对我国上市公司股份回购的思考

面对我国迅速发展但并不成熟的证券市场,上市公司股份回购对优化我国上市公司资本结构、给上市公司管理层提供发展契机、预防恶意收购等方面有一定的积极作用,但我国上市公司股份回购仍存在一系列问题,有待改进.     

股份回购——证券市场规范化的新课题

上市公司回购其发行在外的股份,是适应外部经济环境或上市公司本身战略调整的需要。上市公司有其发展的周期,公司在经过一个较长时期的高速增长后,可能会需要一个休整期,或公司对其所从事的主业实施战略转移时,在经营上往往会采取阶段性的收缩。通过证券市场回购并注...     

时事聚焦

中国(2008年10月18日-10月24日)可交换债试行规定发布。证监会19日正式发布《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》,符合条件的上市公司股东即日起可以用无限售条件的股票质押进行融资,以缓解大小非股东资金困境,减少其抛售股票的动力。     

国企改革与经营者股票期权制

一种新型的经营者激励机制——股票期权制,已开始逐步在我国的上市公司、京沪深圳等地区进行试点。这是继年薪制后的又一重大突破,是国企改革的又一热点。本文阐述了股票期权在美国产生的原因以及理论根据;股票期权的三大功用;股票期权制在中国试行的紧迫性及其具体做法;最后提出了在股票期权的初创阶段,实际操作中所存在的值得探讨和需要解决的问题。     

关于我国上市公司股权激励效应的实证分析

近几年来我国实施股权激励的上市公司越来越多,从实证角度出发,将实施股权激励上市公司的业绩与全体上市公司的业绩进行比较,并且将激励效果在不同激励模式之间进行比较,可得出结论:实施股权激励对我国上市公司提高业绩有一定的效果,但不太明显;当前的激励模式中以业绩股票/单位为主,而从激励效果看则以虚拟股票期权较为有效。     

河北金牛能源股份有限公司

河北金牛能源股份有限公司（以下简称金牛能源）是由冀中能源集团控股，以煤炭生产为主，集电力、建材、化工为一体的上市公司。由原邢矿集团独家发起，以募集方式设立，1999年9月9日在深交所上市，股票简称“金牛能源”（000937）。是国内优秀上市公司之一，综合实力名列全国上市公司前茅，2006年被评为“中国上市公司投资者满意信赖十佳品牌单位”。     

密集调控提振中国经济

两率下调三箭救市,表明保增长已成调控主攻方向 9月19日,沪深两市 A 股个股全部涨停,沪指一天之内大涨179点,当日报收于2075.09点,9.46%成为2001年10月以来的最大单日涨幅。而只要看过此前一天央视的新闻联播,这样的涨幅就不在意料之外:印花税单边征收;汇金公司入市购买三大银行股票;李荣融鼓励央企回购股票——被称为三箭齐发的重大利好,加上美日欧多     

英美等国公司治理模式与古典理论对我国的启示

我国上市公司中国有股一股独大的问题十分严重,经营者和一股独大的大股东的代表者联手损害其他大股东和小股东的利益。这些现象阻碍着我国上市公司和股市的健康发展。借鉴英美等西方国家的股权结构模式的现实和契约关系的古典理论,有必要在我国建立核心雇员董事和个体股东董事制度以及确定股票长期价值最大化为企业的财务目标。     

基于股利贴现模型的股票内在价值分析——以五粮液股票为例

随着投资者的投资理念越来越理性,投资者越来越关注股票的内在价值,通过对股票的合理估值,来判断股票是否具有投资价值。两阶段股利贴现模型(DDM)是通过对未来股利的贴现来预测股票内在价值的一种简单而行之有效的方法。运用两阶段股利贴现模型(DDM)对蝉联2012年四川省上市公司净利润"赚钱榜"冠军的五粮液股票的内在价值进行实证分析发现,目前五粮液股票的内在价值远远高于其市场价值,这表明五粮液股票内在价值被低估,具有增长潜力和投资价值。     

股市投资价值从何而来

股票的投资价值仰赖股票市场的完整价值链,而上市公司只是这个链条上的一部分。参与市场交易可以投机,建设市场却容不得丝毫投机     

美国企业股权型报酬综述

所谓股权型报酬是指企业中与股权相关的报酬形式的总称 ,是美国企业从80年代中期开始流行的一种报酬方式 ,其主要形式有员工直接购股、红股、员工持股计划 (ＥＳＯＰ)、股票期权、40 1(Ｋ)和其他法定退休计划、模拟股票等形式。目前 ,国内对美国企业股权型报酬的研究存在两多两少的现象 :单一概述性的多 ,全面深入介绍的少 ;介绍上市公司的多 ,研究非上市公司的少。绝大多数的研究介绍集中在上市公司期权方面。国内迄今没有全面系统而又较为深入地介绍美国企业股权型报酬的研究成果问世。因篇幅所限 ,本文仅对美国企业股权型报酬的基本情况…     

如何引入经理股票期权薪酬制

在党的十五届四中全会明确提出可以对经营管理者给予股权激励之后，很多上市公司近来都在关注经理股票期权问题。这一我国多数人感到比较陌生的企业经理人薪酬制度，有没有可能在中国的上市公司实行？成为上市公司和理论界议论的焦点问题。目前，我国上市大部分公司实行的是以＿L资、奖金为主体的传统薪酬制度，有部分公司经理人员持有本公司一定的股权，薪酬结构单一。理论＊，我国上市经理人激励机制已基本建立，但实际上激励效果并不理想。根据年报信息统计，截止1999年6月3日，共有872家上市公司公布年报，其中有781家公司公布了其现任…     

完善股利分配请求权的思路

在我国的上市公司中,中小股东一般比较关注股票的投机利益,而忽视投资利益。要解决这一问题,须从完善股利分配请求权的行使条件和行使程序两方面着手。完善上市公司中小股东股利分配请求权的行使条件,应从程序上对股利分配作出限制,并明确侵害股利分配请求权的起诉条件。     

上市公司的ST、PT

ＳＴ是英文Ｓｐｅｃｔａｌ Ｔｒｅａｔｍｅｎｔ（特别处理）的缩写，完整的说法是“上市公司状况异常期间的股票特别处理”。根据《上市规则》的规定，当上市公司出现财务状况，其他状况异常，导致投资者对该公司前景难以判断，可能损害投资者权益时，进行“特别处理”。财务状况异常是指连续两年亏损或净资产低于面值等；其他状况异常包括重大自然灾害、重大事故、重大诉讼等。“特别处理”期间股票简称前要标明ＳＴ，涨跌幅限制为５％。 ＰＴ是英文Ｐａｒｔｉｃｕｌａｒ Ｔｒａｎｓｆｅｒ（特别转让）的缩写，是股票连续３年亏损。被暂停…     

股票期权

股票期权已成为发达市场经济国家对大型上市公司的高层经理进行激励的一种非常普遍的方式。在我国,有一些企业已经进行了股票期权制度的试点探索。股票期权从本质上讲是一种对管理层的激励机制,这一激励机制之所以必要,则源于现代大企业中物质资本的提供者(出资人)与人力资本——即经营管理和创新能力——的提供者(企业家)职能的分离以及由此导致的委托——代理问题。激励机制的作用就在于控制代理风险,降低代理成本。股票期权制度通过让经理人员也成为未来股东,赋予其剩余索取权,一定程度上解决了剩余控制权和剩余索取权相分离产生的矛盾,使经理的目标函数与股东的目标函数尽可能地达到内在的一致。     

关于国企经营者股票期权制的思考

股票期权 (ＳｔｏｃｋＯｐｔｉｏｎ)是指买卖双方按照约定的价格在特定的时间买进或卖出一定数量的某种股票的权利。它起源于五六十年代的美国。 195 2年 ,菲泽尔公司为了避免公司主管们的现金薪金被高额的所得税率“吃掉” ,在雇员中推出了世界上第一个股票期权计划。由于股票期权较好地解决了长期激励问题 ,因此它在国外许多国家和地区得到迅速推广和应用。 90年代 ,随着美国股票市场的异常活跃 ,股票期权制度逐渐形成世界潮流。目前在美国前 5 0 0家大企业中有 80 %的企业、所有上市公司中有 90 %和 10 0 %的高科技公司都实行了“股票期…     

网络上市公司──最具成长性的板块

在世界范围内，信息产业发展极为迅速，是推动全球经济增长最重要的产业，而支撑这一产业迅速发展的核心，以前是计算机，今后则是不断完善起来的网络。在发达市场经济国家，由于网络经济的迅速发展，网络股票倍受推崇。在我国，网络经济也是有关上市公司重要的利润增长点，去年主营网络业务的上市公司大多获得迅速发展。由于网络经济具有非常好的行业与政策背景，去年下半年以来，有20余家公司先后披露了进入网络经济的计划。网络上市公司最有希望成为今年我国上市公司中最具成长性的一个板块，上市公司投资网络产业的热潮正在掀起。在电信…     

上市重组迫切需要加强规范

正如市场上买卖的商品一样，除少数农副产品作为基本生活需要极少包装外，大多数商品都在包装后进入市场。股票，作为一种典型的现代商品，于上市前对其进行上市重组是最为普遍的情形。事实上，全球的上市公司和所发行的股票在上市前几乎无不采取重组形式。可以毫不夸张地...     

以分期减持实现多赢

国有股减持方案一直以来成为市场关注 的焦点,其一举一动都牵动着市场的 神经,而在相关各方诉求千差万别的情况下,减持方案是否存在多赢的基础,是各方不得不面对的问题。 我们知道,证券市场的基石是上市公司的业绩,要寻找多赢的局面,其基础就是我国的上市公司要有良好的经营状况和成长性。但现在的实际情况是我国上市公司整体素质不高,且盈利能力处于下降阶段,这从近期上市公司的净资产收益率和每股收益等财务指标中就可以得到验证,甚至上市公司每年的分红还不足以完全抵消市场投资者进行股票交易所产生的各项费用,即     

完善中国民营上市公司的股权激励法制——以保护中小股东利益为视角

股权激励制度在我国上市公司中体现着本土化的特点。不同于国有上市公司,中国民营上市公司的治理困境不在于股东与经理层,而在于大股东与小股东的利益博弈。中小股东往往成为大股东控制公司的牺牲品,面临股权价值的稀释。中国民营上市公司在实施股权激励的时候,若能关注中小股东的利益,就是完善了公司治理结构,就是防范了经理层过度操纵股权给公司带来的危机。在我国现有法律制度框架下,未能严格区分国有上市公司与民营上市公司的不同,做了统一化的处理,增加了民营上市公司进行充分股权激励的难度。