裸卖空、卖空型操纵与股指期货做空监管研究

卖空机制可促进证券市场的定价有效性和流动性,但也易伴生投机和操纵。裸卖空是对日后交割无保障的卖空,故凭空增加了证券的市场供应量,因而更具风险性。与卖空有关的操纵方式包括发布虚假性利空信息、影响行情、卖空权重股等。美国在2008年金融危机后加大了对卖空的规制,包括调整报价规则和严格控制证券交付时间、增强经纪商清收责任。欧盟模式与之类似,均属于以市场为基础的规制。中国对融券卖空实行零加价规则,在技术上无法实行裸卖空。股票指数期货中更不存在裸卖空操纵,其在设计上也并非天然有利于做空,不应对之盲目限制。