香港上市中资企业股利政策分析

香港上市国有企业分为H股公司和红筹股，国内A股到H股再到红筹股，是比较典型的企业制度的过渡安排。红筹股公司股利政策的制定受香港银行利率变化的影响较大；每股股息与第一大股东持股比例存在U型的二次函数关系，二次函数最小值出现于第一大股东持股比例为65．42％，可以认为，持股比例65％是第一大股东利益取舍的临界点；每股股息与资产负债率存在显著的负相关关系，而股息支付率与资产负债率的相关性则不显著；对于连续派息的红筹股公司，股息的派发水平取决于每股盈利的变化、上年盈利水平和上年派息水平，目标股息支付率为31．10％。