关联交易、盈余质量与大股东利益侵占——基于效率观与掏空观的实证研究

以2009年的截面数据为样本,本文实证考察了关联交易的不同类型对盈余质量产生的影响。实证研究发现：当关联交易发生在上市公司与控股股东集团之间时,关联交易会降低盈余质量,表现为＂掏空效应＂;当关联交易发生在上市公司与非控股集团之间时,关联交易提高了盈余质量,表现为＂效率促进效应＂。     

上市公司关联交易盈余管理浅探

上市公司利用关联交易进行盈余管理的动机主要是为了获取资金,上市制度、公司治理结构、相关法律及关联交易披露等方面的缺陷则为我国上市公司进行关联交易盈余管理提供了条件。本文结合上市公司关联交易盈余管理的手段进行了重点分析,并从完善上市公司治理结构、加强上市公司守法诚信、严格自律的意识、规范关联方关系及关联交易披露、加大审计力度与违规行为惩处力度等方面提出了规范上市公司关联交易盈余管理的建议。     

论上市公司非公允关联交易的法律规制

对上市公司非公允关联交易的规制是当今世界范围内公司治理的核心内容之一。在我国,随着上市公司的不断增多,上市公司间非公允关联交易日益突出,并逐渐在微观、中观、宏观上影响我国市场经济的运行。本文在探讨关联交易基本属性的基础上,比较域外非公允关联交易的规制及我国近二十年来防治非公允关联交易的实践,提出完善我国非公允关联交易法律规制的系统制度应当以公平、公正、公开、效率为价值指引,并分别在税法、证券法、公司法诸方面建立起转移定价规制制度、非公允关联交易推定制度及非公允关联交易的刑事责任制度。     

关联交易中引入公司法人人格否认制度的思考

关联交易是一种不为法律禁止的客观存在 ,然而 ,由于关联方之间存在的特定利益关系 ,关联交易不可避免地存在着不公平及滥用的巨大风险 ,因此 ,关注和规制关联交易显得尤为必要和迫切。     

浅谈上市公司关联交易的根源及规范措施

近年来,一些上市公司为了变相筹资,取得配股资格或实现扭亏、避免被ST或PT,利用法律制度、会计制度上的漏洞,运用关联交易对利润进行操纵,造成会计信息质量低劣,损害了广大投资者、债权人的合法权益,扰乱了资本市场的秩序,上市公司关联交易因此成为我国证券市场监管的重点和难点。从国内琼民源到美国安然公司利用关联方隐藏债务、掩盖真实财务状况,最终破产,使人们看到了关联交易带来的恶果。目前上市公司存在大量公司重组、债务重组等形式,绝大部分是通过关联交易之间不公允的交易条件、交易价格实现利润,其目的是为了保护上市公司的壳资…     

从关联交易规制缺陷探究《公司法》改进之路

关联交易是金融市场存在的一种必然现象,有其判定和执行的标准;但是,不正当的关联交易会造成相当大的危害,不仅损害中小投资者的利益,而且严重扰乱金融市场的资本运作秩序。产生不正当交易的缘由是多方面的,但是《公司法》中相关规定的不足及操作性差,且监管不力是主要的客观原因。因此,要完善《公司法》关于关联交易的规制体系,寻求法律体制下对关联交易进行有效约束的对策,以期建立完善的资本市场监管机制。     

用法律防控关联交易的潜在风险

伴随市场经济的不断发展,关联交易凭借效率优势,对推动企业扩大规模,降低成本,提高市场竞争力方面发挥积极效应。《公司法》是管控关联交易的法律,因此,在关联交易中引入《公司法》进行法律规制,有助于维护市场经济秩序。     

保监会关于印发《保险公司资金运用信息披露准则第1号：关联交易》的通知

各保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司：为规范保险公司资金运用关联交易的信息披露行为,防范投资风险,中国保监会制定了《保险公司资金运用信息披露准则第1号：关联交易》。现印发给你们,请遵照执行。     

上市公司关联交易的合同法上分析

上市公司关联交易可能背离合同法的基本原则,其最核心的原因在于:关联交易双方当事人的地位实质上不平等,或者利益实质上不独立,可能导致一方当事人意思表示不真实或利益部分混同.因此,法律规制的路径,就是通过一系列的制度设计在交易中校正双方地位,使双方在交易中达到法律上的拟制平等,从而使上市公司意思表示真实,或通过强行法的介入,校正其不公平的后果,使其达到与非关联交易一样的效果.     

集团企业基于股权控制的非公允关联交易分析

传统上,企业代理问题的研究都是围绕股权分散下股东与经营层间的委托-代理问题展开。在股权结构集中的环境中,利益冲突主要存在于控制性股东与小股东之间,此时所衍生的代理问题是控制性股东利用非公允关联交易从关联方转移资产与利益的倾向。企业集团控制的代理问题实际上就是股权控制的代理问题。所有权与控制权未产生分离时,控制性股东在经营公司时,既可能产生正的激励效应,也可能产生负的壁垒效应。在较低的所有权水平上,控股股东的侵占能力和程度随股权比例的提高而增强;但当所有权比例提高到一定程度后,控制性股东和公司利益将越趋于一致,由关联交易等隧道效应产生的机会成本也越大,机会主义资产转移侵占行为和非公允关联交易会减弱。控制性股东常通过金字塔结构、交叉持股、二元股份结构、多重持股及各种股权结构的综合运用等手段,使所有权与控制权相分离,使其控制权大大超过所有权,在增强对非公允关联交易的操控能力的同时,降低非公允关联交易的机会成本,产生更严重的代理问题。控制股东的投票权偏离所有权幅度越大或所有权较少,它的侵占动机越强,非公允关联交易越多,公司的价值越低。     

An Empirical Study of Chinese Large Shareholders’ Behavior under the Background of the Split Share Structure Reform

Using the data on related-party transactions between Chinese publicly listed firms and their controlling shareholders in 2005, this article empirically examines the characteristics of related-party transactions and their impact on the firms’ performance. The results show that the companies that completed related-party transactions with their large shareholders possess a higher concentration of ownership structure and lower P/E ratios, and their performance is significantly improved after these transactions. The current related-party transaction is also not used to achieve the necessary requirements for refinancing and the tunneling behavior of large shareholders follows a significant declining trend. Further regression analysis shows that the size of related-party transactions is positively correlated with the large shareholders’ equity ratio, and is negatively related to the P/E ratio and the performance of listed companies prior to the transactions. Finally, the research reveals that Chinese listed company performance has a significant positive correlation with the size of related-party transactions and the large shareholders’ equity ratio. Since China launched the split share structure reform (SSSR) in 2005, we have attributed all the above results to the change in the environment caused by the SSSR and concluded that large shareholders prop up a listed company through related-party transactions.     

行政过错责任追究制中几个问题之厘定

行政过错责任追究制作为规范行政执法活动、防止执法违法的制度安排,是落实依法治国基本方略的有效措施,但行政过错责任追究作为一种内部责任追究,其过错不可使用客观过错标准,应确立主观过错标准;在责任范围问题上,不可太过于宽泛;追责主体应树立正确的追责理念.     

以绩效预算制度为核心的财政预算交易成本控制研究

财政预算的本质，是社会公众与政府之间围绕预算资金使用和公共产品供给进行的委托代理交易。作为交易，财政预算存在交易成本，即财政预算的运行程序成本。制度经济学认为，交易成本过高会降低交易绩效。那么财政预算的交易成本过高也会降低预算绩效。为了控制财政预算交易成本，应当在预算法中构建一种有效的内部激励机制，保证预算执行主体的本位利益与社会公共利益挂钩，促进预算执行主体自觉地以社会公共利益最大化为目标运用财政资金，即绩效预算法律制度。     

China's land disposition system

This paper studies the present land disposition (requisition and acquisition) and land use rights transfer system in China with emphasis on its marketization and its institutional arrangement concerning the central state and the local government. China's current land property right system is first described. It finds that although the communist government gained full control over the Chinese Mainland in 1949, it had never constitutionalized the state ownership of land until December 1982. Since then, the State owns all urban (nonagricultural) land and the rural collectives jointly own agricultural land. Only the user rights of urban land are allowed to be transferred. China's land administration system, its historical evolution, and its institutional configuration are then studied. Institutional difficulties associated with this system are also discussed. This paper proceeds further to study China's land requisition approval system. The role of the local government in land transactions is also discussed. The rest of this paper inquires into the marketization of land transactions in China. Discussion on the trend of China's land market development, suggestions for its improvement and remarks for future studies conclude this paper.     

处置使用罐装液化气劫持人质案件的方法

使用罐装液化气劫持人质案件，这几年在我国频频发生，因处置方法不当，曾造成严重后果。文章从物理学和化学的角度分析罐装液化气对人体伤害的特点，提出了处置使用罐装液化气劫持人质案件的方法。     

The Challenge of Commercial Bribery and Organized Crime in China

Corruption has been classically defined as the misuse of public authority for private gain, which implies that corruption necessarily involves official authority and hence public officials. Bribery, however, often involves transactions between officials and private interests, including business interests, whereby the private party seeks to bend public authority to their advantage by paying off their official interlocker. Even in its classic form, therefore, corruption often spans both the public and the private. Public officials are not, however, alone in exercising authority. Managers and corporate officers also wield authority or fiduciary responsibility on behalf of others and can abuse that authority for private gain, not only in transactions involving public officials, but also in transactions with private parties. This article examines how China's anti-corruption institutions have dealt with ‘commercial corruption’, including both public-to-private corruption and private-to-private corruption. It also examines the linkages between organized crime and corruption in China.     

China and Turkey Reinforce Friendship——CIPG Signs Cooperation Framework Agreement with Calik Holding

The deal was one of many cooperation transactions agreed between China and Turkey during Turkish Prime Minister Recep Tayyip Erdogan’s visit to China.     

社会转型期政府利益问题的制度分析

政府利益是政府通过行使公共权力而获取的利益，是政府额外追求的利益。正当的政府利益可能会促进公共利益的实现，而非正当的政府利益则可能损害公共利益的实现。我们应该正确对待政府利益问题，对于正当的利益可以通过合理界定其边界予以保障，而对于非正当利益则需要进行全方位的制度建设坚决遏制。     

政府“适位”——加快广西社会事业基本建设步伐的一个关键

在市场经济条件下,社会事业基本建设需要引进多种经济成份的投入,政府主要是做好"服务"和"裁判"工作,否则就是"失位".文章分析了广西社会事业投资领域中存在的政府"失位"的现象,指出这种"失位"阻碍了广西社会事业基本建设的快速发展,提出加速推进政企分离和政事分离、减少行政审批事项、严格依法行政等改革措施.     

论合同相对性原则的突破

作为传统契约理论基础的合同相对性原则,已经不能够完全适应现代交易的发展。有鉴于此,各国(地区)立法和判例通过承认涉他合同,引入债权不可侵性理论,规定合同的保全制度,承认合同关系第三人之保护效力,以及租赁权的物权化,对合同相对性原则进行了修正和突破。