中国证券市场应引入做市商制度

一、做市商制度的起源所谓做市商（Ｍａｒｋｅｔ－ｍａｋｅｒ），一般是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉度的证券经营法人作为主要的集中型的经纪商，不断向公众报出某些特定证券的买入价和卖出价，并在自己所报价位上满足公众买卖要求，以维持市场流动性，其自身通过买卖价差来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。做市商制度１９７１年起源于美国ＮＡＳＤＡＱ市场，经过３０年的发展，该制度现在是二板市场和期权期货市场（如芝加哥期权交易所）的核心机制，已广为其他证券市场效仿。按规定，凡是在ＮＡＳＤＡＱ市场上市的…     

海外上市企业与美国资本市场运作规则的对接

一最近几个月来,多家在美上市多年的中国公司因涉嫌隐瞒巨额债务、虚构交易等欺诈行为被纽约交易所摘牌。紧接着,132家中国概念股被美国资本市场列入融资融券业务黑名单,美国证交会首次对投资反向收购上市的中国概念股进行风险提示。事件一出,舆论一片哗然,由此引发了整个社会对中国海外上市企业生存和发展现状的关注。然而,从中国社会的反应来看,各方对此事件的解读却并不一致。一方认为,     

全面认识香港“创业板”

自1998年7月香港证监会及联交所来京举办二板市场上市询证会以来，内地的科技企业界和各大券商对二板上市表现出了浓厚的兴趣。二板市场实质上是证券交易所为投资者和融资方提供的有别于主板市场的证券交易场所。它通常是依托计算机网络进行全过程的无形交易，执行一套有别于主板市场的上市规则。香港的二板市场曾被起名为“副板”、“高科技板”和“风险极”，但最终定名为“创业板”，以体现这个市场是为那些历史短、规模小、主业前景广阔的高成长性企业提供融资渠道的特点。创立二板市场的呼声早在1986年业已有之，但为何从1997年才开始…     

中国公用计算机互联网

中国公用计算机互联网（ＣＨＩＮＡＮＥＴ）：这是邮电部门经营管理的基于Ｉｎｔｅｒｎｅｔ网络技术的、中国政府认定的互联网。ＣＭＮＡＮＥＴ与国内的企业网、校园网和各种局域网互联，通过高速数据专线与国际Ｉｎｔｅｒｎｅｔ互联，是中国公用计算机互联和信息资源共享...     

我国“二板”市场雏形初现

如何在中国自己的证券市场上为高新技术企业和中小型高成长性企业的上市融资开辟专门的“绿色通道”，如何使国内的高新技术企业和中小型高成长性企业在本土的资本市场上赢得本应属于他们的一席之地？ 二板市场离国内投资者越来 越近，这一话题也越来越 热。中国工业经济联合会、德勤会计师行、北京大成律师事务所于不久前推出了“国际二板市场”──总裁面对上市的决策过程高层论坛。 论坛吸引了来自相关企业的各路精英、国家重点科研院所的决策人士、科技部、中科院高新技术局的“双高”认定人士以及德勤会计师行、大成律师事务所的上市专…     

企业债券缘何发育不良

我国目前的股票融资一年高达数千亿元,而企业债券仅几百亿元,股票融资是企业债券融资的10倍以上;而美国早在20世纪80年代中期,企业债券融资已超过股票融资的10倍。 现代企业的直接融资渠道主要有两条:股票融资和债券融资。当前,我国企业通过股票市场筹集的资金占融资总额的比重不断增加,而企业债券市场的建设与发展却明显滞后。现阶段如果能推动国内企业债券市场发展,对国内企业融资结构的完善和治理水平的提升将有重要的意义。     

B股: 从“冷遇”到“恩宠”

2月 19日，深沪交易所同时公告：经国务院批准，中国证券监督管理委员会决定，允许境内居民以合法持有的外汇开立 B股账户，交易 B股股票。多年以“黑户”身份入市 B股的杨先生喜不自禁：“去年 B股表现出少有的活跃，就觉得今年政策上会有利好消息，但实在没想到来的这么突然，动作这么大。”最令他得意的是，他认为自己在新一轮 B股市场发展上，已“牢牢握有先机了”。 B股的正式名称是人民币特种股票，它以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内上市交易。自 1991年我国第一支 B股股票注释发行，到 2001年 2月 9日，我国 B股上…     

我国中小企业新三板融资探析

在我国经济发展过程中,中小企业起着非常重要的作用,但中小企业经常面临融资难的问题。对于中小企业来说,新三板的挂牌上市是一个难得的契机,中小企业可以利用新三板获得融资支持。但随着新三板的发展,新三板市场也暴露出一些问题,如,融资规模小、融资功能受限、市场流动性不足、融资效率不高等。因此,需要进一步扩大融资方式,丰富融资产品,提升融资功能和新三板市场流动性,提高融资效率,完善新三板转板机制等,促使新三板市场的功能和效应更好的发挥,成为中小企业融资的重要平台。     

中国企业融资途径现状、问题及展望

中国企业外源融资主要以间接贷款为主，还包括民间融资、股票融资、企业债融资、私募股权融资等。目前还存在着直接融资比重过重、中小企业融资困难等问题，未来直接融资比例将上升，公司债和金融租贷、票据融资等方式将得到发展。     

培养中小高科技企业的摇篮──第二板市场

资金紧缺是中小高科技企业创办和发展中常见的问题，二板市场能够解决中小高科技企业的融资难题。本文通过对美国二板市场成功经验的介绍以及二板市场与主板市场、银行的比较，阐述了二板市场在培育中小高科技企业上的优势。     

上市重组迫切需要加强规范

正如市场上买卖的商品一样，除少数农副产品作为基本生活需要极少包装外，大多数商品都在包装后进入市场。股票，作为一种典型的现代商品，于上市前对其进行上市重组是最为普遍的情形。事实上，全球的上市公司和所发行的股票在上市前几乎无不采取重组形式。可以毫不夸张地...     

励精图治 奋发图强——金客公司的10年创业历程

沈阳金杯客车制造有限公司创建于1991年,是由华晨中国汽车控股有限公司与金杯汽车股份有限公司共同投资组建的中外合资企业,公司注册资本17,116万美元,由华晨控股和管理。1992年,华晨公司实现海外上市,并于同年10月,以华晨中国汽车控股有限公司的名义在美国纽约股票交易所挂牌,成功引进外资7200万美元,为金客公司实施第二期增资扩建提供了生机与活力。     

国家股权益受损的原因及规范化管理初探

国家股权益受损的原因及规范化管理初探汪英经济体制改革十五年来，股份制─—这种国际先进的企业组织形式，在中国已从萌芽发展到扩大试点阶段，并有２００多家股份公司的股票在沪、深两地证券交易所挂牌上市。股份制及中国证券业的发展给中国经济增添了活力。但是，在众...     

关于西青区企业上市融资问题的调查与思考

近几年来,中国股市急剧扩张,大量企业上市,资本市场与实体经济的相关性目益增强。随着创业板的推出,中小企业上市融资也正处于新的历史性机遇期。而适应新的形势,加快推进企业上市融资工作,对于一个地区优化资源配置、调整经济结构、培育新的核心竞争力具有重要的作用。     

救市之后的十字路口

<正>大起大落的A股市场在政府大力托盘下基本上稳定下来。这次震荡反映A股市场即使经过20多年的发展,总市值居世界前列,大部分中国投资者的意识却仍很初级。虽然中国股民极度崇拜巴菲特,但价值投资的理念基本不存在。这次A股暴涨,股民热衷炒作"互联网+""一带一路"等概念股,更多的是中小企业板和创业板的小股票。深圳创业板2012年底市盈率不到30倍,在今年6月曾超过140倍,到现在还保持在约100倍     

何谓多层次股票市场

“国九条”意见中,鲜明地提出要“建立多层次股票市场体系”。这是一个很到位的提法,清除了过去许多误导性概念。多年来,建立多层次股票市场的认识一直模糊, “二板市场”、“三板市场”之类的提法,让人搞不明白到底说的是板块还是市场。 纳斯达克国际公司总裁约翰·沃尔来华访问,有记者问:“你认为纳斯达克是二板市场吗”?他回答道:“我不认为纳斯达克是二板市场。世界上最大的股票在我们这里交易买卖,为什么把我们看作是二板市场呢?无论是按股票交易量算还是     

二板市场应体现八个导向作用

设立二板市场是我国投融资体制的重大改革，虽然目前关于二板市场的具体规则还没有出台，但我们可以预见，二板市场除了其融资功能外，还将在资源配置、区域经济发展、人力资本投资等八个方面对社会主义市场经济发展产生深远的影响，发挥其重要的导向作用。　　一、对资源配置的导向作用　　作为与主板市场功能不同的二板市场，其设立应该起到使资源向技术先进、高效率的企业集中和流动的作用。二板市场的资源配置功能是指通过证券进入标准和价格的影响，引导资金等生产要素的流动，实现资源的合理配置。资源配置的合理化表现为资源往更有配…     

产权交易市场在国有企业战略改组中的作用

一、上海产权交易市场的现状 １．历史的沿革 建立上海产权交易市场，发展 产权交易是具有重大历史 意义的战略决策，是培育与完善上海大市场体系，实现上海“一个龙头，三个中心”功能定位的一项重要举措。 上海产权交易市场的建立分三个阶段：第一阶段是１９９４年上半年，经市政府批准，成立了上海城乡产权交易所，使上海的产权交易逐步从分散、无形向集中、有形、规模的方向发展。第二阶段是１９９６年３月２５日，根据新的情况和要求，市委、市政府又对城乡产权交易所进行了重大改组，将其更名为上海产权交易所，归口市国资办领导，并…     

股市周期性波动的调节与债券发行

行情的周期性波动似乎是股票市场与生俱来的特性。中国股市呈现周期性剧烈波动的特点。究其原因，主要是流通股本与货币资金供求关系失衡，导致股票价格剧烈波动。调节股市健康发展的根本举措，便是大规模地发行债券，让股票融资与债券融资之问保持适当的比例。     

上市,商业银行将迎来新机遇

年初以来，银行证券主管部门 的领导纷纷表示欢迎支持金 融企业上市，中国人民银行行长戴相龙在公开场合表示，支持股份制商业银行到海内外资本市场融资上市。中国证监会主席周小川也发表了类似讲话，欢迎金融企业上市。包括商业银行在内的金融企业通过资本市场发行股票、筹集资金将是未来一段时间内金融市场的重头戏。 商业银行上市，无论是对商业银行自身，还是对于我国资本市场，抑或是对于我国整个金融体制改革，都有着多方面的好处。去年浦发银行成功上市，也说明了政府部门的积极态度。 倒是各家商业银行对上市一事要么闭口不谈，要么…