熵权系数法在资本结构优化中的应用

企业资本结构优化是企业取得最佳效益的关键。本文针对资本结构优化的最终目标——企业价值最大化,应用熵权系数法的基本原理,综合考虑影响企业价值的多方面因素,提出了对企业价值进行多准则综合评价的熵权系数方法,并进行了实证分析。     

资本经营与国有企业改革

企业的经营包括传统的产品经营和现代经济的资本经营。资本经营的基本内容是以资本的直接运动为先导，对各社会生产要素进行优化调整组合，以提高资本增值能力。或者说，资本经营是运用资本价值原则处理企业的兼并、收购、联合、重组等，使企业效益最大化的经营形式。资本经营是企业筹资行为的经营管理，通过货币市场和资本市场筹集企业产品经营所必须的资金。资本经营广义上讲还包括企业债务结构经营和所有者权益经营，是利用优化企业债权结构和股权结构以达到企业效益最大化的目标。因而，如何运营好国有资本，最大限度地实现国有资本的增…     

企业最优资本结构的定量决策方法述评

目前企业最优资本结构的定量决策方法主要有:以企业综合资本成本最低为标准的决策方法;以权益资本收益率最高为标准的决策方法;以每股收益最高为标准的决策方法;以企业价值最大化为标准的决策方法;多目标或多因素综合决策方法。相比较而言,多目标或多因素综合决策方法比较科学、全面。     

资本结构优化与企业价值最大化

现代资本结构理论认为,企业的最优资本结构就是使其市场价值最大化,这一标准最早是由莫迪格利亚尼和米勒提出来的.他们认为在考虑公司所得税的情况下,由于负债的利息是免税支出,可以降低综合资本成本,增加企业的价值,因此,公司只要通过财务杠杆利益的不断增加而不断降低其资本成本,负债越多,杠杆作用越明显,公司价值越大.当债务资本在资本结构中趋近100%时,才是最佳的资本结构,此时企业价值达到最大.     

建筑业企业集团资本结构优化的影响因素及优化措施

本文从资本成本、财务杠杆、资产结构、企业财务状况、企业所处生命周期等方面分析了建筑业企业集团资本结构优化的影响因素,并提出建筑业企业集团资本结构优化应采取的举措。     

知识资本量化研究

知识资本量化研究,有助于准确量化国家、地区和企业在发展过程中运行着的资本总量;为国家、地区和企业经济成长从资本构成方面提供非常精确的量化说明,对于解决国家、地区和企业经济发展提速、优化资本结构、充分发挥知识资本和消费资本的作用具有重大意义。     

关于加权平均资本成本最低与企业价值最大的一致性

财务管理所研究的企业最佳资本结构问题 ,是研究债务筹资和权益筹资在企业的全部资本中各占多大比重时 ,能使加权平均资本成本最低 ,;同时企业价值最大的问题。然而 ,加权平均资本成本最低与企业价值最大能否同时实现 ?即加权平均资本成本最低与企业价值最大是否具有一致性 ?是研究企业最佳资本结构定义是否合理的基础 ,本文对此论证如下。一、证明 :在讨论企业最佳资本结构时 ,企业价值常用其债券和股票的现值表示 ,设企业的总价值为Ｖ ,债券的现值为Ｂ ,股票的现值为Ｓ ,则Ｖ =Ｂ +Ｓ (1)其中 ,股票的现值Ｓ可按未来净收益贴现测算 ,Ｓ =(…     

资本的能量诠释

依据系统生态学的能值分析理论与方法研究资本的能量属性并提出如下观点 :资本是以物质为载体的能量生产工具 ,以自然资本、生产资本为代表的物质资本以生产社会系统所需的能量为基本特征 ,人力资本因为行为者承载的信息能对能量的生产产生巨大的反馈增益能力而具有价值 ,社会资本则以社会系统能量网络的结构创新和竞争演化优化整个能量网络的能流分布     

上市公司资产流动性与资本结构相关性研究——来自A股制造业的经验数据

2008年金融危机的爆发使人们更加关注上市公司资产流动性的强弱。与以往文献关注宏观层面流动性不同的是,更关注于微观层面企业整体资产的流动性以及与资本结构的关系。借鉴相关文献对流动性的不同定义,构建了资产流动性的衡量指标。在此基础上,以2010年和2011年沪深两市A股制造业行业上市公司为样本,通过多元线性回归模型研究资产流动性与资本结构的相关性。实证结果表明,资产流动性、公司规模与资本结构正相关,股权结构与资本结构显著负相关;而盈利能力与资本结构负相关,但是相关性不大。提出了优化资本结构的建议：合理控制资产流动、调整公司股权结构、壮大公司资产规模、促进资本动态优化。     

财务管理目标浅析

企业财务管理目标决定于企业管理活动与目标。企业价值最大化依赖于有效的资本市场,利益相关者价值最大化不仅依赖于发达的资本市场,还依赖于市场发育的广度与深度;在不同的市场环境下,它们都可能是最佳的财务管理目标。     

企业智力资本营运六大方略

在智力型企业中,智力资源是企业的核心生产要素,有效地进行智力资本营运具有十分重要的理论与实践意义。建立企业智力资本报告制度、注重智力资本的积累、优化配置企业智力资源等是进行企业智力资本营运的主要方法和策略。     

价值管理与财务风险管控研究——基于全流通背景下国资委、企业集团的视角

当资本市场进入全流通时代后,价值增值、资本增值具备了内在性、统一性,国资委、企业集团进行价值管理具有可行性和必然性。然而,资本经营、集团财务风险的多样性、叠加性、复杂性也更为突出。大力落实"国资委—投资控股集团—实体企业"三层次企业国有资产运营体系和相应的治理、管理体系,发挥上市公司"聚合效应"和"财富效应",可实现集团价值最大化、股东价值最大化以及集团整体存量资本与增量资本价值提升。     

智力资本的价值实现与产权安排

知识和技术成为新经济的主导因素,智力资本作为生产要素的主要构成要素在知识经济中起着举足轻重的作用。企业智力资本包括人力资本、结构资本和关系资本三部分。不同经济体制下智力资本智力资本价值实现的与产权安排的差异影响着智力资本价值的创造力。在新经济中的主导作用要求对其产权安排进行改革,产权主体人格化是智力资本产权安排的现实选择。     

关于分流企业富余人员问题的认识和思考

随着改革的深入，优化资本结构已成为国有大中型工业企业的必然选择。优化资本结构，包括产业资本结构优化、企业资本有机构成优化和人力资本结构优化三个方面。实现资本结构优化．则首先应从分流企业富余人员上搞突破。人力资本（劳动力）结构的优化，需要劳动者在不同企业之间进行合理流动。我们知道，劳动创造价值。人力资本结构是否合理，将直接影响到劳动效能的高低。在优化资本结构的改革中，一方面，随着先进技术和设备的运用，企业中原有的与新的技术和生产工具要求不相适应的职工，将接受再培训或向对技术水平要求较低的企业流动；…     

基于效用论的最优资本结构模型创新研究

现代资本结构理论MM模型,基于资本结构不能改变总现金流的假设,得出资本结构与企业价值无关的结论,后续发展则是放松其假设前提进行拓展,核心思想是将资本结构问题归为现金流问题。本文仍然建立在MM模型的假设前提上,应用效用论分析工具构建资本结构的理论模型,但得出了与MM模型相反的结论。选定动态部分调整模型作为回归模型,通过筛选我国沪深两市上市公司数据后余下的589家样本,采用系统GMM估计法,其回归结果与文本的理论模型的结论基本一致。据此本文认为资本结构的实质属于边际必要报酬率问题,这将有助于开辟企业资本结构决策新路径。     

构建多层次资本市场体系的有效途径——私募股权投资的价值探析及发展建议

我国的＂十二五＂规划纲要明确提出,要加快多层次资本市场体系建设,显著提高直接融资比重。本文讨论了中国资本市场的内在缺陷,通过基于私募股权投资的价值分析,阐述了私募股权投资对于改善受资企业的治理结构的价值以及弥补资本市场缺陷,建设多层次资本市场体系所起到的重要作用,并对私募股权投资的发展提出了建议。     

电力行业上市公司资本结构与企业绩效的关系

资本结构的合理与否直接影响到公司融资成本的高低和市场价值的大小。本文研究了电力行业上市公司资本结构与企业绩效的关系,发现公司绩效与总资产负债率、流动负债率、无息负债率、有息负债率负相关,而与长期负债率正相关。     

我国企业融资结构对证券市场宏观效率影响分析

宏观效率是资本市场的外在效率,是资本市场与国民经济相互作用及其对经济增长贡献所体现出的效率。宏观效率会受到一国经济发展道路和资本融资方式选择的长期影响。优化企业融资结构,实现融资方式的多元化,是增强我国证券市场宏观效率的有效途径。     

西方新资本结构理论综述

资本结构理论所研究的基本问题是企业资本结构与企业价值的关系。西方经济学界围绕这一基本问题展开了全面深入的研究，形成了许多不同的资本结构理论。20世纪70代以来，随着信息经济学、委托代理理论等现代分析工具引入资本结构分析，资本结构理论研究获得了新的发展，一系列解释资本结构问题的新观点便应运而生，其流派众多，具有代表性的理论有以下几种：代理成本理论、信号传递理论和优序融资理论等。     

尽快出台政策支持本市企业上市融资

中共“十七大”明确提出，要“优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比例”。金融是现代经济的核心，资本市场是金融市场的重要组成部分。企业上市是企业利用资本市场融资，完善公司治理结构，树立品牌形象，扩大市场影响，进而实现低成本扩张和快速发展的重要手段。但目前，北京市属国有企业和非公有制企业的上市（国内和国外）无论在数量上，