分公司实行的是以＿L资、奖金为主体的传统薪酬制度，有部分公司经理人员持有本公司一定的股权，薪酬结构单一。理论＊，我国上市经理人激励机制已基本建立，但实际上激励效果并不理想。根据年报信息统计，截止1999年6月3日，共有872家上市公司公布年报，其中有781家公司公布了其现任…     

中小板与主板上市公司会计信息透明度影响因素的实证研究

中国A股上市公司分为主板和中小板上市公司,公司盈利能力、偿债能力、运营能力、现金创造能力、公司规模和股权结构等对公司会计信息透明度均有影响.在多项财务指标上,中小板与主板上市公司的信息透明度联系机制存在差异.     

基于财务可持续增长的我国农业上市公司融资策略分析

本文以我国农业上市公司为背景，采用实证分析的方法揭示了影响农业上市公司可持续增长的关键因素，并在此基础上探讨融资与可持续增长的关系，指出改善农业上市公司融资机制，提高其可持续增长能力的关键是提高公司经营效率，获得更多内源资金。     

上市公司并购重组问题分析——广宇发展并购重组案例

上市公司的资产并购重组有利于促进公司资源整合,提高公司的核心竞争力和经营业绩,但是,在上市公司并购重组过程中,存在一些值得注意和思考的问题。本文将以广宇发展股份有限公司为例,分析我国上市公司并购重组的具体程序和存在的问题     

对建立独立董事制度的思考

中国上市公司存在诸多问题 ,其根源在于治理结构的内存缺陷。建立上市公司独立董事制度是完善公司治理结构的重大措施。从国外引入独立董事制度必须结合中国实际 ,才能使独立董事制度植根中国土壤 ,真正发挥其作用。本文在比较分析国外独立董事制度基础上 ,从法制建设、股权结构合理化、市场环境、公司治理文化等方面 ,提出了建立完善具有中国特色的 ,而又行之有效的独立董事制度。     

完善中国民营上市公司的股权激励法制——以保护中小股东利益为视角

股权激励制度在我国上市公司中体现着本土化的特点。不同于国有上市公司,中国民营上市公司的治理困境不在于股东与经理层,而在于大股东与小股东的利益博弈。中小股东往往成为大股东控制公司的牺牲品,面临股权价值的稀释。中国民营上市公司在实施股权激励的时候,若能关注中小股东的利益,就是完善了公司治理结构,就是防范了经理层过度操纵股权给公司带来的危机。在我国现有法律制度框架下,未能严格区分国有上市公司与民营上市公司的不同,做了统一化的处理,增加了民营上市公司进行充分股权激励的难度。     

我国上市公司再融资策略研究

为了维持自身的生存发展 ,上市公司不可避免地要进行资金的筹集 ,以弥补在扩张中资金的短缺。在市场经济下 ,公司具体选择什么样的融资方式和选择什么时候融资属于其自身决策的事情 ,因此 ,上市公司应根据自身的的特点选择正确、合理的再融资方式进行融资