注册制改革下的科创板市场主体责任审视与监管

科创板注册制改革强调充分发挥市场机制作用,强化市场各参与主体责任。科创板市场主体中应重新审视自身职责,并通过规范信息披露监管程序,完善证券失信惩戒制度;理清证券中介机构职能定位,规范执业行为;引入声誉评价机制,夯实中介机构法律责任;推出投资者集体诉讼制度,增强投资者监督作用来监管市场主体行为,优化科创板市场运行模式,推动科创板改革顺利实施。     

证券市场与上市公司财务信息非对称进化博弈

证券市场与上市公司财务信息披露之间属于非对称博弈。上市公司财务信息披露不及时、不完整、甚至作假将会导致证券投资者巨大的经济损失。本文建立了利益相关者财务信息披露监管的非对称的主体动态博弈模型,运用此模型模拟并分析证券市场与上市公司间的合作博弈过程,将双方合作过程分为初级、发展及成熟三个阶段。分析表明：三个阶段应分别采取深化合作层次、保护博弈劣势一方（即证券投资者）、调整信息披露深度与透明度等措施,以促进证券市场健康发展。     

证券市场的发展和监管必须正确处理三个关系

经过10年来的发展,我国证券市场的规模不断壮大,参与证券投资的人数越来越多,证券市场已经与广大投资者个人以及国民经济的各个方面发生着越来越密切的联系.那么,证券市场的规范和发展与广大投资者利益是怎样的关系呢?一方面,维护全社会良好的宏观经济环境和秩序,促进国民经济持续快速健康发展,为证券市场的繁荣奠定了基础、创造了条件、提供了保障.从这个意义上讲,维护社会经济环境和秩序,是从根本上维护广大投资者的利益.另一方面,只有切实保护广大证券投资者的合法权益,有效地维护市场的正常秩序和"三公"原则,才能增强投资者对证券市场长远发展的信心,不断地把更多的投资者吸引到证券市场,更好地发挥证券市场配置资源的功能,从而促进国民经济的发展和社会总体福利水平的提高.     

我国的证券法律制度

一、我国证券市场的基本法律制度证券法律制度是调整有价证券的发行、交易、清算以及国家在证券监管过程中所发生的各种社会关系的法律规范的总称。证券法律制度所调整的社会关系,既包括发行人、投资人以及证券中介服务机构相互之间所发生的民事关系,又包括国家证券监督管理机构对证券市场主体进行引导、组织、协调和监督过程中所发生的行政管理关系。证券法律制度的核心任务是保护投资者的合法权益,维护证券市场秩序。证券法对我国证券市场证券发行、交易、登记、清算、信息披露等市场运行制度均做了明确规定,是市场参与各方必须遵循的法律…     

我国上市公司会计信息披露存在的问题及对策

上市公司真实、准确、完整的信息披露是维护证券市场公开、公平、公正原则的根本保证。上市公司应当完整、准确、及时地披露财务会计信息，以及对投资者的决策有重大意义的非财务信息，确保公司所有股东都受到公平和同等的待遇，但上市公司的现行披露制度还不健全和规范，信息披露的不真实、不及时、不充分、不规范、不主动、中介机构监管素质不高，注册会计师执业不规范、报告补丁不断等违规问题影响了上市公司会计信息披露的质量。导致信息披露不规范的原因很多，包括上市公司内部机制不完善、利益诱惑、较低违规成本等内部原因和信息披露制度不完善、审计质量低下、监管力度不足、相关法律不健全等外在原因。因此，完善我国上市公司会计信息披露必须多管齐下，全面而有针对性地采取有效措施，确保会计信息能及时、完整、准确地披露，增强整个证券市场的有效性，维护广大投资者的利益。     

集团诉讼抑制集体性虚假陈述

从诉讼的成本收益看,共同诉讼、单独诉讼并不能切实维护遭受虚假陈述侵害的投资者的利益,更不能抑制上市公司的集体性虚假陈述。而集团诉讼能抑制证券市场上的集体性虚假陈述,使真实信息披露策略成为上市公司的最优选择。     

中国特色资本市场的建设目标和路径选择

构建中国特色资本市场的路径是要继续加强资本市场的法治化和制度化建设,通过进一步整合完善场内、场外各层次、各板块的功能,促进多层次资本市场体系效率有较大提升,不断完善投资者保护制度体系,推动投资者保护机制体制创新,不断扩大专业性机构投资者和管理机构队伍,提升投资者的专业能力和水平,进一步健全法治保障和证券执法体制机制,加大资本市场违法违规成本,为资本市场健康运行创造良好的法治环境。     

股市主板市场紧缺优质投资银行 ——访著名经济学家曹远征

<正> 前不久,二板市场在一阵紧锣密鼓后,终因修改法律等问题没能在2000年亮相。人们重又开始议论中国主板市场如何迎接 WTO 挑战问题。记者就此采访了著名经济学家曹远征博士。记者:请先谈谈您对中国证券市场的总体评价.曹远征:现在来看国内证券市场,我们既感到乐观又不乐观。乐观之处在于:国内证券市场已经建立了一个基本完善的市场化体系架构,证券市场的参与各方已经能够形成一个良性互动的机制。无论从法规的设立、监管的水平、投资者的理性程度、中介机构的服务水准,以及     

投资功能:全流通时代证券市场功能培育的着眼点

融资功能和投资功能是证券市场的基本功能,但无论是股权分置时代还是股改接近尾声的今天,发行新股总是成为中国股市的首要任务,市场的一切似乎就是为了融资圈钱。为了保护投资者尤其是中小投资者的利益,当前的关键是转变观念,以投资功能作为证券市场功能培育的着眼点,通过市场规章制度的培育、政府监管的培育、上市公司的培育、投资者的培育、中介组织的培育,还证券市场的本来面目。     

自然保护区生态补偿利益主体的演化博弈分析

自然保护区是地球上生态保育的基石,如何建立自然保护区生态补偿机制,减缓保护区设立与周边社区居民之间的矛盾,促进自然保护区健康和谐发展是限制自然保护区可持续发展的“瓶颈”.本文通过构建自然保护区生态补偿利益相关主体的演化博弈模型,分析生态补偿过程相关利益主体的动态演变过程,讨论演化参数的稳定性,并提出相应的对策建议.结果表明,各博弈方策略的演化方向受到系统初始状态的影响,并与博弈双方支付矩阵的参数相关,合理确定自然保护区的生态补偿金额、降低自然保护区的生态保护成本、提高自然保护区因保护而获得的综合效益、加大社区居民不保护及管理部门不补偿的监管力度,有助于实现自然保护区的可持续发展.建立健全自然保护区生态补偿机制、法律、政策,提高自然保护区生态补偿各利益主体参与和合作,有利于实现自然保护区资源保护和利用的共赢.     

后股权分置改革时代投资者利益格局及保护策略研究

股权分置改革解决了我国资本市场上长期存在的流通股与非流通股利益割裂的问题。这一改革对于中小投资者的利益起到一定的保护作用,然而改革的效果并没有理论预期的那么乐观。在后股权分置改革时代,投资者利益格局产生变化,中小投资者的利益保护可能面临更多样化和隐性化的挑战。针对这些问题,提出了三方面政策建议,提高证券市场的监管效率、加强上市公司违规行为的处罚力度、不断完善信息披露制度,以此来进一步完善投资者利益保护机制。     

国务院办公厅转发证监会关于成都红光实业股份有限公司严重违法违规案件通报的通知

国办发〔１９９８〕１４１号（一九九八年十一月十三日）为保护投资者合法权益，努力创造“公开、公平、公正”的市场环境，促进证券市场的健康发展，证监会依法查处了成都红光实业股份有限公司严重违法违规案件。现将《证监会关于成都红光实业股份有限公司严重违法违规案...     

“羊群效应”对证券市场的危害及应对之策

随着我国证券市场的快速发展,越来越多的投资者参与股票交易,作为金融异象之一的"羊群效应"逐渐受到人们的关注。当"羊群效应"影响过大时,证券市场就会出现非理性行为,影响股票的定价机制,导致证券市场的不稳定性。要治理证券市场中的"羊群效应",需政府、证券市场、投资者以及经理人等多方共同努力、加强合作。     

基于个体投资者行为分析的证券市场监管:一个新干预主义的视角

我国证券市场的散户特征十分明显,个体投资者已经成为庞大的社会存在,任何维护证券市场稳定的监管政策,都必须建立在对个体投资者行为规律以及导致其产生的深层次因素分析的基础之上。证券市场监管的新干预主义思想,承认市场机制对资本配置的基础性调节作用,也认为过度监管将导致资源浪费和无效率,主张在深入分析个体投资者行为规律的基础上,进行适度监管,最终目标是通过改善个体投资者的理性程度,以建立一个高效的证券市场。     

证券投资者保护基金的国际法律规制及经验借鉴

证券投资者保护基金作为证券市场风险补偿机制的重要组织形式,在发达国家(地区)已有成功的立法与实践经验.目前,虽然各国的证券投资者保护基金的运作与监管模式各不相同,但其法律规制内容基本趋于一致.在我国资本市场上,证券投资者保护基金尚属一种制度创新,为切实保护中小投资者的权益,有必要借鉴发达国家的成功经验,创建本土化的证券投资者赔偿法律制度.     

规范市场秩序和贯彻市场规则

《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》(以下简称《决定》),把完善市场体系,规范市场秩序,作为我们完善社会主义市场经济体制的重要任务和内容,并对如何完善市场体系,规范市场秩序,做了全面的论述,提出了一整套战略方针和具体措施。在规范市场秩序问题上,《决定》明确指出:“完善行政执法、行业自律、舆论监督、群众参与相结合的市场监管体系,健全产品质量监管机制,严厉打击制假售假、商业欺诈等违法行为,维护和健全市场秩序。”形成市场监管体系和健全产品质量监管机制,从而规范市场秩序的关键,是要全面贯彻和实行市场规…     

其他利害关系人的问题研究

近年来,在证券界前后出现的“琼民源”、“大庆联谊”、“成都红光”、“黎明股份”、“ST郑百文”、“银广夏”等与会计师事务所负有一定责任的上市公司重大造假案件,给我国的证券市场带来重大影响,使广大投资者对证券市场产生了“信任危机”,严重地阻碍了中国证券市场的健康发展。产生这种状况的原因是比较复杂的。但是笔者认为,这与我国上市公司的监管制度中,忽视民事赔偿责任有着直接的关系,因为,它使上市公司违规造假的     

信息披露监管:强制披露的困境与优化路径

正在股票发行注册制的大趋势下,信息披露制度被监管者寄予重任。2019年我国正式修订通过《证券法》,将信息披露扩充为专章,进一步扩大强制信息披露的范围。但实践中,我国证券市场仍存在着信息过载和信息披露质量不高的问题。相较于直接的政府规制,强制信息披露已是轻微的证券监管手段,但受到投资者有限理性、上市公司披露成本等客观因素的影响,监管者一味地依靠强制披露,将难以实现保护投资者的目标,还可能损害上市公司的利益。因此,在证券市场中,监管主体应谨慎使用强制披露手段,防止证券监管陷入全面信息披     

操纵证券市场行为的法律透视

操纵证券市场的行为表现为洗售、合谋、连续交易操纵、联档操纵、散布谣言、安定操作等样态。其行为过程主要有建仓、控盘、飙升、快速回落等阶段。操纵证券市场行为人应负行政、刑事、民事责任,对受该行为或交易影响进行证券买卖的人员负损害赔偿责任。操纵证券市场行为侵害了正常的竞争机制,虚构了市场供求关系,欺诈了投资者,造成了证券市场的不稳定,应通过加大证券市场的监管力度,提高信息披露的效率和加强客户资金的管理予以规制。     

我国证券场外交易市场监管问题之探讨

保护投资者是证券场外交易市场监管的首要目标。在明确证券场外交易所作为基本监管主体的基础上,应建立一个包括证监会、全国性和地方性交易所、行业协会、保荐人、社会舆论在内的多元化监管主体模式。要完善场外交易市场的准入监管机制、场外交易行为的监管机制、场外交易市场的信息披露的监管机制和场外交易市场的法律责任追究机制