QFII与封闭式证券投资基金羊群行为比较研究

本文通过完整应用LSV与PCM方法,推导并建立动态衡量机构投资者羊群行为的一系列指标,对我国证券市场上的合格境外机构投资者与封闭式基金的羊群行为度进行实证检验,并对实证结果进行比较分析。研究发现,上述两类机构投资者总体上有显著的且较为趋同的羊群行为,但他们在买和卖两个方面的羊群行为却表现出很大的差异,从而对稳定市场起到了不同的作用。     

机构投资者参与公司治理的比较分析——以美、日、德机构投资者为例

本文分析了美国机构投资者积极股东主义发展的历程和现状,日本公司治理模式及变革、日本机构投资者参与公司治理的现状,德国公司治理模型及变革。在此基础上,提出了由债权人治理、股东治理到机构投资者治理的观点。     

机构投资者定价策略的博弈分析

我国股票市场的投资主体是机构投资者和大户,大力发展机构投资者将改变股市过去那种牛短熊长的格局,在负指数效用函数假设下,机构投资者之间的分离定价策略,往往导致股票市场的无效性。然而,在风险中性的股票市场中,机构投资者之间的伯川德定价竞争又使得市场是有效的。我国股票市场与世界其他新兴同类市场一样,存在异常的股票价格波动、市场操纵等现象,股票市场掺入了大量的"人为"因素。     

中国工业经济绩效的实证研究——基于36个行业的面板数据

该文利用1993-2008年的36个工业行业的面板数据,通过固定效应模型,实证研究了工业行业的经济绩效与影响因素之间的关系。研究结果表明,提高工业行业的经济绩效关键在于行业效率和市场需求。从分行业的角度看,影响行业绩效的因素与生产型行业和消费型行业的行业特征有关。根据该文的研究表明,对于某些行业,试图通过兼并或重组等方式扩大行业规模、提高行业产值和行业集中度的做法来提高行业绩效,有可能适得其反。     

机构投资者对上市公司的作用效力研究

通过对国内外有关文献的回顾，本文发现机构投资者对上市公司的作用可以从公司治理、市场表现和经营业绩三个方面探讨。本文采用2003年至2005年的数据，分别探讨了我国机构投资者对上市公司这三方面的作用。结论表明，我国的机构投资者对上市公司股价的市场表现有一定影响，但对公司治理和经营业绩的作用仍非常微弱。我国机构投资者仍然处于发展的初期阶段。     

机构投资者对公司透明度的实证检验

自1998年我国大力发展证券投资基金以来,机构投资者对资本市场的影响日益增强。与以往的研究不同,本文不仅研究了"机构投资者能否提高公司透明度"这个一阶问题,还考察了"机构投资者对公司透明发挥作用的约束条件"这个二阶问题。研究表明,机构投资者持股能够降低股价同步性、提高公司透明度。进一步的研究表明,这种作用受制于公司所在地市场化程度、公司第一大股东持股比例等因素。     

经营规模对农产品质量安全影响研究——基于省级动态面板数据的实证分析

基于省级动态面板数据,构建静态与动态面板数据回归模型,探讨经营规模与农产品质量安全之间的关系。研究结果表明:由于经营规模扩大对农户"素质"(即农户意向)的影响不定,经营规模与农产品质量安全之间的关系也是无法确定的;地区平均经营规模与农产品质量安全之间呈正相关关系,但不同限值范围内的经营规模与农产品质量安全之间关系不确定,并不是简单的正相关;同时,农业安全生产行为显著地受其上期生产行为的影响。因此,不应过分强调通过扩大经营规模来提高农产品质量,而应将注意力放在规范农户生产行为上。     

我国数字经济高质量发展路径研究——基于省际面板数据的实证分析

从数字设施、数字使用、数字生产、数字创新及数字产出等维度构建指标体系,具体测度我国各省份2011年至2020年数字经济发展水平,数据显示以北京、广东、上海为代表的东部省份的数字经济发展水平明显高于中西部地区,而以云南、甘肃、江西、贵州为代表的中西部省份数字化发展迅猛,虽起步较晚但正在快速赶超。进一步实证分析影响各地数字经济发展的具体因子,可发现地区生产总值的扩张、产业结构的升级、技术创新能够显著促进数字经济发展。建议通过加强数字基础设施建设、推广数字使用、扩大数字就业、提高企业数字化水平、鼓励数字创新等路径,进一步促进我国数字经济健康快速发展。     

房地产投资对地区经济增长的贡献差异——基于面板数据的分析

基于1998-2009年我国31个省市的面板数据,本文分析了房地产投资对我国经济增长的贡献,研究发现房地产投资对各省市的经济增长都存在显著的正向影响,但对不同地区的影响力存在差异。     

盈余管理与高管薪酬——基于中国上市公司面板数据的实证分析

企业是人力资本和非人力资本的特别合约,财务信息对于企业契约的形成和执行起着重要作用。然而,会计信息在利益相关者之间分布是不对称的,为抑制企业管理层的盈余管理行为,需要为企业财务报告的生成构造良好的监管机制。在这一个机制中,经营者薪酬是一个重要内容。本文选取2003年12月31日前在上海证券交易所与深圳圳证券交易所上市的A股股票2003年-2007年的财务数据为样本,考察了各上市公司高管薪酬与盈余管理之间的关系,实证结果发现企业高管薪酬与盈余管理存在显著负相关,适当提高上市公司高级管理人员的报酬将可能成为抑制国内上市公司盈余管理的重要治理机制。     

对外开放、劳动力市场刚性和产出增加——基于中国省际面板数据的实证研究

本文在哈里斯——托达罗模型的框架内分析了对外开放和产出增加的关系。当劳动力市场存在刚性的时候,对外开放将减少产出,这是因为对外开放带来的产品价格降低将提高实际工资,从而减少劳动需求。采用我国1996-2005年间省际面板数据进行实证研究,采用工会会员数占从业人员的比重度量劳动力市场刚性程度,发现当劳动力市场刚性程度较低时,对外开放会增加产出;而当劳动力市场刚性程度较高时,对外开放会减少产出。     

重视和发挥机构投资者在公司治理中的作用——安然事件的启示

机构投资在公司治理中的作用，是以往我们所忽视的。机构投资参与公司治理有其经济学根源，它既不同于控股股东的行为，也不同于其他中小股东的行为，具体参与途径可体现为“用手投票”与“用脚投票”的不同侧重。应大力倡导这种发展趋势，构建促进机构投资参与公司治理的外部和内部机制。     

我国封闭式基金费用的面板数据分析

本文运用非平衡面板数据的计量方法,通过借鉴学术界通用的对数转换模型,检验各类封闭式基金费用是否具有规模经济效应,从而对我国封闭式基金的费用进行了较为深入地实证考察。本文得出的许多有意义的结论为当前国内广受关注的基金费用问题的讨论提出一些新见解。     

教育水平视角下的收入差距问题研究——基于中国省级面板数据的实证检验

多数研究发现教育水平对收入分配的不平等性有着重要的影响。本文利用2003-2011年23个省的教育基尼系数、收入基尼系数以及受教育年限等数据考察了教育水平以及教育投入的不平等性对收入分配的影响。研究表明平均受教育年限与收入分配之间存在倒U型关系,但是这种状态在不同区域有着不同的表现。东部地区平均受教育年限相较于西部地区对收入不平等性影响较小。教育基尼系数显著影响收入基尼系数且为正相关,同样在不同地区也有着不同的表现。该结论对我国完善教育财政体制,实施统筹地区教育资源分配政策提供了论证,同时对改善居民收入分配现状,缩小贫富差距有着重要的意义。     

机构投资者与管理者的利益冲突对企业并购的影响

机构投资者与管理者存在着利益冲突,这在企业并购上也会有所表观。本文首先分析企业并购效应及其对机构投资者与管理者利益的影响,接着提出了相应的策略,最后分析了中国上市公司企业并购的特点并得出一些启示。     

政府行为与产业国际竞争力——基于中国省际面板数据的实证分析

在经济全球化的大背景下,各国贸易依存度不断提高,国内市场与国际市场不断融合,国家间的产业竞争程度日益加剧。本文从政府行为的角度入手,通过理论与实证分析认为,在产业发展中,政府行为对产业国际竞争力的提升有着巨大的作用,是发展和提升产业国际竞争力的重要途径。我国与发达国家在经济发展上的差距,使得我国产业国际竞争力的提升具有了后发性,我国政府应从贸易政策选择、产业发展环境优化、支持技术创新等方面采取切实可行的措施来稳步提升中国产业的国际竞争力。     

利己与利他:机构投资者行为的因由与调理

机构投资者作为资本市场的重要参与者,其行为对市场的影响重大。一方面机构投资者的短视行为、羊群行为加剧了市场的波动;另一方面机构投资者又积极参与目标公司的公司治理,促进市场的良性发展。至今社会各界对其行为的褒贬不一。文章从亚当.斯密经济、道德、伦理思想出发,公正的看待机构投资者的行为,认为机构投资者没有义务稳定市场,只能以利己为目的,利他为手段,最终实现互利。     

电子商务发展与进出口贸易：基于动态面板数据模型的实证研究

该文选取中国2003—2010年面板数据,考虑进口、出口贸易变量的滞后效应,建立进口、出口与电子商务发展水平等相关影响因素之间的动态面板计量模型,分别从进口和出口两个层面进行了实证研究,得出一些启示性结论。     

教育对经济增长作用的省际面板数据比较分析

教育与经济是互动发展的内生系统,教育作为培育和增加人力资本的根本途径,在推动经济增长方面发挥着巨大的作用。为研究教育与地区经济发展间互动关系,文章借鉴内生经济增长理论的相关论述,在Cobb-Douglas生产函数的逻辑架构上设定模型基本形式,并在此条件下,基于2006-2012年的省际面板数据,建立关于教育要素的变系数面板数据模型来对这一问题进行实证分析,进而比较31个省(市、自治区)教育对经济带动作用的地区差异。实证结果表明,教育发展对地区经济增长具有显著的推动作用,而且这一作用呈现出较为明显的地域性差异特征。     

基于行业特征的中国沪深股市羊群行为的实证研究

运用股价分散度模型,对我国沪深股市金融、公共事业、地产、综合、工业、商业六大行业投资的羊群行为进行实证检验,并扩展研究了股价涨跌幅限制政策对股市羊群行为的影响及上涨与下跌不同市场状态下羊群行为严重程度的异同性。实证结果显示,并非所有行业的股票投资均存在羊群行为;实施股价涨跌幅限制政策之后,沪深两市几乎所有行业的股票投资均表现出显著的羊群行为;而在上涨与下跌两种不同的市场状态下,只有沪市工业、沪市商业与深市综合三种行业的投资表现出羊群行为的不对称性。