上市公司终极股东性质对现金持有水平的影响研究

本文基于2006-2009年我国发行A股上市公司的经验数据,采用实证的方法发现民营终极股东现金持有水平高于政府终极股东控制的上市公司;现金流权与控制权偏离程度大的上市公司其现金持有水平较高。基于此,本文提出了改善公司治理的相关建议。     

集团企业基于股权控制的非公允关联交易分析

传统上,企业代理问题的研究都是围绕股权分散下股东与经营层间的委托-代理问题展开。在股权结构集中的环境中,利益冲突主要存在于控制性股东与小股东之间,此时所衍生的代理问题是控制性股东利用非公允关联交易从关联方转移资产与利益的倾向。企业集团控制的代理问题实际上就是股权控制的代理问题。所有权与控制权未产生分离时,控制性股东在经营公司时,既可能产生正的激励效应,也可能产生负的壁垒效应。在较低的所有权水平上,控股股东的侵占能力和程度随股权比例的提高而增强;但当所有权比例提高到一定程度后,控制性股东和公司利益将越趋于一致,由关联交易等隧道效应产生的机会成本也越大,机会主义资产转移侵占行为和非公允关联交易会减弱。控制性股东常通过金字塔结构、交叉持股、二元股份结构、多重持股及各种股权结构的综合运用等手段,使所有权与控制权相分离,使其控制权大大超过所有权,在增强对非公允关联交易的操控能力的同时,降低非公允关联交易的机会成本,产生更严重的代理问题。控制股东的投票权偏离所有权幅度越大或所有权较少,它的侵占动机越强,非公允关联交易越多,公司的价值越低。     

上市公司实际控制人特征与企业环境信息披露质量——以广东上市公司为例

强化企业环境信息披露及其质量的提高，进而提升企业承担环境责任成为低碳背景下刻不容缓的任务。以广东上市公司为样本，分析了实际控制人特征对企业环境信息披露质量的影响。实证结果表明：实际控制人分为国有和民营性质时，企业环境信息披露区别不大，但实际控制人分为内外资时，外资控股股东企业环境信息披露质量相对较好；控股股东两权分离度以及控股股东拥有所有权比例与企业环境信息披露质量关系不大，但上市公司规模和上市公司盈利能力与企业环境信息披露质量有显著正向影响。     

中国上市公司股权结构对盈余管理影响的实证分析

本文采用基本琼斯模型对我国上市公司股权结构与盈余管理进行了实证分析，实证结果表明：就股权集中度而言，上市公司股权集中度与盈余管理之间呈现一种U型关系；随着控股股东数量的增加以及第一大股东与第二大股东持股比例差距的缩小，股权制衡度将提高，从而盈余管理的程度将降低。     

应计利润对其持续性的影响

本文拟从企业盈余构成进行分析,并将其分解为应计利润与现金流量的净额两部分,再通过Jones模型将应计利润分解成可操纵性应计利润与不可操纵性应计利润,最后通过实证研究,得出二者对商业银行应计利润盈余的持续性问题的影响。分析显示,在当前我国的银行业里,盈余管理程度越大,应计利润的持续性就越高,这说明我国商业银行的盈余管理程度是适度的,但这决不能成为我们放松银行自身系统排漏与自我完善的理由。     

中国农业上市公司股权结构对公司盈利的影响研究

本文通过收集农业上市公司近三年的财务数据,运用多元回归方法分析了农业上市公司股权结构对公司盈利的影响,结果发现前五大股东持股比例、国有股持股比例、第一大股东持股比例和第一大股东性质与公司盈利呈正相关关系;法人股持股比例和普通股持股比例与公司盈利呈负相关关系。分析原因在于农业上市公司在市场中与其它相关行业的谈判力较低,农业还具有季节性的特点,面临的市场风险较大,这都需要强有力的股权结构保证公司的决策及时应对市场的变化,需要强有力的控制者去推行政策。     

基于企业生命周期的应计与真实盈余管理研究

以2007—2011年沪深A股上市公司为研究样本，实证检验不同周期阶段企业盈余管理方式、程度及方向之间的差异，结果表明：不同周期阶段企业均会同时选用应计与真实盈余管理两种不同方式灵活调节盈余；相比较而言．成长期与衰退期企业主要利用应计与真实盈余管理方式向上调节盈余，而成熟期企业主要向下调节盈余。此研究结论为探讨加强对上市公司监管的途径提供了有效参考。     

机构治理与现金持有价值

以2007-2012年沪深两市的上市公司为研究对象,通过理论分析和实证检验了现金持有对企业价值的影响,以及机构持股对现金持有的治理效应。研究结果表明:现金持有量与企业价值呈倒"U"形关系,企业现金存在最佳持有量,验证了权衡理论;现金不足,机构持股比例与现金持有量成正比,机构持股具有激励效应,现金过量,机构持股比例与现金持有量成反比,机构持股具有控制效应。     

控制权私人收益测度的一种新方法

本文综合上市公司关联方资金占用、关联方担保和经理人在职消费三方面的信息构建了一个控制权私人收益指数,并以此来测度控股股东及其经理人员对外部中小股东和债权人的利益侵占程度。实证结果表明,控制权私人收益指数较高的公司具有经营业绩较差、资产负债率较高、控股股东更可能为非国有性质且持股比例较低、流通股比例较高、选择非四大事务所和收到非标审计意见的可能性更高等特征。上述统计特征表明,控制权私人收益指数的样本区分度较高,较好地解决了我国上市公司中控制权私人收益的测度问题。     

中国中小上市公司信用违约风险影响因素研究——基于273家深市中小上市公司5年面板数据的实证检验

本文以2004-2008年深市273家中小上市公司为研究对象,利用上市公司年度报告披露的相关报表信息,运用非平衡面板数据模型对我国中小上市公司信用违约风险的影响因素进行了研究。研究结果表明,我国上市公司的第一股东控股集中度与信用违约风险存在正相关关系,流通股所占比例及企业成长性与信用违约风险也存在显著的负相关,高管学历对公司的信用违约风险也会产生一定的负向影响。     

控股股东掏空与支持——基于公司成长性的分析

以2006-2008年沪深两市非金融上市公司为样本的研究结果表明,控股股东"支持"行为同公司成长性显著正相关。由于我国金融和法律监管系统还不是很完善,特别是上市公司公司治理结构上还存在诸多问题,实证分析得出公司成长性同控股股东"掏空"行为的相关性不显著。在控股股东持股比例较高的情形下,公司成长性同控股股东的"支持"行为更加显著,而外部股东持股比例则对控股股东的"支持"行为有一定的抑制作用。     

股权结构与经营绩效实证研究

为考察上市公司经营绩效与其股权结构之间的关系,本文采用内地创业板上市公司的2010年报数据为研究样本。研究结果表明,控股股东持有的股权比例与上市公司经营绩效显著负相关,控股股东担任上市公司董事长和总经理时,上市公司业绩更好,但这种效应不显著。     

管理层权力、高管持股与企业成长

通过从管理层权力视角研究高管持股对企业成长影响的研究发现,高管持股能够促进企业的成长,管理层权力增强的高管持股对企业成长起促进作用,但不同企业性质之间存在差异,国有企业的高管持股对企业成长的促进作用强于民营企业;而民营企业主对实际控制权的持有,使得其持股比例并不对企业的成长表现出显著的增强作用。     

管理层持股对企业价值的影响--基于金融危机冲击视角

管理层持股与企业价值的关系一直是全司治理研究的热点问题。以沪深两市全体上市全司面板数据为研究样本，分别对金融危机前期与金融危机期间进行实证研究并比较分析，结果表明：不论是否受到金融危机冲击，管理层持股比俐、净资产增长率、第一大股东持股比俐均与企业价值正相关；在控制变量范围中，不论是否受到金融危机冲击，未流通股比俐均与企业价值高度负相关，且超过管理层持股的影响；金融危机冲击下，管理层持股比俐与企业价值的正相关关系略有减弱，但并不显菩。说明在我国管理层持聪比俐较低的大环境下，管理层持股还是发挥了一定的作用。     

企业杠杆率偏离对金融稳定的影响研究——基于股价崩盘风险的视角

本文基于A股非金融上市公司2007-2019年数据,从股价崩盘风险的视角系统分析了企业杠杆率偏离行为对金融稳定的影响.研究结果表明,企业杠杆率偏离行为会显著增加股价崩盘风险发生的概率.企业杠杆率偏离与股价崩盘风险之间的关系在企业财务困境较为严重、企业业绩下滑及股价波动率较高时更为显著,而在分析师追踪人数较多及盈余预测准...     

基于优质股视角下的盈余质量评述

盈余质量是指企业真实的经营成果、经济效益和发展能力等方面的内在揭示,它是对当期企业盈利的形成真实性、构成相关性、趋势增长性、变现保障性、盈余风险性和管理者行为等方面的一种综合评价结果。上市公司盈余质量信息作为会计信息的核心组成部分,投资者与债权人应认真研究盈余质量的主要影响因素,科学评述盈余质量水平的高低,准确判断盈余质量的优劣程度,关注和选择优质上市公司作为战略投资对象。     

股权结构、管理层持股与经营绩效——基于广东民营上市公司的研究

基于广东民营上市公司2005年数据,通过实证分析得出:企业经营绩效与股权结构存在"区间效应"。当第一大股东持股比例在0-18.82%之间时,ROE(净资产收益率)随着CR1(第一大股东持股比例)的增加而降低;当第一大股东持股比例在18.82%-39.40%之间时,ROE随CR1的增加而上升;当第一大股东持股比例大于39.40%时,ROE随CR1的增加而急剧降低。目前广东民营企业普遍存在的管理层激励不足现象,建议采取增加管理层持股等措施,以加大股权激励的力度。     

上市公司收购管理办法

第一章总则第一条为规范上市公司收购活动,促进证券市场资源的优化配置,保护投资者的合法权益,维护证券市场的正常秩序,根据《公司法》、《证券法》及其他法律和相关行政法规,制定本办法。第二条本办法所称上市公司收购,是指收购人通过在证券交易所的股份转让活动持有一个上市公司的股份达到一定比例、通过证券交易所股份转让活动以外的其他合法途径控制一个上市公司的股份达到一定程度,导致其获得或者可能获得对该公司的实际控制权的行为。第三条收购人可以通过协议收购、要约收购或者证券交易所的集中竞价交易方式进行上市公司收购,获得对一个上市公司的实际控制权。     

中国证券监督管理委员会公告[2013]55号

为了进一步规范上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司的承诺及履行承诺行为，优化诚信的市场环境，更好地保护中小投资者合法权益，我会制定《上市公司监管指引第4号——上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》，现予公布，自公布之日起施行。     

A股市场股权结构治理的难点与有效方式

中国Ａ股市场正在不断累积一大深层的结构性矛盾 :约占 67%的非流通股与仅占 33%左右的流通股之间的对立是诱发Ａ股市场诸多问题、矛盾与风险的主要源头。其中突出的两大问题是 :其一 ,对立的股权结构决定了两类股票在定价机制上的重大差异 ,从而决定了非流通股大股东与流通股中、小股东在利益上的差别与对立 ,并进而转变为大股东控制下的上市公司与广大市场投资人之间的利益差别与对立 ,这成为上市公司各种造假、违规行为大量出现、屡禁不止的根源之一 ;其二 ,由于上市公司的股份大部分不可流通 ,我国股市流通股份的规模普遍偏小 ,小盘股控…