劳动力流动与货币政策效应分析

基于包含劳动力流动的新凯恩斯主义动态随机一般均衡模型,文章考察了劳动力流动的宏观经济效应。货币政策冲击的脉冲响应函数表明,货币政策冲击效应具有区域依存性特征,在存在劳动力流动约束背景下,这一特征使得货币政策扩大了区域之间的差距。进一步的研究发现,提高劳动力流动性有助于降低货币政策冲击引起的区域产出差距,并且可以降低产出波动和改善社会福利。     

我国货币政策的行业效应研究——基于GVAR模型的实证

作为货币政策传导的非对称性之一,货币政策的行业效应往往使得总量货币政策对不同经济主体或产业产生差异化影响。本文基于2001~2013年的月度数据,利用GVAR模型分析了我国货币政策冲击对工业22个行业的资产规模、盈利能力及从业人数的影响。结果表明,我国货币政策的实施效果存在显著的行业非对称性,各行业对货币政策冲击的响应程度差异较大,并且不同类型的货币政策对同一行业的各方面影响不尽相同,行业资产规模以及从业人数对数量型货币政策冲击更为敏感,而行业营业收入对价格型货币政策冲击更为敏感。     

我国利率对股市的影响力研究

一引言利率被誉为宏观经济的“指挥棒”,而股票市场是宏观经济的一个重要组成部分,那么利率的调整或变动应该对股票市场具有某种程度的影响力,但国内外的相关研究却有着不同的看法与观点。Bernanke(1992)认为货币当局调控经济的政策手段必然会对股市产生广泛而深远的影响,而在各种货币政策工具中,利率的调整对股票市场的影响最为显著。夏斌、廖强(2001)发现我国同业拆借利率下降可使股市活跃,但实体投资并不呈同幅度的上升。许均华(2001)认为1996年5月的降息对股市产生的冲击作用很大,但随后的五次对股市产生的冲击作用相对较弱,表明降低利…     

盯住平均通胀型货币政策的宏观效应

基于包含私人部门与中央银行行为的动态结构化模型,采用动态分析与福利分析相结合的研究方法,本文考察了以平均通胀为盯住目标的货币政策产生的宏观经济效应,进而回答货币政策盯住目标是否应该选择盯住平均通胀的问题。研究结果显示:(1)相比通胀目标制,盯住平均通胀的货币政策实现了福利的改进;(2)货币政策当局对即期通胀越敏感,社会福利水平越低;(3)相比通胀目标制,盯住平均通胀的货币政策下,最优货币政策对产出的影响相对较大,并且对平均通胀的稳定作用相对较好。基于结论稳健性考虑,本文进一步考察了存在产出呆滞特征时以平均通胀为盯住目标的货币政策产生的影响,研究结果同样表明,无论是基于福利水平考虑,还是对产出的影响和对平均通胀的稳定作用考虑,盯住平均通胀的货币政策优于通胀目标制。     

基于预期及通胀目标设定的最优货币政策选择

进入二十世纪九十年代来,政策制定者常把货币政策作为稳定产量、减少通货膨胀的首选政策。然而,货币政策只有和一定经济社会条件相结合才会起作用,那么,联系经济社会条件,实施货币政策就是一理性选择。由于不同经济变量受货币政策冲击的影响存在一定的时间迟滞,于是,在经济结构约束条件下设定最优工具值,央行如何选择合适货币政策动态优化工具,以促使货币政策收益最大化将成为央行＂预期管理＂的一个重要问题。本文分析了预期对货币政策选择的影响,并在新凯恩斯主义框架下,分析了考虑预期的IS曲线和菲利普斯拓展曲线对货币政策选择的作用机制,并就相关经济含义进行了解释,得出了若干有益的结论。     

2012年最优货币政策选择

2012年最优货币政策选择的依据是:(1)2011年1～3季度,广义货币供应量M2增长率已经从2010年1～9月的18.96%下降到13.04%,狭义货币供应量M1则从同期的20.87%下降为8.85%,一个"从紧的"货币政策就是一次"负向的"货币供应冲击。(2)计量研究结果发现,货币供应、产出(GDP)增长对价格变动存在明显的滞后效应,随着货币供应增长率和GDP增长率的下降,通货膨胀压力明显减弱,2012年将是一个通货膨胀上涨率逐渐下行的年份。(3)由于当年的货币政策不会影响当年的经济变量,运用"预调"和"微调"来稳定经济增长的基础并不存在,可能会加剧经济的波动。因此,遵守货币供应量(M2)增长目标在15%以下来稳定公众预期,应当是一个优选的政策,可以实现9%上下的经济增长率和将通货膨胀率控制在3%左右的水平。     

中国货币政策信贷传导的区域效应

货币政策信贷传导效应的区域差异影响区域经济协调发展,也不利于国家统一宏观调控政策目标的实现。本文运用固定效应变系数模型估计了八大综合经济区实际产出对信贷冲击的敏感系数,发现中国货币政策信贷传导效果存在显著的区域效应,沿海地区对信贷冲击的反应比内陆地区强烈。实证分析显示,区域货币政策信贷传导效果与中小型工业企业产值比重正相关,与国有工业企业产值比重和国有银行贷款比重负相关。     

中国建筑业经济波动的拓展性分析

经济周期理论中的＂冲击—传导＂学说,有助于诠释宏观经济周期波动及其形成机制,但对于探索中国建筑业经济波动的运行机制而言,该学说存在一定的局限性。本文基于＂冲击—传导＂学说的拓展性阐述结论,确立了中国建筑业经济波动运行机制的组织构架,即由外部冲击机制、内在形成机制和传导机制等三个方面有机构成。     

中国货币政策区域分配效应研究——基于区域产业结构差异的分析

货币政策可能通过区域中的有结构差异的各产业对政策冲击产生出不同反应,各产业对货币政策的敏感度排序为:东部是"二、三、一",中部是"一、二、三".西部是"三、二、一".通过建立基于VAR模型的中国货币政策区域分配效应的实证研究,可以看出区域产业结构在横向上各区域(省)不一样,纵向上同一产业在各区域(省)的分布也不平衡.因此,各区域可依据各自经济和产业发展空间,对应具有区域特征的互补性货币政策之外的金融工具,并考虑结合西部大开发的财政政策,采取多样化的金融发展措施.     

基于利率-汇率联动性视角的货币错配分析

在利率-汇率联动下,汇率升值和贬值时的货币错配净值效应与竞争效应对投资与产出作用不同,汇率贬值预期与净外币负债的货币错配相互促进,而升值预期则与净外币资产的货币错配相互作用.存在严重的净外币负债型货币错配与净外币资产型货币错配时,对利率一汇率联动、货币政策独立性及有效性有很大的制约效应.当前,要注意在防范人民币升值预期的同时存在巨大净外币资产型货币错配可能给我国经济、金融带来的风险.