我国新股发行定价市场化问题探讨

资本市场的效率很大程度上取决于市场的定价效率,理论分析表明最有效的定价方式是市场化的发行定价.我国的资本市场效率在新股发行方式的不断变换中得到改善,但是新股的发行定价还没有真正实现市场化.本文力图找出适合于现阶段我国股市的发行定价方式,逐步实现市场化的发行和定价方式,提高资本市场的资源配置效率.     

股权分置改革后我国A股市场IPO抑价实证研究

文章选取了股权分置改革后的2006年1月至2007年12月中国沪市A股和中国深市A股IPO市场新上市的186只新股为研究样本进行了实证分析。研究发现，股权分置改革的实施并未对新股收益产生显著的影响，造成中国股市IPO抑价率偏高的原因是多方面的，既与市场的现状和发行股票公司的本身有关，又与IPO定价和发行方式有关。为了降低IPO初始收益率，我国IPO的发行机制必须进一步改革，文章最后根据前文分析提出政策建议。     

日本证券系风险投资公司与母公司利益冲突研究

从属型风险投资公司的法人治理结构使日本风险投资呈高比例本体投资、后期化投资取向以及放任型投资治理等特征。日本证券公司建立风险投资公司 ,通过策略性投资争取IPO市场潜在发行企业。利益冲突可在相当程度上解释 ,为何承销商从属型风险投资机构投资的IPO发行折价水平较高     

证券服务机构IPO勤勉尽责研究

证券服务机构在公司首次公开发行中扮演着非常重要的角色,勤勉尽责是证券服务机构的内在要求。证券服务机构勤勉尽责的实现,对于维护IPO的公开、公平、公正,促进资本市场持续健康发展,为证券市场投资者提供实质保护等方面意义重大,从其作用也可窥见勤勉尽责的外延及边界。勤勉尽责的认定,需立足现行法律法规,从整体视角对主体性质、发行人及其他证券服务机构的干预和影响程度、披露信息重要性等多方面综合考虑,并灵活运用,落实到个案分析。     

我国新股发行定价市场化问题探讨

资本市场的效率很大程度上取决于市场的定价效率,理论分析表明,最有效的定价方式是市场化的发行定价。我国的资本市场效率在新股发行方式的不断变换中得到改善,但是新股的发行定价还没有真正实现市场化。本文力图找出适合于现阶段我国股市的发行定价方式,逐步实现市场化的发行和定价,提高资本市场的资源配置效率。     

风险投资参与对IPO抑价的影响——基于深交所创业板市场2009-2012年数据分析

本文利用2009年到2012年创业板上市的336家企业IPO数据,采取倾向性评分的方法对无风险投资参与的IPO数据进行调整,解决了风险投资与企业之间相互选择产生的内生性问题。进而研究了风险投资的参与对创业板市场上IPO抑价水平的影响,比较调整后风投参与和无风投参与IPO之间的差异。从时间序列的角度,发现风投参与和无风投参与的IPO发行价的差异在逐年降低,首日收益率的差异逐年增加,说明风险投资的参与会加大IPO抑价水平,支持了Amit et al提出的"逆向选择理论"。     

论我国上市公司IPO发行定价的市场化

IPO(Initial Public Offerings)即新股首次公开发行,通常指股份公司股票由私人持有(Privately-held)转向公众持有(Public-held),以产生股票的流动市场。本文结合我国股票市场的特殊状况,分阶段分析论述我国IPO发行定价的市场化过程,并提出了有限度地使用网上累计投标发行定价方式、推行上网竞价发行定价方式等建设性的建议。     

2007年IPO对于部分Shibor品种的冲击和巨额IPO的成因

中国人民银行为建立各类金融市场利率定价的基准利率体系，于2007年1月4日开始正式运行上海银行间同业拆放利率。作为货币市场的基准利率，Shibor利率体系成为调解金融机构资金敞口交易的定价基础；Shibor的5M品种与银票贴现、转贴现之间的利差，以及5M和1Y品种与同期限央票之间的利差趋于稳定，并逐渐成为票据市场的定价基准。     

我国A股IPO抑价现象研究

我国A股市场IPO抑价持续处于较高的水平。通过对询价机制实施以来的IPO数据进行统计分析,选取2001—2004年"半市场化"阶段的数据进行对照研究,认为,由于我国一级市场和二级市场各有其特殊性,基于有效市场假说的理论对于解释我国IPO抑价问题并不适用。另外,通过定量分析IPO抑价与市场涨跌的相关性,阐述了现阶段我国IPO抑价的根源在于二级市场投资者的短期过度追捧,并在此基础上提出了政策建议。     

完善我国股票发行方式的基本思路

本文从分析中国股票市场发行方式的历史演变和存在弊端入手,探讨了中国股票发行方式模式选择的科学基础与客观制约因素。指出在中国加入WTO后,完善股票发行方式的终极目标是实现股市资源的市场化选择,而要实现这个终极目标必须经过阶段性目标的积累。因此,在这个过程中要兼顾“多重任务”的完成,从严格审核筹资项目;重新启用市值配售方式;逐步取消新股发行市盈率水平的人为限制;加强股市立法、执法、监管力度;拓展金融市场空间,降低系统风险等五个方面迅速而有效地推进我国股票发行制度的市场化进程。