通货膨胀对股市收益的非对称性影响———基于 PSTR 模型对成熟市场的经验研究

本文通过采用非线性面板PSTR模型,利用美国、英国、日本、法国和德国五个成熟市场的月度数据,对通货膨胀对股票市场的非对称性影响进行了实证研究。结果表明,在股市处于不同的状态下,通货膨胀对股票市场的影响存在较大的非对称性。在股市收益高涨的时期,通货膨胀对股市收益存在显著的正向影响;而股市处于低收益或者负收益时期,通货膨胀对股市收益存在显著的负向影响。此外,非线性检验还发现利率变动也是导致通货膨胀对股市收益的影响存在非对称性的一个重要原因。     

The stock market and U.S. presidential approval

Since the 1970s research has demonstrated a strong relationship between national economic performance and presidential approval. Traditionally, these popularity models rely on macroeconomic conditions; however, other economic performance measures may more fully capture the direction of the economy. One such measure, the stock market index, captures elements of national and household economic well-being. Therefore, market performance should impact presidential ratings. Our presidential approval model, based on quarterly data covering 1960–2011, demonstrates that approval is highly sensitive to the stock market's acceleration or deceleration, even with strong controls in the model for the other economic and political determinants of popularity. A rapid fall in the stock market index reduces president approval, while a sharp acceleration in the index growth boosts U.S. presidential approval.     

公司组织形态与证券(融资)权利——摈弃有限公司“改制上市”的法律习规

在中国目前法律实践中,有限公司如欲成为上市公司或行使公开融资的权利,需先透过"公司改制"环节,成为股份公司,再以股份公司身份申请公开发行。显然,目前公开融资的权利是根据企业组织形态来进行配置的。可是,无论是理论界还是实务界,都很少仔细去思考——企业公开融资的权利到底应当如何配置?在中国,有限公司占据公司数量的绝对多数,目前盛行的"先改制,后发行上市"的法律安排,存在诸如"引发上市包装"、"导致纠纷隐藏"、"引发PE腐败"、"不当增加企业融资成本"等弊端。"改制上市"并未有效地改观公司治理,反而无谓地增加了企业融资困扰,影响了企业的公平发展权。无论是从资金融出方还是融入方观察,公司组织形态都不是配置融资权利的核心要素,融资权利的配置应当交给投资者,主要根据是否有"合适的项目"去判断。现行的企业改制发行方案,无疑在一定程度上隐藏了企业真实状况,极易推动形成"融资骗局"。因此,应当修改《公司法》、《证券法》相关规定,摒弃改制上市的习规,让有限公司乃至合伙企业等各种企业组织形式可以直接公开发行上市,在公开发行成功之后,直接变更/转换为股份公司。根据"好项目",而非"好的公司组织形态"配置融资权利,可以节省企业融资成本,加快融资过程,公平地实现"企业的发展权"。     

Creating flows of interpersonal bits: the automation of the London Stock Exchange,c. 1955–90

Abstract

This article deals with the concept of market information. In particular, it argues that references to the so-called conduit metaphor, which represents markets as a series of information flows, hide the localized, historically contingent and materially mediated practices of the economy. Following the tradition of the performative theory of social institutions, this article argues that the specific meaning of ‘market information’ and its concrete manifestations (e.g. prices) depend on the sociotechnical character of the calculative practices through which market participants orient their economic actions. The point is illustrated through a historical reconstruction of the introduction of price and quote dissemination technologies in the London Stock Exchange between 1955 and 1990. By highlighting the historical and technological contingency of prices, the case of the London Stock Exchange shows that it is impossible to provide a universally and temporally invariant definition of market information.     

论上市公司公平性关联交易的法律规制

在我证券市场上,关联交易的公平性受到质疑。不公平关联交易的频繁发生不仅损害了非关联人的合法利益,而且已经对证券市场的健康发展造成了损害,对关联交易进行规制成为证券市场发展的核心要素之一。本文认为公平性关联交易规制的根本出路在于关联交易程序的公平性,应对我国有关关联交易的程序进行改进和完善。     

离婚诉讼中的股权分割问题研究

由于立法的疏漏及股权本身的复杂性 ,股权分割已成为离婚诉讼中亟待解决的一大难题。应当根据离婚诉讼涉及的各种股份形态 ,采取不同的分割方法 ,特别应当对现行立法上的缺陷进行修改与完善     

试论证券犯罪中的虚假陈述

通过对虚假陈述概念的分析,以及比较国内外有关虚假陈述的法律规定,归纳出虚假陈述的表现形式和行为分类,同时指出在认定虚假陈述时应当注意区分的问题.     

从社会变迁角度看证券犯罪

证券市场固有的某些消极功能、现代化进程中的负面因素和观念与文化方面的不良影响等均对证券市场中的违法犯罪现象起到了不同程度的催生与助长作用。因此,防范和控制证券犯罪不仅是一个法律问题,要从更广阔的社会视觉加以思考。     

“满洲”电业株式会社始末

本文介绍了满洲电业株式会社的发展历程、代表性发输配电设施、伪满洲国覆灭时的状况。纵观"满电"的发展史可以发现,这既是高度垄断的电力生产、管理机构,也是伪满洲国傀儡政权的重要经济支柱和日本帝国主义侵略、掠夺中国东北的重要工具。     

试述清末川汉铁路公司的“大股东”——以利用股东会抗争为视角

清末川汉铁路公司实施租股政策,租股的征收额占川汉铁路股款总额的77.5％,是公司股本的最重要来源.这使得7000多万川人尽为公司股东,租股股东在实际上成为公司的大股东,享有绝对的控股权.租股作为一种融资模式,可有效地解决资金缺口.租股征收范围广泛,征收租股过程做了大量的广告宣传,促进了公司理念的传播.出资者不再单纯地认为自己是借款人,逐渐意识到自己是川汉铁路公司的“座上宾”,作为公司的股东享有股东权,他们学会运用股东会这个合法武器来保障自己的权利.