次贷危机演化为全球系统性金融危机的反思

本文通过反思美国次贷危机的演进逻辑发现,由美国房价下跌和基准利率的上升所直接引爆的次贷危机,之所以演变为全球系统性金融危机主要在于:次贷证券化及各种结构性金融衍生产品的创新,引致信贷危机演化为资产价格危机;而盯市定价规则、动态信用评级及其银行机构内部风险管理等金融系统内在的"过度顺周期性"恶化资本市场危机;跨国金融机构在全球范围内调整风险资产组合、降低风险资产比重的行为导致全球金融资产价格大幅下降,全球金融市场陷于无序状态,次贷危机演化为全球系统性金融危机.而全球资产价值的大幅缩水,通过财富效应、托宾Q效应和金融加速器机制的作用,使得危机由金融市场传导到实体经济,并通过国际贸易渠道和投资渠道由消费型国家向生产型国家最后向资源型国家传递.     

保险资产证券化风险防范研究

随着我国保险业的不断发展,以及我国资本市场的日趋成熟,保险资产证券化日益成为保险市场和证券市场关注的焦点。本文通过分析保险资产证券化的投资环境,探讨保险资产证券化的运行风险,提出了建立保险资产证券化风险防范机制、完善信用评级制度以及创新金融产品等措施,以期达到降低保险资产证券化风险的目的。     

次贷危机下中国金融创新的困惑与选择

在美国次贷危机爆发并升级为全球金融风暴的过程中,金融创新被认为是重要原因之一,这不仅使我们迷惑于金融创新究竟是一把怎样的"双刃剑",更严重的是迷失了发展的方向与路径。透析美国次贷危机产生的机理,可知次贷危机并非金融创新的必然结果,银行等相关机构为追逐暴利而弱化风险控制才是次贷危机爆发的罪魁,政府监管不力和错误的货币政策则是次贷危机爆发的祸手。次贷危机的根本原因不是金融创新,而是一场刮遍全球的信用风险。中国的情况跟美国不同,目前中国的主要问题是金融产品过于单一,金融衍生品基本没有,不能满足现代市场经济发展需要,一方面是金融体系中的流动性过剩,另一方面是农村、中小企业等经济领域仍难以获得足够的金融支持,在金融脱媒使银行体系作用降低的情况下,必须通过直接金融工具的创新来解决这些问题。因而中国不能停滞金融创新的脚步,应根据中国的情况选择创新的方向和路径。     

美国次贷危机及对我国银行业的启示

分析美国次贷危机的成因,对比我国银行风险管理现状,可知,我国银行业也存在着巨大的次贷风险。因此,我国银行应该加强房地产贷款的风险管理,加快资产证券化建设,国家应该谨慎调整存款准备金率。     

美国次贷危机的演进历程与根源反思

美国次贷危机表面上是流动性造成的,但实质则根源于美国居民借助金融创新维系其"透支消费"模式的非持续性。房地产泡沫的破灭是次贷危机爆发的导火索,次贷衍生证券的设计缺陷与监管失当、金融机构的公允价值会计计量方法和以在险价值(Value at Risk,VAR)为基础的资产管理模式,加剧了风险在全球信贷市场和资本市场的恶性传导,最终因金融系统过度"顺周期性"引发信用链断裂,使信用风险迅速蔓延至实体经济。次贷危机并未超越马克思危机理论对历次经济危机的逻辑归纳,本质上仍可定性为严重生产过剩的必然后果。     

资产证券化和金融市场效率

本文从资产证券化的实质研究入手 ,结合金融市场效率的判定标准 ,对两者之间的关系进行深入分析 ,并指出 :资产证券化一方面完善了金融市场结构 ,丰富了金融产品 ,优化了市场资源配置 ,起到了提高金融市场效率的积极作用 ;另一方面 ,由于市场的不完全性增加了其潜在的系统风险 ,存在弱化金融市场效率并破坏系统稳定性的可能。因此 ,在中国推行资产证券化过程中 ,要把完善市场运行机制放在首位 ,才能充分发挥资产证券化的积极作用 ,加快中国金融市场的发展与完善。     

中国金融体系的“免疫力”

此次由美国次贷危机引发的国际金融危机,很大程度上缘于金融衍生产品的发展和监管制度建设完全脱离。近二、三十年来,金融创新及相关的衍生产品蓬勃发展,但金融监管的制度建设却出现了严重的缺失。一方面,金融投资过于依赖数量化模型,理论假设与市     

韩国房地产项目融资证券化及其对中国的启示

美国次贷危机引起的信贷紧缩,也对韩国房地产项目融资证券化市场产生了一定的影响,但是美国次贷危机对韩国金融市场以及银行效益直接或间接带来的影响并不大,韩国次级贷款问题与美国次级贷款问题并不存在太大的联系,而且其性质也不同,尤其是韩国房地产PF贷款相关的次级贷款规模有限,存款性金融机构成为主要的投资者,并且其购买契约的情况较多。本文对韩国房地产项目融资证券化进行分析,探究了资产证券化在房地产项目融资中应用的优点,但是通过分析,发现房地产项目融资证券化还存在着很多风险问题,本文进行了分析,建议房地产开发商、建筑商、金融机构等房地产项目融资的三个相关部门建立坚固的风险管理机制,最后从中国的角度出发,提出了几点建议。     

次贷危机之争:新自由主义的功与过

本文主要从次贷危机的视点,探讨新自由主义的功绩与过失.在当今时代,新自由主义通过对美国模式、金融衍生产品创新和经济全球化等因素的影响,左右着世界经济发展的潮流.从总体上看,新自由主义的功绩要远远大于其过失.基于这一事实,次贷危机依然无法动摇新自由主义在经济领域的主导地位.     

住房按揭贷款资金信托与我国资产证券化

资产证券化是 2 0世纪 70年代以来国际金融领域最重要的金融创新 ,它代表了目前和今后一个时期国际金融领域发展的趋势和方向。它是将缺乏流动性 ,但能够产生可预见的稳定的现金流的资产集中到一个资产池中 ,然后对其进行结构性重组 ,将其转变成可以在金融市场上出售和流通的证券 ,据以融通资金的过程。资产证券化的实质是将金融资产的未来现金流收益转让给投资者 ,据以向投资者融入可流动的资金过程。一　资产证券化的基本分析框架(一 )资产证券化的产品结构资产证券化过程中形成的产品主要包括过手证券、抵押贷款债券和转付证券三种。过手…     

浅析国际金融危机下金融创新之利与弊

由美国房地产次贷危机引发的波及全球金融危机,给予世界金融发展及危机治理政策理念创新新的挑战,摆在世界各国面前的主要问题就是怎样调整经济发展模式,解决全球经济失衡。金融创新在完善金融衍生品市场,改变着金融体系结构,带来了经济的迅速繁荣,但也要重视合理的金融监管对金融创新的巨大作用。     

我国资产证券化法律冲突与障碍刍议

资产证券化作为一种金融创新在我国的发展一直步履维艰,主要原因在于该领域所涉及到的银行、证券、信托、税收、破产等多领域的法律、法规中存在诸多法律冲突。通过专门的资产证券化立法搭建起我国资产证券化发展的制度平台,能综合解决我国资产证券化发展过程中的未来债权转让、SPV设立及运作、证券化资产"真实销售"、证券化资产信用增级等四个方面所涉及的法律冲突与障碍。     

我国企业集团财务公司开展资产证券化业务可行性研究

资产证券化起源于美国20世纪70年代的住房抵押支持证券,它改变了传统的投融资体制,是近30年来金融领域发展最快的金融创新工具之一。企业集团财务公司开展信贷资产证券化业务可以拓展财务公司融资渠道,改善资产流动性,增进财务公司信贷业务透明度,降低经营风险。提升财务公司经营管理水平,支持企业集团发展。本文概述了信贷资产证券化的基本特征,从企业集团的需要和财务公司自身的需要等几个层面探讨了企业集团财务公司开展信贷资产证券化的可行性和必要性,分析了企业集团财务公司开展信贷资产证券化业务可能出现的出表风险、声誉风险和利率风险等风险等问题,并提出了开展信贷资产证券化业务的路径。     

我国资产证券化的理论研究述评

资产证券化是近20年来国际金融界最重要的金融创新之一,带来了银行乃至整个金融服务业的革命,如今已成为主流融资技术之一。近年来,针对中国金融市场发展的现实问题,国内学者和金融工作者对资产证券化问题给予了高度关注,并进行了深入的研究和探讨。     

国家电网公司电力债权资产证券化结构设计研究

论文运用金融创新工具———资产证券化技术,结合电力企业和电费应收款的特点开发出处置电力应收款的新金融产品———电力债权资产过手证券。论文在这种金融产品设计中,根据电力债权资产与以住房抵押贷款为主的长期资产特征差异,提出了电力债权资产证券化总体结构设计的思路,然后分析了两种具体的操作模式———单宗销售和多宗销售模式,并就这两种销售模式设计中涉及的法律、交易结构稳定性、信用增级及本土spv模式等关键问题进行了探讨。     

当前全球金融动荡对中国影响几何

本轮全球金融动荡的触发因素是肺炎疫情全球扩展与原油价格大幅下跌,深层次原因则包括美国企业大规模举债回购股票、机构投资者加杠杆投资于被动投资型产品、对冲基金的交易策略放大了金融市场脆弱性等.与2008年次贷危机既有相似之处也有不同之处,本次全球金融动荡在治理难度与对全球经济的冲击方面,要比2008年全球金融危机更严重.全球金融动荡将会导致中国面临短期资本外流加剧、出口行业外需萎缩、国际环境更加复杂等冲击,但也会增强中国经济的全球影响与人民币资产的吸引力.对此,应审慎应对金融动荡可能造成的短期冲击、保持中国经济平稳增长、加快国内结构性改革.     

论现阶段我国推行资产证券化的可行性

起源于美国70～80年代的资产证券化这一全球金融创新工具,经过近30年的发展与完善,已得到世界各国的效仿,目前也引起我国各界的普遍关注.根据资产证券化的基本内涵及其操作原理,我国现阶段推行资产证券化存在着一定的客观障碍,但也有可行性.只要不断深化金融体制改革,完善相关法律法规,消除一些片面认识,资产证券化完全可以成为我国银行资产业务运作的目标模式.     

金融泡沫与信用制度的内在缺陷——基于美国次贷危机的考察

自从人类社会从货币经济进入信用经济时代，完善的信用制度对于一国经济的贡献至关重要。然而，信用制度也是一把双刃剑，它既是维护社会经济健康运行的基本准则与规范，也是衍生和放大金融泡沫与危机的催化剂与平台。美国次贷危机淋漓尽致地展现了“信用风险”的内涵，给各国的信用制度建设敲响了警钟。以美国次贷危机为背景，全面分析信用制度与金融泡沫的内在逻辑与现实表现，能为我国社会信用体系建设提供有益的启示。     

信贷扩张与资产价格泡沫：案例、机制与启示

回顾分析1929年大崩溃、1980年代末日本的资产价格泡沫以及2008年美国次贷危机,发现每次资产价格泡沫的过度膨胀都伴随着大规模的信贷扩张;而信贷急速扩张的背后,则是长期繁荣所形成的大众乐观以至疯狂情绪.这意味着,应该从更长远的政策视野推进宏观金融调控体系改革,构建金融和实体经济双稳定框架,以降低实体经济、信贷扩张与资产价格波动的同周期性所引发的泡沫风险.     

虚拟经济应与实体经济协调发展——国际金融危机的启示

2008年爆发的国际金融危机是由2007年美国的次贷危机引发的,两者之间的关系颇令人瞩目。总值0.78万亿美元的次贷本身对一个大国应该说并不算什么大问题,但是通过证券化(次债MBS,达到