中国上市公司股权结构对盈余管理影响的实证分析

本文采用基本琼斯模型对我国上市公司股权结构与盈余管理进行了实证分析，实证结果表明：就股权集中度而言，上市公司股权集中度与盈余管理之间呈现一种U型关系；随着控股股东数量的增加以及第一大股东与第二大股东持股比例差距的缩小，股权制衡度将提高，从而盈余管理的程度将降低。     

股权结构内生性假说的经验证据——基于我国股改后大宗股权转让行为的实证分析

国内大量学者研究了股权结构对公司绩效的影响，而公司绩效通过股东行为影响股权结构的研究罕见。本文利用2006—2008年175个大宗股权增、减持数据，对股东大宗增、减持行为进行研究。研究发现：业绩较好、股权集中度较低、中央国资委为终极控制人以及较大规模公司的股东倾向于增持；盈利能力差、民营、省级政府控制公司及小规模公司更多地被减持。公司绩效及原有股权结构通过股东大宗增、减持行为影响股权集中度及构成，这说明股改后我国上市公司股权结构内生性特点更显著，有益于控制权市场的培育和外部治理机制的完善。     

不同股权结构下公司并购中代理问题的实证研究

利用2006-2010年沪深两市A股发生并购的上市公司数据,对不同股权结构下公司并购中的代理问题进行了实证检验。结果表明,股权分散上市公司并购中主要代理问题是经理人和股东之间的代理问题;股权较为分散或股权较为集中的上市公司并购中存在着经理人和股东、控股股东和中小股东的双重代理问题;股权高度集中上市公司并购中主要代理问题是控股股东和中小股东之间的代理问题。通过深入研究不同股权结构、不同产权性质上市公司并购中的代理问题,揭示其一般规律,有助于监管层更有针对性地实施监管。     

基于EVA业绩评价指标的公司价值与公司治理关系的实证研究——以甘肃省上市公司为例

选取能够更好地反映公司价值的EVA指标，运用甘肃省17家上市公司2003—2007年的面板数据，实证检验了EVA反应的公司价值与公司治理之间的关系。结论表明：股权结构的优化有利于公司价值提升；由于对经理层激励的不足导致其与上市公司价值负相关；随着第一大股东持股比例及第二至第十大股东持股比例的下降，公司价值会增加；董事会治理从规模、结构、行为和激励方面对公司价值存在不确定的影响。     

资本结构与上市公司治理问题的实证研究

根据现代公司资本结构理论,资本结构是影响公司治理结构和经营运作机制绩效的重要因素。通过对中国2004年全部上市公司的年报数据分别从股权资本和债权资本两个方面进行分析,并对资本结构与上市公司治理绩效的相关关系进行实证研究,可以得出股权资本和债权资本都对上市公司治理具有显著影响的研究结论。     

独立董事的消极行为：股权集中度角度的分析

我国上市公司股权集中度较高,这样的股权结构是否会影响独立董事作用的发挥？为此,本文用2004年的上市公司数据研究公司股权集中度与公司独立董事行为之间的关系。研究表明,独立董事在履行监督职责时行为消极。独立董事的董事会会议出席率不受公司股权结构的影响,但是独立董事在董事会中的表现却受到股权结构的显著影响,公司股权集中度与独立董事是否提出异议的行为之间存在U型的非线性关系。     

我国上市公司现金股利支付水平实证研究

本文对2007-2009年我国2344家上市公司现金股利支付水平的影响因素进行了动态实证检验。结果表明：我国上市公司每年现金股利政策的影响因素有显著不同的特点：财务风险、管理层可支配现金流对现金股利支付水平有重要影响;股权集中度、股本规模对现金股利支付水平有一定程度的影响;而股权流动性并不影响现金股利支付水平。     

股权结构与经营绩效实证研究

为考察上市公司经营绩效与其股权结构之间的关系,本文采用内地创业板上市公司的2010年报数据为研究样本。研究结果表明,控股股东持有的股权比例与上市公司经营绩效显著负相关,控股股东担任上市公司董事长和总经理时,上市公司业绩更好,但这种效应不显著。     

中国农业上市公司股权结构对公司盈利的影响研究

本文通过收集农业上市公司近三年的财务数据,运用多元回归方法分析了农业上市公司股权结构对公司盈利的影响,结果发现前五大股东持股比例、国有股持股比例、第一大股东持股比例和第一大股东性质与公司盈利呈正相关关系;法人股持股比例和普通股持股比例与公司盈利呈负相关关系。分析原因在于农业上市公司在市场中与其它相关行业的谈判力较低,农业还具有季节性的特点,面临的市场风险较大,这都需要强有力的股权结构保证公司的决策及时应对市场的变化,需要强有力的控制者去推行政策。     

组织能力、控制权弱化与公司绩效的相关性分析——来自民营ST企业的证据

以民营ST企业为例，从管理学的角度对控制权指标进行选定和度量，建立了一个控制能力系统与公司绩效的因果模型，揭示公司的控制权在经营绩效上的反映。实证研究表明，公司的sT化与股权的制衡化、第一大股东对董事会、董事长、总经理的直接控制能力下降正相关。     

中国农业上市公司竞争力评价实证研究

农业经济是国民经济的基础,农业上市公司则是农业发展中的方向。本文选取了我国沪深两市证交所50家农业上市公司作为样本公司,运用因子分析法对样本公司的竞争力进行综合评价和分层评价,并对评价结果进行分析。综合评价结果表明,农产品加工行业的农业上市公司综合竞争能力较强,而农副产品和食品饮料行业竞争力相对较弱。进一步分层评价结果表明,综合竞争能力较强的农业上市公司,生存竞争力和发展竞争力却并不一定都强。     

An Empirical Study of Chinese Large Shareholders’ Behavior under the Background of the Split Share Structure Reform

Using the data on related-party transactions between Chinese publicly listed firms and their controlling shareholders in 2005, this article empirically examines the characteristics of related-party transactions and their impact on the firms’ performance. The results show that the companies that completed related-party transactions with their large shareholders possess a higher concentration of ownership structure and lower P/E ratios, and their performance is significantly improved after these transactions. The current related-party transaction is also not used to achieve the necessary requirements for refinancing and the tunneling behavior of large shareholders follows a significant declining trend. Further regression analysis shows that the size of related-party transactions is positively correlated with the large shareholders’ equity ratio, and is negatively related to the P/E ratio and the performance of listed companies prior to the transactions. Finally, the research reveals that Chinese listed company performance has a significant positive correlation with the size of related-party transactions and the large shareholders’ equity ratio. Since China launched the split share structure reform (SSSR) in 2005, we have attributed all the above results to the change in the environment caused by the SSSR and concluded that large shareholders prop up a listed company through related-party transactions.     

我国自然垄断产业的规制约束与改革取向

自然垄断产业改革是我国国有企业改革的重要环节,由于自然垄断产业经营的特殊性要求,其改革一直滞后.随着我国经济的发展和社会主义市场经济制度的进一步完善,对自然垄断产业的规制改革势在必行.我国处在经济转型期的特殊国情使得我国的自然垄断产业的规制有很多与外国不同的约束特性,这些不同的特点决定了我国自然垄断产业规制改革的特殊性与复杂性.探索一条适合我国国情的自然垄断产业的规制改革之路是我国当前规制改革的当务之急.     

From Party/State Regulation to ‘Networking Executives’: the crisis of exclusive corporate governance reform in China

This paper follows well publicised arguments in December 2004 between Gu Chujun, the controversial board chairman of the large Chinese refrigerator maker, Guangdong Kelon Electrical Holding Co, and Lang Xianping, a Hong Kong economics professor, over the drain on state assets resulting from the privatisation of state-owned enterprises. The Kelon affair triggered a nationwide public debate on further reform of state-owned enterprises (SOEs). The exchange of criticism continued after Gu Chujun was detained in the midst of a corporate scandal in August 2005. At the end of the debate, it was asserted by many observers that the Kelon case was a wake-up call to the Chinese authorities and that more aggressive and effective supervision of listed companies was urgently needed to ensure the appreciation of state assets. This article argues that the building of the institutions of corporate government, as a counterpart to the establishment of property rights institutions, has been a creative process within China-in-transition over the past two decades. Yet the Kelon affair reveals a series of accumulated difficulties with regard to corporate governance reform of Chinese publicly listed companies and its associated institutions. Corporate governance institution-building has been moulded, particularly since 1997 onwards, by the neo-classical apotheosis of unbridled meritocracy with private property rights and shareholder-oriented corporate governance mechanisms as its two poles. The analysis indicates that, as a result, corporate governance restructuring of Chinese publicly listed companies has become opaque with one-sided outcomes in favour of managers and local officials, and, as such, inevitably carries the seeds of its own destruction.     

垄断行业高收入的税务治理对策

垄断行业的高收入以及由此产生的问题受到社会的普遍关注。在加快垄断行业改革的基础上,应强化税务治理,健全和完善相关税收政策,加强税收征管和对垄断行业高收入的管控,通过综合配套改革规范垄断行业的高收入。     

国有控股上市公司外部董事制度探析

建立外部董事制度,是进一步完善国有控股上市公司治理结构的一项重要举措.然而,有关外部董事的任职条件、选任、权利义务等,我国到目前为止还没有明确的法律规定.鉴此,本文从三个方面就国有控股上市公司外部董事制度进行全面的探讨.     

自然垄断行业的政府管制创新

长期以来 ,我国对自然垄断行业实行政府直接投资、垄断经营。由于缺少外部竞争压力 ,企业缺乏追求成本最小化的刺激 ,导致经营成本和产品价格居高不下。借鉴发达市场经济国家的成功经验 ,自然垄断行业应当进行政府管制创新 ,适当地引进有效竞争机制。自然垄断行业的有效竞争机制主要有 :特许投标竞争、区域间比较竞争和剥离直接竞争等。     

解决股权分置问题的多维视角

解决股权分置问题,应使非流通股东与流通股东的持股成本一致。唯此,才能完善资本市场的配置机制和功能,奠定市场主体自主人格重塑的重要基础,实现所有权改革的市场化运作,实现股市由政府主导型模式向利益相关者共同治理模式的转变。     

基于自然垄断行业特点的政府规制失灵及其防范

当前,普遍存在的行业垄断现象已成为社会关注的焦点问题。在我国从计划经济向市场经济转轨的过程中,政府对自然垄断行业的规制仍然存在着诸多失灵的领域。本文在分析我国自然垄断行业自身特点及政府规制失灵原因的基础上,指出了防范自然垄断行业中政府规制失灵的路径。     

女性高管对中国上市公司绩效的影响——基于教育文化行业的视角

该文以国内外女性高管研究文献为基础，以中国教育文化行业的上市公司为研究样本，采用2011至2013年上市公司的数据，探讨教育文化行业中女性高管在高管团队中所占比例、年龄、人力资本和社会资本对企业绩效的影响。研究结果表明，在教育文化行业，女性高管的特质对企业绩效的影响程度不同，尤其是女性高管的人力资本和社会资本，这两类之前被忽视的因素，更显示出其重要意义。本研究丰富了现有的高管团队理论体系，并且为教育文化行业的成长提出建议。