询价制度安排、新股估值与IPO破发

以2009年6月11日至2012年4月27日我国A股IPO全司为样本，从询价制度安排视角，分析了承销商和询价对象新股估值对IPO破发慨率的影响。研究表明：询价制度对承销商询价后调整发行价格权力的限制，导致承销商询价前对新股估值的增高加大了IPO破发的慨率；询价对象受锁定期制度的影响，导致高成长的新股、上市前投资者情绪越低落的新股、自身发行数量多的新股，IPO破发慨率增高。为了提高新股定价效率，未来改革应关注优化承销费用收取方式、引入注册制并考患重新对询价对象设定锁定期。     

中国股市仍面临风险

近一个月,国内股市价格中枢不仅不断向下移动,而 且波动也十分频繁。加上市场上不少人一直在呼吁政府救 市,政府也在发表一些救市的言论,使得市场更加扑朔迷 离。这几天朋友相聚常常谈论,目前国内股市会否有一波 新的行情,特别最近以来政府对股市是如此重视,国内股 市是不是会出现逆转之势。对此,我的看法是,国内股市 仍然将面临着巨大的风险。     

证券发行与承销管理办法

(2006年9月11日中国证券监督管理委员会第189次主席办公会议审议通过,根据2012年5月18日中国证券监督管理委员会《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》修订)第一章总则第一条为了规范证券发行与承销行为,保护投资者的合法权益,根据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国公司法》,制定本办法。第二条发行人在境内发行股票或者可转换公司债券(以下统称证券)、证券公司在境内承销证券,以及投资者认购境内发行的证券,适用本办法。     

解读人民币汇率制度改革

自2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制,这是中国汇率形成机制改革的一次重大变革。     

询价制度改良刍议

作为一种国际通用的发行定价制度,我国的询价制度实行已有近八个年头.这一制度的出台,为获得科学合理的发行价,提高市场配置效率,推动资本市场的健康发展起了积极的作用.但由于设计不完善,该制度在具体操作中存在若干问题,使得价格发现的作用没能充分发挥.因此,本文通过分析,指出当前询价制度的几大弊病,并给出相应的解决建议.     

改革和完善新股申购和发行的方式

当前，改革新股申购和发行方式，最主要的是要解决一级市场的无风险利润和一二级市场的价差太大，以及操纵股价、中小投资者利益受损、股市动荡问题。“网下机构询价申购＋（账户摇号抽签＋市值配售）”的发行方式，能够使长期以来存在的申购新股无风险的状况得到改变，使申购新股建立在论质定价和承担风险的基础上，有利于鼓励二级市场投资，鼓励价值投资、长期投资，对股票市场的稳定健康发展有重要作用。     

我国新股破发原因探究——来自科创板的数据

近年来我国在科创板、创业板试点注册制，提供了一个更加自由的资本市场环境。然而，随着试点的推进尤其是2021年询价新规出台后，我国新股发行上市后破发现象接连出现。本文以2019年以来我国科创板上市公司为研究样本，从承销商、大股东、行业、公司等方面对新股破发的影响因素进行了实证研究。结果表明：在注册制环境下，承销商为赚取高额承销保荐费的动机促使发行价偏高，从而导致新股破发；公司自身的业绩表现及成长能力也是重要因素，体现出注册制环境中市场信息更趋于对称、投资者打新股愈为理性的趋势。因此，应聚焦于规范承销商承销保荐流程，防止承销商定价偏离真实值，保护中小股东利益。     

浅析新股网下配售制度的优化路径

配就一个字。然而,如何配却掀起过波澜壮阔的大讨论。百度一下新股发行中的配售,笔者搜索到了418000个网页,而这些网页探讨的主旨几乎都是与制度变革相关联的。新股发行中的配售制度为何受到如此多的关注,以致使制度变革的呼声迭起呢?