高管在职消费与产品市场竞争的公司治理效应：替代还是互补？

目前鲜有文献关注高管在职消费隐性激励机制与外部产品市场竞争监督机制之间关于公司治理效应的相互关系。基于此,文章首先将产品市场竞争引入管理层在职消费问题的理论框架中,推导发现无论是在纯寡头亦或混合寡头市场结构中,高管在职消费与产品市场竞争之间的公司治理效应均存在明显的替代性。其次,文章选择2003—2015年中国沪深两市A股上市公司的大样本数据进行实证分析,结果表明,高管在职消费与产品市场竞争均能有效提升公司绩效,并且这两种机制间的公司治理效应存在显著的替代关系。进一步研究发现,上述结论在国有企业和民营企业中均成立,但仅存在于低薪酬和小规模企业中。最后通过机理分析发现,产品市场竞争机制主要通过信息冲突效应、市场掠夺风险效应、竞争淘汰效应三个路径弱化在职消费的激励效用。文章的研究结论丰富了公司治理机制的相关研究,为进一步完善公司治理体系提供了理论和经验证据支持。