美国公司债券发行制度分析

美国公司债券发行有公募发行和私募发行两种方式.公募发行实行注册制,信息披露制度是公募发行和交易监管的核心.私募发行包括一般私募发行和144A私募发行.本文通过比较研究美国公司债券公募和私募发行制度,总结出美国公司债券市场的成功经验为:灵活自由的债券发行制度,充分的信息披露、完善的债权人保护机制和对发债公司高管违法行为的严刑峻法.     

我国股票发行的“审批”与“核准”制度

我国的股票发行工作至今已有近十年的历史,在这段时期我国股票发行一直采取“审批”制管理方法。即对股票发行上市采取划分额度的股票发行配额制度,由政府审批上市额度。1998年全国人民代表大会通过的《证券法》,将股票的发行由“审批制”改为“核准”制。由券商推荐企业,发行审核委员会负责审核,报证监会核准。由“审批制”转向“核准制”表明控制股票的发行力量将逐步     

网络环境下“复制发行”概念的解释与适用

《刑法》第二百一十七条"复制发行"的概念应随着技术和时代的发展而不断调整。首先,数字化时代的"复制发行"不应固守印刷术时代"有形载体"的要件;其次,应支持司法解释将"复制发行"理解为"复制、发行或者既复制又发行"的做法;最后,刑法解释具有独立性,将"信息网络传播行为"视为"复制发行"既是实践的需要,也没有超出国民预测可能性。     

发行教育彩票：教育融资的新思路

教育是基础生产力 ,应优先发展。在财政投入不足的情况下 ,可考虑发行教育彩票加以补充。发行教育彩票对优化社会资源配置、促进国民经济发展、减轻财政分配压力、完善市场结构等具有积极意义。发行教育彩票不会造成不公平、不稳定和传统美德的丧失。教育彩票筹资应主要用于高校扩招、扶持民族教育、补充“两基”工作投入的不足、补充国家对部分高水平大学和学科的投入、支持教育部人文社科重点研究基地的建设五个方面。要增加彩票发行额度 ,单列教育彩票发行指标 ,在发行方式上要采用传统与现代相结合的方式 ,要突破地区限制 ,实行跨区发行 ,并且加强发行管理。     

我国新股发行定价市场化问题探讨

资本市场的效率很大程度上取决于市场的定价效率,理论分析表明,最有效的定价方式是市场化的发行定价。我国的资本市场效率在新股发行方式的不断变换中得到改善,但是新股的发行定价还没有真正实现市场化。本文力图找出适合于现阶段我国股市的发行定价方式,逐步实现市场化的发行和定价,提高资本市场的资源配置效率。     

中国新股发行折价探析

本文针对我国实行核准制和市场化发行定价方式后仍长期存在的新股发行高折价现象,认为其主要因素是中国特有的体制因素而非市场因素。并从新股发行的成本、风险与收益,股本结构,发行定价机制三个方面进行了分析。     

网络环境中“复制发行”司法认定新论

"复制发行"是最典型的侵犯著作权犯罪行为。然而,随着现代信息网络技术的发展,网络环境中侵犯著作权的行为摆脱现实地域限制并可在瞬间内完成,对著作权人著作权的侵犯以及对社会经济秩序的破坏具有不可控性,呈现出诸多非典型特征。著作权法意义上的复制行为与发行行为具备有形性特征,需要依托有形物质载体始能确定,但基于刑法独立性地位及其判断的相对性,"复制发行"应当果断抛弃著作权法对有形性特征的强调,将通过信息网络传播作品的行为扩大解释为"复制发行",将"发行"限制解释为"第一次发行"或"总发行",以充分保护著作权人的合法权益,防止出现侵犯著作权行为的刑法漏洞,实现刑法体系内部的顺畅协调。     

溢价发行可以休矣

股票溢价发行制度是中国股市的问题之源,要解决中国股市的问题,必须坚决废止溢价发行制度。同时应当采取缩减非溢价股、注销部分已经超额分红的非溢价股等办法,以解决溢价发行制度遗留下来的问题。     

侵犯著作权罪发行行为的刑法解释

知识产权法与刑法有关"发行"的规定归属于两个问题(发行权与发行)、演绎为两种视角(权利解释与行为解释),这决定了刑法对侵犯著作权罪发行行为进行独立评价具有正当性基础。侵犯著作权罪发行行为的实质内涵是将制作完成的侵权复制品发出。侵犯著作权的产品被非法复制后的首次销售行为构成侵犯著作权罪中的"发行";首次销售后,针对该批侵权复制品的批发、零售行为构成销售侵权复制品罪中的"销售"。     

刑法中“复制发行”的体系化释论——以知识产权刑事司法解释征求意见稿为切入展开

刑法作为著作权的“二次保护规范”,保护的依旧是前置法的调整性法律规范,应坚持《著作权法》对概念、术语、行为的定性,可对定性后的行为适当限缩,并由刑法进行定量规制。侵犯著作权罪中的“复制发行”应重构解释为“既复制又发行”。“以发行为目的的复制”的行为,在本质上属于“复制发行”这一复数行为的未遂形态,应以侵犯著作权罪未遂处罚,对“只发行不复制”的行为应以销售侵权复制品罪定罪处罚。     

内地企业赴香港创业板上市模式比较

内地企业在香港创业板通常可以通过发行H股或者发行红筹股的形式上市,这两种上市模式在发行主体、改制重组、遵守的法律法规等方面均有一定的区别,这也是拟赴香港创业板上市企业必须要明确的关键点。     

证券发行注册制改革的法律问题研究——兼评“《证券法》修订草案”中的股票注册制

十八届三中全会《决定》明确提出"推进股票发行注册制改革",目前我国股票发行注册制的改革方向已经确立。但是,任何一项市场经济制度的改革,一方面存在对现行制度的"路径依赖",另一方面又需要重大改革于法有据。这就需要我们既要尊重我国股票发行审核制度的历史和现实;又要通过对《证券法》的修订,建立以信息披露监管为核心的股票发行注册法律制度。本文从这两个方面展开研究,以期对《证券法》中有关证券发行注册制的建立有所裨益。     

论我国多层次证券发行制度的建立

为了应对金融危机的冲击，解决困扰中小企业发展的融资难题，我国应改变现行单一僵化的证券公开发行核准制度，逐步建立起包括私募发行、小额发行等发行豁免制度在内的多层次证券发行法律制度，以促进中小企业的持续稳定发展，实现国民经济保增长、保就业、扩内需的发展目标。     

论违规审核证券发行的侵权责任

现行《公司法》、《证券法》立法仅规定了违规审核人员的行政责任和刑事责任 ,而未涉及侵权责任问题 ,存在立法缺漏。违规审批、核准证券发行的行为完全符合侵权责任的构成要件。一般而言 ,违规审批、批准证券发行的侵权责任应由该证券发行审核机构承担 ,但审核人员犯滥用管理公司、证券职权罪的 ,应自己承担相应的侵权责任。违规审核证券发行的侵权责任的范围应从投资人的实际直接损失为限。投资人可选择单独诉讼或者共同诉讼方式 ,通过行政侵权诉讼或附带民事诉讼的途径 ,追究违规审核证券发行的侵权责任     

论股票发行核准制

《中华人民共和国证券法》规定 ,在我国股票发行采用核准制。这一制度是在对我国证券市场发展的实际作出准确评价的基础上顺应我国股票发行的需要而确定的。然而这一制度的固有缺陷在中国现阶段股票发行中不但不能克服 ,而且会愈益突出 ,因此从根本上说核准制仅仅是向注册制的过渡。我国的股票发行审核制度最终必然会实行注册制 ,为此从现在开始应当作好这方面的必要准备。     

我社表彰2012年度《党员生活》发行先进单位

根据《（党员生活）自办发行工作规则》，我社评选出本年度《党员生活》征订发行工作先进单位37个，发行进步奖单位35个（名单附后），并给予表彰奖励。     

我国股票发行体制市场化创新研究

中国股票市场建市十多年来 ,股票的发行制度由行政色彩浓厚的审批制过渡到了现在的审核制 ,股票发行制度的历史变迁反映出中国股市行政权力逐步淡出、市场化逐步加强的发展趋势。但现行的审核制仍存在着一定的制度缺陷 ,要完善我国股票的发行体制的关键是进行市场化的制度创新。     

可转债融资问题探讨

可转换债券具有税负效应、反收购效应、信息传递功能。发行可转换债券的公司应当重视和考虑发行后，可转换债券带来的偿付、稀释等风险。应当在发行成本、时机选择、设计条款等方面做好融资决策。     

汇率变化对一国经济与货币的影响

亚洲金融危机中,中国保汇率,日本降汇率.本文对日本为什么要降低汇率作为解释汇率变化是一国货币发行情况的晴雨表,汇率稳定不一定好,汇率下降表明本国货币发行情况相对较好,汇率上升表明本国货币发行情况恶化.货币发行水平高于其他国家有利于调动劳动积极性,取得国际竞争优势,对进口呼出口都有益,汇率下降有着巨大的经济利益.中国处在"经济转型"中,劳动潜力巨大,这意味着汇率下降是正常的,汇率稳定、上升是不正常的.防止币值高估,使汇率平稳下降,是完成中国经济转型的必备条件,而限制货币发行,阻止汇率下降,则很有可能出现币值高估的情况,使金融危机在中国重演.     

地方政府发行债券已当其时——从经济学的维度

美国次贷危机引起的全球金融危机,给中国经济造成严重困难.我国的出口不断下滑,居民消费率持续下降.扩大内需是我国必须的选择,而扩大内需的根本办法在于建立健全社会保障体系,但短期内不可能实现,因此,政府加大投资成为挽救经济衰退的唯一办法.由于地方财政早已出现过万亿的赤字,已自身难保,何以出手投资救经济?在这种情况下,沉寂一时的地方政府发行债券的呼声又四起.地方政府发行债券是世界上很多国家通行的做法,并且取得了较好的经济和社会效益.我国经过几十年的发展,已经具备了地方政府发行债券的条件.在目前金融危机的背景下,地方政府发行债券将为金融危机的化解起到关键作用.地方政府发行债券的时机已经到来.